Доллар США может потерять свою привлекательность как один из немногих надежных активов-убежищ во времена экономической и геополитической неопределенности после 18-месячного ралли, и дальнейшее падение валюты может спровоцировать ралли фондового рынка в 2023 году, считают рыночные аналитики. .
Но краткосрочный отскок доллара может стать испытанием для быков по акциям.
«За последние 12-14 месяцев наблюдалась четкая обратная корреляция между акциями и долларом США… DXY выглядит очень готовым к ралли против тренда, и мы не думаем, что сможем получить истинное представление о долговечности этого тренда. расти, пока мы не увидим, как акции реагируют на рост доллара», — сказал Джонатан Крински, главный специалист по рынку BTIG, в заметке на прошлой неделе (см. график ниже).
ИСТОЧНИК: АНАЛИЗ BTIG И BLOOMBERG
Индекс доллара США ICE
DXY,
мера валюты по отношению к корзине шести основных конкурентов, подскочила на 1.2% в пятницу после неожиданно сильный всплеск числа рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в январе что подорвало восприятие рынками того, что конец повышения процентной ставки ФРС все-таки близок.
Акции упали в пятницу после выхода данных, но Nasdaq Composite
КОМП,
по-прежнему продемонстрировал пятый недельный рост подряд с приростом в 3.3%, в то время как S&P 500
SPX,
удержался с недельным приростом в 1.6% благодаря продолжающемуся росту акций, связанных с технологиями. Промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
увидел недельное падение на 0.2%.
См.: Ралли фондового рынка пережило запутанную неделю. Вот что будет дальше.
Доллар, возможно, был готов к отскоку. Индекс доллара упал до девятимесячного минимума в среду после того, как Федеральная резервная система, как и ожидалось, повысила учетную ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, подняв свою учетную ставку восьмое заседание подряд и сигнализируя о более чем одном дальнейшем повышении. запланировано. Но рынки по-прежнему расходятся с прогнозом ФРС о том, что ставки превысят 5% и останутся на этом уровне, вместо этого предполагая снижение ставок до конца года.
Хотя Пауэлл продолжал возражать против ожиданий снижения ставок и повторил свою предыдущую обеспокоенность по поводу мягких условий на финансовом рынке, он также впервые признал, что «Начался дезинфляционный процесс». Трейдерам этого было достаточно, чтобы сделать ставку на то, что цикл повышения ставок близится к концу, и вскоре ожидается снижение ставок.
Доллар рос большую часть 2022 года, при этом индекс подскочил на 19% за первые девять месяцев года и достиг пика 114.78 в конце сентября, поскольку более высокие процентные ставки в США привлекли иностранных инвесторов. Растущий доллар, описывается как «разрушающий шар», был частично обвинен в падении запасов. Рост доллара произошел благодаря тому, что растущая доходность казначейских облигаций сделала облигации более привлекательными по сравнению с другими активами, приносящими доход.
Последующая переоценка доллара и рыночные ожидания того, что ФРС начнет сворачивать цикл ужесточения денежно-кредитной политики, стали катализаторами его отката, сказал Ларри Адам, главный инвестиционный директор Raymond James.
«Попутные ветры, поддерживающие доллар США в 2022 году, такие как агрессивность ФРС и благоприятное преимущество доходности, превратились во встречные ветры по мере того, как мы приближались к 2023 году», — сказал он.
Джон Люк Тайнер, портфельный менеджер и аналитик по ценным бумагам с фиксированным доходом в Aptus Capital Advisors, сказал, что основной причиной того, что в прошлом году доллар превзошел остальные мировые показатели, было то, что Федеральная резервная система лидировала среди мировых центральных банков в этом цикле повышения процентных ставок. Теперь другие центральные банки играют в догонялки.
«То, где они находятся в графике ужесточения, позади нас, и, поскольку они продолжают догонять, это должно помочь укрепить евро по отношению к доллару», — сказал Тайнер.
Оба формата Европейский центральный банк и Банк Англии в четверг представили ожидаемое повышение процентной ставки на полпроцента в своих попытках побороть инфляцию. В то время как ЕЦБ дал понять, что, вероятно, последуют новые повышения, Банк Англии предположил, что он может вскоре приостановиться.
См.: В четвертом квартале доллар США утратил свой статус главной валюты-убежища в мире. Вот как.
По данным Dow Jones Market Data, за последние четыре месяца сила доллара ослабла, упав на 10%.
«Доллар, вероятно, был слишком переоценен из-за нелепых ожиданий того, что ФРС повысит ставку до 6% — и вы видели, что у некоторых людей действительно кружилась голова от этих ожиданий», — сказал Тайнер MarketWatch в четверг.
Однако, хотя Пауэлл и его коллеги полны решимости удерживать процентные ставки на высоком уровне «какое-то время», инвесторы, похоже, все еще не верят, что они будут придерживаться повышения ставок в 2023 году. Трейдеры прогнозируют 52-процентную вероятность того, что ставка достигнет пика на 5-5.25% к маю или июню с последующим снижением почти на 50 базисных пунктов к концу года, согласно Инструмент CME FedWatch.
В результате рыночные аналитики считают, что курс доллара приближается к своему концу и, вероятно, упадет еще больше в 2023 году по мере снижения инфляции и снижения рисков рецессии.
Джин Фрида, глобальный стратег Pacific Investment Management Company, или Pimco, сказал, что преимущество доллара по доходности по сравнению с другими развитыми экономиками будет уменьшаться, поскольку ФРС приближается к ожидаемой паузе в своем цикле повышения в первом квартале 2023 года.
Фрида и его команда заявили в заметке ранее на этой неделе, что укреплению доллара в 2022 году отчасти способствовала существенная надбавка за риск, наложенная на европейские активы за хвостовой риск того, что поставки российских энергоносителей могут быть прекращены, или, что еще хуже, «ядерная катастрофа». ». Премия за риск — это дополнительный доход, требуемый инвестором за владение более рискованными активами по сравнению с безрисковыми активами.
Фрида признал возможность того, что инфляция в США может оказаться более жесткой, чем в других странах с развитой экономикой, или что денежно-кредитная политика может быть жесткой в течение длительного периода. Это предполагает, что премия за риск на долларовом рынке может оставаться значительной, но «эти премии могут еще больше снизиться по мере ослабления потрясений и накопления доказательств того, что прошлогодний всплеск инфляции действительно улучшается и ослабевает».
«Мы ожидаем, что доллар продолжит терять свою привлекательность в качестве валюты-убежища последней инстанции», — сказал Фрида.
См.: Многие компании пытаются обвинить в своих плохих доходах доллар США. Не верьте этому.
Однако это еще не все плохие новости. Падение доллара может стать катализатором ралли рискованных активов, таких как акции, которые начали новый год на хорошей ноте.
По состоянию на пятницу индекс доллара упал более чем на 10% по сравнению с 27 сентября, когда он достиг двухдесятилетнего максимума, в то время как S&P 500, индекс крупной капитализации для фондового рынка, с тех пор вырос более чем на 11%.
По данным Dow Jones Market Data, на максимуме доллара в 2022 году DXY вырос за год на 19%, в то время как S&P 500 упал на 22%.
Между тем, некоторые аналитики предостерегают от использования недавней обратной корреляции между долларом и акциями в качестве причины для возврата к акциям и другим рисковым активам.
«Возможно, инвесторы воспринимают это заявление ФРС и их текущие настроения как означающие, что они могут вернуться к более рискованным активам, но я бы не стал обязательно говорить, что это гарантия», — сказал Шелби Макфаддин, старший аналитик Motley Fool. Управление активами.
«Конечно, мы можем сказать о корреляции, а не о причинно-следственной связи… Можно сказать, что это признак, но не индикатор», — добавил Макфаддин.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-the-2023-stock-market-rally-may-depend-on-further-us-dollar-weakness-11675549559?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.