Почему Ford не выделил свой бизнес по производству электромобилей

Ford Motor заявила в среду, что отделит, но не выделит, свой бизнес по производству электромобилей от своих старых автомобильных операций.

Многие аналитики и инвесторы с Уолл-Стрит оказывали давление на старых автопроизводителей, таких как Ford, чтобы они выделили свои предприятия по производству электромобилей в надежде получить высокую оценку, подобную той, которую инвесторы присуждали некоторым стартапам по производству электромобилей.

Хотя генеральный директор Джим Фарли и другие руководители Ford с готовностью признают, что некоторое разделение между усилиями компании по производству электромобилей и ее устаревшим бизнесом по производству двигателей внутреннего сгорания имеет смысл, они утверждают, что полное отделение поставило бы Ford в невыгодное положение как по сравнению со старым, так и с новым бизнесом. соперники.

«Сегодня наша корпоративная структура сдерживает нас», — сказал Фарли. «Это не позволяет нам сосредоточиться. Нам нужно, чтобы бизнес ICE приносил прибыль и обслуживал знаковые бренды [Ford]. Нам нужно, чтобы наш электрический бизнес, цифровой бизнес, был основан на инновациях. Мы не можем просить команду делать и то, и другое одновременно».

Случай спин-оффа легко увидеть. Теоретически выделение позволило бы той части Ford, в которой, вероятно, будет наблюдаться значительный рост чистой прибыли — бизнесу электромобилей — получить оценку, сравнимую с оценкой других производителей электромобилей.

Сейчас, по мнению аналитиков, вероятное отсутствие роста зрелого бизнеса Ford с двигателями внутреннего сгорания сдерживает оценку компании в целом. Аналитик Morgan Stanley Адам Джонас утверждал в ноябрьской заметке, что «прекращение внедрения» ДВС может опередить способность Ford наращивать производство электромобилей, и что Ford необходимо будет рассмотреть «нетрадиционные» действия, такие как выделение капитала, для привлечения капитала. и талант, необходимый для успеха с электромобилями.

Но руководители Ford говорят, что компании — и ее инвесторам — будет лучше, если ее бизнесы по производству электромобилей и двигателей внутреннего сгорания будут находиться под одной крышей, хотя и с гораздо большим разделением, чем до сих пор.

Фарли сказал, что Ford получает «рычаги» в тех областях, где две организации вместе с подразделением Ford Pro по производству коммерческих автомобилей могут опираться на сильные стороны друг друга.

«Мы не собираемся создавать отдельные бренды. Мы не собираемся конкурировать друг с другом», — сказал Фарли. «Магия здесь заключается в том, чтобы сфокусировать обе организации на том, на чем им нужно сосредоточиться, а не просить всех делать все, как мы делаем сегодня… и получить рычаги влияния между обеими организациями».

«Если мы раскрутим одну или обе сущности, или все три, мы действительно рискуем этим рычагом».

План Ford состоит в том, чтобы управлять своим новым подразделением по производству электромобилей под названием Ford Model e как стартапом — с компактными, гибкими командами, культурой инноваций и возможностью создавать проекты «с чистого листа», которые не обязательно опираются на существующая линейка продуктов Ford.

Хотя Фарли будет президентом Model e, ее повседневное руководство перейдет к Дугу Филду, бывшему руководителю Apple и Tesla.

Филд сказал, что, в отличие от других стартапов по производству электромобилей, Model e имеет преимущество интегрированных отношений с прибыльным устаревшим автопроизводителем, но она также увидит преимущества от разделения.

«Нам нужна культура для некоторых из этих новых технологий и для электромобилей с чистым листом, такая культура, которая привлекает лучшие технические таланты», — сказал Филд. «Нам нужны лучшие люди. Меня не волнует, приходят ли они на работу в кроличьих тапочках, но у нас должны быть лучшие люди».

По словам Филда, выделение бизнеса электромобилей в отдельное подразделение под эгидой Ford «абсолютно» поможет привлечь новые таланты.

«Нам действительно нужен другой способ работы в другой среде и гибкость для таких вещей, как удаленная работа», — сказал он. «Это часть Model e — дать нам доступ к самым лучшим талантам».

Некоторые аналитики утверждают, что выделение подразделения Ford по производству электромобилей позволит этому бизнесу воспользоваться преимуществами своей новой оценки чистой стоимости электромобилей для привлечения капитала с низкими затратами. Затем этот капитал можно было бы использовать для финансирования амбициозного плана компании по выпуску будущих продуктов или, возможно, для финансирования еще более амбициозного плана.

Но руководители Ford говорят, что бизнес-план компании по производству электромобилей не требует привлечения капитала извне. Проще говоря, значительная прибыль, которую Ford получает от своих грузовиков с ДВС и внедорожников, будет достаточной для финансирования плана компании по созданию электромобилей.

Денежной машиной Ford в настоящее время является франшиза грузовиков F-серии стоимостью 42 миллиарда долларов, которая десятилетиями была самым продаваемым автомобилем в США.

Сохранение обоих предприятий внутри компании позволяет Ford финансировать расширение производства электромобилей и других передовых технологий, таких как автономные транспортные средства, за счет прибыли от традиционных операций.

«Конечно, мы рассматривали спин-оффы, но, во-первых, мы можем финансировать это сами», — сказал Фарли. «Нам не нужен доступ к рынкам капитала». Во-вторых, он сказал, что компания потеряет синергию и рычаги, если одна или другая будет выделена.

В какой-то степени план реструктуризации Ford представляет собой компромисс, призванный успокоить этих аналитиков и инвесторов. Он разделяет операции и обеспечивает большую прозрачность, раскрывая их результаты к следующему году, сохраняя при этом целостность компании — то, что, по мнению Фарли, необходимо для снижения затрат на обе операции.

«Это изменение касается не финансового управления компанией, — сказал Фарли. «Речь идет о фокусе, возможностях, лучших продуктах, лучшем опыте. Именно так мы собираемся победить как компания».

Инвесторы поддержали эти действия, подняв в среду акции на 8.4% до 8.10 доллара. В этом году акции упали примерно на 15%.

Аналитики высоко оценили разделение, но некоторые все еще надеются, что Ford в будущем выделит операции.

«Мы отмечаем, что по мере взросления бизнеса BEV стратегические варианты могут снова появиться в конце десятилетия — так же, как многопромышленные компании продолжают совершенствовать свои портфели», — написал в среду аналитик Barclays Брайан Джонсон в заметке для инвесторов.