По словам Джеймса Полсена, главного инвестиционного стратега Leuthold Group, когда ключевая часть рынка облигаций США начинает игнорировать новые повышения процентных ставок Федеральной резервной системы или жесткие разговоры об инфляции, возможно, пришло время покупать акции.
Чтобы проинформировать о своем призыве, Полсен рассмотрел взаимосвязь между доходностью 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
и индекс S&P 500
SPX,
в нескольких прошлых циклах ужесточения ФРС. Он нашел пять периодов, начиная с середины 1980-х годов, когда эталонная доходность 10-летних облигаций достигала пика, что сигнализировало, что инвесторы в облигации «моргали», прежде чем ФРС перестала повышать процентную ставку.
В 1984 году, когда в июне доходность 10-летних облигаций достигла почти 14% (см. график), индексу S&P 500 потребовалось всего несколько недель, чтобы опуститься до дна. Затем S&P 500 вырос в августе, даже до того, как центральный банк завершил цикл ужесточения с помощью ставка по федеральным фондам около 11.5%.
Инвесторы в облигации моргнули в 1984 году, за несколько месяцев до того, как ФРС перестала повышать ставки, и акции выросли.
Лойтольд Групп
Аналогичная модель проявлялась в циклах ужесточения 1988–1990, 1994–1995 и 2018–2019 годов, когда пиковая доходность 10-летних облигаций сигнализировала об окончательном прекращении повышения ставок ФРС.
«Все хотят знать, когда ФРС прекратит повышать ставку по фондам», — написал Полсен в записке для клиентов во вторник. «Однако, как показывают эти исторические примеры, возможно, более подходящий вопрос для инвесторов в акции: когда мигнет доходность 10-летних казначейских облигаций?»
Эталонная 10-летняя доходность важна для финансовых рынков, потому что она влияет на цены на все, от ипотеки до корпоративного долга. Более высокая стоимость заимствований может затормозить экономическую активность, даже спровоцировав рецессию.
Несмотря на 10-летний всплеск в 2022 году (см. ниже), он продолжал расти каждую из последних 11 недель, достигнув 4% в начале этой недели или самого высокого уровня с 2008 года, согласно данным Dow Jones Market Data.
10-летняя казначейская ставка еще не мигнула
Лойтольд Групп
«ФРС вскоре может попытаться поднять процентную ставку до 4%, 4.5% или даже 5%», — предупредил Полсен. «Самое важное для инвесторов то, что фондовый рынок обычно достигает дна не тогда, когда ФРС прекращает повышать ставки, а когда рынок облигаций моргает».
Акции закрылись ростом во вторник после серии сильных корпоративных доходов, с промышленным индексом Доу-Джонса
DJIA,
вырос более чем на 300 пунктов, индекс S&P 500 вырос на 1.1%, а индекс Nasdaq Composite
КОМП,
закончился на 0.9% выше, согласно FactSet.
Читать: Snapchat собирается сыграть канарейку в угольной шахте социальных сетей
Источник: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo