Почему банкротство регионального банка США привело к потрясениям на финансовом рынке?

Финансовые рынки пережили тяжелую неделю, поскольку банковский кризис в Соединенных Штатах распространился на Европу. Два банка в США обанкротились, но ФРС быстро отреагировала, предоставив спасательный круг на выходных. Акции выросли со своих минимумов, поскольку риск заражения казался очень небольшим.

В конце концов, беглый взгляд на баланс SVB (т. е. одного из обанкротившихся банков) показывает, что банк не хеджировал процентный риск.

Что такое процентный риск?

Мир надолго застрял в периоде низкой инфляции. В некоторых странах появилась даже дефляция (т.е. отрицательная инфляция). 

Экономисты сходятся во мнении, что стабильная инфляция около 2% оптимальна для стабильного экономического роста. Но в течение многих лет инфляция была близка к нулю или ниже.

Таким образом, центральные банки снизили процентные ставки до самой низкой границы. В некоторых случаях (например, в Швейцарии, зоне евро) центральные банки переместили процентную ставку на отрицательную территорию и удерживали ее на этом уровне в течение многих лет.

Все центральные банки пели одну и ту же песню — низкие процентные ставки никуда не денутся. Итак, коммерческие банки покупали облигации, потому что цена облигации обратно пропорциональна доходности. Более низкая доходность означала более высокие цены на облигации, поэтому покупка облигаций была привлекательной стратегией.

Пандемия COVID-19 усилила это явление. Центральные банки и правительства еще больше смягчили денежно-кредитную и фискальную политику с помощью различных инновационных программ и стимулов, предлагаемых компаниям и домашним хозяйствам.

Но все отстрелялись в последнее время.

Пандемия закончилась, мир пошел дальше. Только сейчас мир видит последствия всех действий, предпринятых за последнее десятилетие или около того.

Инфляция подскочила во всем мире. Чтобы решить эту проблему, центральные банки сделали то, что должны были сделать — повысили процентные ставки.

Помните обратную корреляцию между доходностью и ценой на облигации? Когда процентные ставки выросли, цены на облигации рухнули.

SVB не хеджировал процентный риск или риск того, что процентные ставки могут вырасти. При этом на банк оказывалось давление, чтобы удовлетворить потребности в снятии средств, и ему пришлось продать свои активы с фиксированным доходом (т. е. облигации). Но поскольку цена облигаций рухнула из-за роста процентных ставок, она продала облигации по очень низким ценам и с огромными убытками.

Идеальный шторм был на месте, и не было никакой возможности выбраться. Итак, следующий вопрос, который возник у инвесторов, — что, если это начало нового банковского кризиса? Что, если это похоже на жилищный кризис, который начался в 2008 году в США и быстро распространился по всему миру?

Внимание переключилось на Credit Suisse и европейскую банковскую систему. И именно поэтому мы находимся в нынешнем финансовом кризисе.