Почему потребитель «критически важен» для инвесторов, чтобы наблюдать за ним в 2023 году, поскольку медвежий рынок «еще не завершен»

По словам Эллиотта, бывшего руководителя крупной хедж-фондовой фирмы Bridgewater Associates, они сокращают сбережения, которые достигли пика в размере около 2 триллионов долларов после того, как накопились в результате масштабных фискальных стимулов, принятых в ответ на кризис COVID-19. . По его оценке, потребители, вероятно, находятся примерно на полпути к этой просадке, и «после этого им станет труднее поддерживать темп своих расходов».

«Этот медвежий рынок идет полным ходом, но еще не завершен», — говорится в прогнозе Citi Global Wealth на 2023 год. «Исторически сложилось так, что новый бычий рынок никогда не начинался до начала рецессии».

Но рецессия может произойти не так быстро, как опасаются многие инвесторы в акции и облигации, по словам Эллиота, который ожидает, что «динамика рецессии» появится во второй половине 2023 года, поскольку иссякшие потребительские сбережения затем приведут к падению расходов. 

«Поток денег» на рынок облигаций в последние недели «имеет большой смысл, если бы мы были очень близки к рецессии», — сказал он. «Но мы не близки к рецессии, судя по рынку труда и поведению потребительских расходов».

Долгосрочные казначейские ETF Vanguard
ВГЛТ,
-0.98%,
которая инвестирует в долгосрочные казначейские облигации США, потеряла 25.2% в этом году на основе общей доходности до 12 декабря, согласно данным FactSet. Однако в последние недели акции фонда выросли.

Опрос мирового финансового рынка, проведенный Deutsche Bank 7-9 декабря, показал, что большинство респондентов ожидают начала рецессии в следующем году, при этом 67% респондентов ожидают, что экономический спад в 2023 году начнется в первой половине XNUMX года, согласно исследованию. отчет из банка по электронной почте на этой неделе. Исследование показывает, что XNUMX% тех, кто ожидает рецессии в следующем году, заявили, что она начнется во втором квартале.

Джим Рейд, глава отдела тематических исследований Deutsche Bank, ожидает рецессии в конце 2023 года.

«Одна из причин, по которой мы были уверены, что экономика США не скатится в рецессию в 2022 и начале 2023 года — хотя мы были убеждены, что это произойдет к концу 2023 года, — это огромный пул избыточных сбережений и когда они будут разрушены», — сказал Рид в записке, отправленной по электронной почте 5 декабря.

«Потребителя по-прежнему поддерживают исторически огромные» избыточные сбережения в размере 1.2 триллиона долларов, а также сильный рынок труда, сказал он. «Если мы правы в том, что рецессия начнется» в третьем квартале, «то весь запас будет исчерпан к концу этого квартала».

Акции и облигации в 2022 году упали на фоне беспокойства по поводу решений Федеральной резервной системы повысить процентные ставки в борьбе с высокой инфляцией в США , хотя, по крайней мере, на данный момент рынок труда остается сильным.  

Индекс S&P 500, отражающий динамику акций американских компаний с большой капитализацией, упал на 16.3% в этом году до 12 декабря, падая по мере роста ставок. По данным FactSet, индекс приближается к своему худшему году с 2008 года, когда фондовый рынок оправился от мирового финансового кризиса.

По словам Эллиотта, прибыль компании может остаться лучше, чем люди могут ожидать в начале 2023 года. «Сила потребителя означает, что мы, вероятно, не увидим быстрого значительного снижения доходов», — сказал он.

Джон Баттерс, старший аналитик по доходам в FactSet, заявил на этой неделе в заметке, что «отраслевые аналитики в совокупности предсказывают, что цена закрытия S&P 500 через 4,493.50 месяцев будет составлять 12», описывая ее как «целевую цену снизу вверх». 8 декабря.

Это выше S&P 500
SPX,
-0.25%
торговый уровень составил около 4,017 во вторник днем, поскольку инвесторы усвоили свежие данные, показывающие, что инфляция в ноябре была ниже, чем ожидалось, согласно данным FactSet, при последней проверке.

«Потребительский прогноз имеет решающее значение»

Потребители до сих пор были устойчивы на фоне резкого роста стоимости жизни в США.

Инфляция, измеряемая индексом потребительских цен, в ноябре выросла на 0.1%, а в годовом исчислении - на 7.1%, согласно отчету, опубликованному во вторник Бюро статистики труда США. Рост инфляции в прошлом месяце был меньше, чем ожидалось, в то время как годовой темп упал с пика этого года на 9.1% в июне. 

«Перспективы потребителей имеют решающее значение с точки зрения общей макроэкономической картины», — сказал по телефону Брендан Мерфи, глава отдела глобального фиксированного дохода в Северной Америке в Insight Investment. «Огромный вопрос для ФРС и для рынков заключается в том, в какой степени повышение ставок, которое было доведено до этого момента, влияет на потребителя и действительно кусает его». 

Мерфи, чей базовый сценарий предполагает отсутствие рецессии в США в 2023 году, сказал, что он ожидает, что следующий год будет «очень привлекательным для получения дохода», поскольку инвесторы могут получить доходность от 5% до 6% в более качественных сегментах рынка облигаций.

По словам Дэвида Бейлина, главного инвестиционного директора Citi Global Wealth, на данный момент трудно сказать, будут ли акции или облигации лучше в 2023 году. Бейлин сказал в телефонном интервью, что он ожидает, что облигации будут лучше себя чувствовать в первой половине следующего года, а в конце 2023 года потенциально благоприятнее будут акции.

«Причина в том, что в начале года у вас будут пиковые ставки, а затем, в конечном итоге, ставки упадут, как только вырастет безработица», — сказал он, имея в виду базовую ставку ФРС. 

«Первое, что вам нужно, — это иметь консервативный портфель акций и облигаций», — сказал Бейлин, указывая на инвестиции в защитные акции, такие как фармацевтические препараты и более качественный фиксированный доход.

«И затем вы должны позволить этому развиваться в течение года», выделяя более рискованные акции в таких областях, как технологии, если ФРС снизит ставки после роста безработицы, сказал он. Это связано с тем, что, по его мнению, тогда рынок начнет ожидать конца потенциальной рецессии.