По мере роста инфляции экономисты сосредоточились на 1970-х годах. Это ошибка, говорит главный инвестиционный директор Гуггенхайма Скотт Майнерд, который считает, что причины Великой инфляции 70-х — финансирование войны во Вьетнаме и Великого общества, разрыв связи доллара с золотом, энергетические кризисы — не относятся к 2022 году. Более подходящая эпоха, по его словам, наступает после Второй мировой войны, когда сбои в производстве, растущий спрос, сбережения и рост денежной массы приводили к росту цен.
Аргумент Майнерда отчасти является защитой «преходящей» инфляции, вызванной несбалансированностью спроса и предложения пандемии, точно так же, как в 1946–48 годах дисбалансы возникали из-за того, что война почти прекратила производство товаров длительного пользования. Примерно через год после окончания конфликта индекс потребительских цен составил 3.1% в годовом исчислении; через девять месяцев он достиг своего пика на уровне 20.1% после взрывного роста денежной базы — денег в обращении и на банковских балансах — и баланса Федеральной резервной системы, выросшего на 300% с 1942 по 1945 год (сегодняшняя цифра выросла на 100% с марта 2020 года). )
В конце 40-х отложенный спрос ослаб, а предложение восстановилось. Майнерд указывает на упускаемый из виду фактор: в 1947 году ФРС отменила военную привязку краткосрочных ставок казначейских облигаций, позволив рынкам устанавливать их. Это было возможно, говорит он, потому что денежно-кредитная политика была сосредоточена на предложении, а не на цене денег и кредита. Кривая доходности выровнялась, кредит ужесточился, и последовала короткая рецессия. К середине 1949 года акции росли.
Майнерд призывает политиков ограничить создание кредита, контролируя баланс ФРС и денежную массу. Он выступает за «рациональный и дисциплинированный подход, придерживающийся денежной ортодоксальности», а-ля 1940-е годы.
На прошлой неделе
Ястребиный Пауэлл
Инвесторы были удивлены, прежде всего, председателем Федеральной резервной системы Джеромом Пауэллом, когда он сказал, что готов пойти на повышение на полпункта, если это необходимо. Акции упали, а затем отскочили. Облигации были распроданы, а кривая доходности выровнялась; война не помогла. Несмотря на это, акции, все еще волатильные, выросли. На неделе,
Промышленный индекс доу-джонса
прибавил 0.3% до 34,861.24 XNUMX; в
S & P 500
вырос на 1.8%, до 4543.06; и
Nasdaq Composite
выросли на 2% до 14,169.30 XNUMX.
увязнуть
Украина отвергла требования России о сдаче Мариуполя, заявила, что одержала победы под Херсоном, и контратаковала под Киевом. Россия продолжала бомбить города и, похоже, понесла значительные потери. Президент Байден посетил саммит НАТО в Европе, результатом которого стали новые санкции, новые предупреждения о химическом оружии и план по поставкам в Европу большего количества сжиженного природного газа. Московская биржа открылась в ограниченном режиме, а Российская металлургическая компания
Северсталь может по умолчанию. Отдельно США и Великобритания согласились отказаться от тарифов эпохи Трампа.
Судья перед Конгрессом
Федеральный судья Кетанджи Браун Джексон, первая чернокожая женщина, выдвинутая в Верховный суд, ответила на вопросы Республиканской партии о том, как она работала юристом, о вынесении приговора по делам о детской порнографии и по таким вопросам, как критическая расовая теория. «Я считаю, что судьи не являются политиками, — сказала она.
Где Долг?
Китай
Evergrande заявила, что не может удовлетворить требования по выплате долга, а застройщик, его управляющее подразделение и Evergrande New Energy Vehicle Group — все они зарегистрированы в Гонконге и рассматриваются инвесторами как источник средств для реструктуризации — заявили, что не могут опубликовать финансовые показатели без дополнительных проверок. Затем банки конфисковали депозиты на сумму 2.1 миллиарда долларов у дочерней компании по обслуживанию недвижимости. Другие застройщики также задержали финансовые отчеты, что вызвало опасения по поводу скрытых долгов.
Китай Крах
A
Boeing 737-800 пролетел мимо
China Eastern Airlines разбился, погибли 132 пассажира. Самолет был 737, а не 737 MAX, участвовавшим в предыдущих авариях.
Летопись заключения сделок
Нильсен Холдингс отклонил предложение группы прямых инвестиций, в которую входит Elliott Management. Инвестор WindAcre, владеющий 10% акций и еще 14% в свопах, заявил, что заблокирует сделку, если Nielsen пойдет вперед… Тома Браво согласился купить
Анаплан, разработчик облачного программного обеспечения за 10.7 миллиарда долларов…
Berkshire Hathaway сказал, что покупает
Alleghany за 11.6 млрд долларов. Alleghany, как и Berkshire, является страховщиком с инвестициями в нефинансовые компании… Логистический гигант
Prologis сделал предложение о приобретении Milway за 23 миллиарда долларов,
BlackstoneАвтора портфолио из 2,000 европейских
склады….Тошиба акционеры отклонили план разделения компании… В одной из крупнейших сделок по каннабису,
Cresco Labs заявила, что приобретет Columbia Care за 2 миллиарда долларов, что сделает ее крупнейшей по выручке в отрасли.
Написать Лиза Бейлфус в [электронная почта защищена]
