Почему инвесторам не следует (сильно) беспокоиться о вторжении в Украину

Война для тех, кто вовлечен в нее, — это худшее проявление человечества. Хотя бойня российского вторжения ужасна и прискорбна, велика вероятность того, что пагубные последствия конфликта не нанесут экономического ущерба США и, соответственно, не должны слишком сильно обрушить фондовый рынок.

Самая большая проблема, наверное, это масло. На прошлой неделе цены на нефть ненадолго подскочили до 104 долларов за баррель, затем упали до 98 долларов за баррель за нефть марки Brent (международный стандарт) и до 100 долларов, а затем опустились до 92 долларов за нефть марки West Texas Intermediate (эталон США), также известную как WTI. Во многом это связано с тем, что президент Джо Байден не ввел санкции в отношении производства энергоносителей в России, а это нанесло бы серьезный ущерб Европе, а также России.

Действительно, есть шанс, что экспорт российской нефти может быть сокращен, возможно, в наказание Западу. Однако это маловероятно. Нефть и природный газ, составляющие 15% валового внутреннего продукта России, являются слишком важным источником ее национального дохода. Кроме того, если Москва перекроет краны с подачей электроэнергии, Саудовская Аравия наверняка вмешается, чтобы компенсировать разницу.

Тем не менее, ход войны редко предсказуем. Оккупанты встречают упорное украинское сопротивление, а вооруженные конфликты всегда имеют шанс выйти из-под контроля и распространиться. Учитывая этот X-фактор, группа экономических исследований JP Morgan, которую возглавляет Брюс Касман, полагает, что цена на нефть марки Brent вырастет до 110 долларов. По крайней мере, это более приятный прогноз, чем предыдущий прогноз JPM, $150.

В настоящее время инфляция в США уже набирает обороты, и Федеральная резервная система не проявляет никаких признаков отказа от своего плана по повышению процентных ставок, чтобы смягчить это условие, начиная с заседания центрального банка в середине марта. Нефть вносит основной вклад в инфляционный подъем. WTI уже намного выше своего минимума Covid в 20 долларов в 2020 году, а также от диапазона от 40 до 60 долларов, в котором она торговалась за несколько лет до этого.

Как ни странно, всем рецессиям за последние 50 лет предшествовал резкий рост цен на нефть, как отмечают Ник Аткесон и Эндрю Хоутон из Delta Investment Management в своем последнем информационном бюллетене. Рецессии 1974, 1980, 1990 и 2008 годов последовали за скачками цен на нефть. Всегда есть риск, что в попытке снизить инфляцию ФРС зайдет слишком далеко.

С чисто экономической точки зрения, скорее всего, вторжение Кремля не окажет большого влияния на США. Как отмечают Аткесон и Хоутон, российская экономика составляет всего 1.7% мирового ВВП. Экономика Украины составляет еще меньшую долю, около 0.03%. США, с самым большим ВВП в мире, составляет 16%. Евросоюз, 14%.

Война действительно влияет на США только в том случае, если они являются комбатантами. Главный пример: Вторая мировая война, начавшаяся в Перл-Харборе, где Япония разгромила большую часть Тихоокеанского флота США 7 декабря 1941 года. несколько месяцев спустя, по словам главного рыночного стратега LPL Financial и специалиста по исторической статистике Райана Детрика. Именно тогда Америка, несмотря на несколько поражений, показала, что серьезно готовится к войне.

Затем последовал годовой подъем, чтобы вернуться к своему предыдущему максимуму. Вскоре после падения рынка наступила победа ВМС США в битве за Мидуэй в июне 1942 года, ставшей поворотным моментом в войне на Тихом океане.

Аналогичные временные рамки имеют место для Первой войны в Персидском заливе, с общим падением на 16.9% по сравнению с тем, когда Саддам Хусейн вторгся в Кувейт в 1990 году, достигнув дна через 71 день и восстановившись через 189 дней. К тому времени иракцы потерпели поражение. После терактов 9 сентября 11 года рынок потерял 2001%, достигнув минимума через 11.6 дней и восстановившись через 11 день. К тому времени Северный альянс, поддерживаемый США, сверг Талибан в Афганистане, где террористы планировали теракты.

Мало кто думает, что американцы присоединятся к боевым действиям на Украине. Байден исключил военную роль американских сил. Если это так, акции должны выиграть. В конце прошлой недели S&P 500 оправился от первоначального потрясения по поводу вторжения, завершив пятницу ростом на 1.2% за пять дней.

«Вероятно, мы уже видели, как давление со стороны продавцов в значительной степени уже проявилось», — говорит Джек Янасевич, ведущий портфельный стратег Natixis Investment Managers. «Исторически сложилось так, что вторжения и военные эскалации следуют принципу «продай наращивание, купи вторжение». Другими словами, классическая стратегия «продавай слухи и покупай новости».