Почему коммунальный бизнес Berkshire Hathaway является жемчужиной короны

Баффет благосклонно отозвался об этом подразделении в предыдущих письмах, назвав его и железную дорогу Burlington Northern Santa Fe «двумя ведущими псами» обширных нестраховых операций Berkshire.

Акции Berkshire Hathaway (тикер BRK.A и BRK.B) были сильными в этом году и в течение последних 12 месяцев, чему способствовало восстановление стоимостных акций и рост

Apple

(AAPL), крупнейшая инвестиция компании в акционерный капитал. Акции класса А выросли на 33% до 473,364 16 долларов в прошлом году против 500% для индекса S&P 314.99. Акции Berkshire класса B закрылись в пятницу на уровне 700 доллара. Сейчас Berkshire оценивается более чем в XNUMX миллиардов долларов.

Berkshire Hathaway Energy заработала 3.8 миллиарда долларов за 12 месяцев, закончившихся 30 сентября 2021 года, чему способствовали налоговые льготы на сумму более 1 миллиарда долларов, в основном связанные с федеральными кредитами для ветроэнергетики. Вместо уплаты подоходного налога в последние годы Berkshire Hathaway Energy воспользовалась федеральными налоговыми льготами и получила значительные кредиты, привязанные к ветроэнергетическим установкам.

У компании есть дочерние предприятия коммунальных услуг на Западном побережье, Среднем Западе и в Великобритании. Она также управляет газопроводами, по которым транспортируется 15% газа в стране, и имеет крупный брокерский бизнес в сфере недвижимости.

В ежегодном письме за 2020 год Баффет сказал:

«[BHE] не выплачивает дивиденды по своим обыкновенным акциям, что является весьма необычной практикой в ​​электроэнергетической отрасли. Эта спартанская политика применялась на протяжении 21 года нашего владения. В отличие от железных дорог, электроэнергетическим компаниям нашей страны требуется масштабная модернизация, конечная стоимость которой будет ошеломляющей. Эти усилия поглотят все доходы BHE на десятилетия вперед. Мы приветствуем вызов и верим, что дополнительные инвестиции будут должным образом вознаграждены».

Отсутствие дивидендов позволяет BHE вкладывать значительные средства, не имея доступа к рынкам капитала, в той же степени, что и коммунальные предприятия, принадлежащие инвесторам, которые обычно выплачивают более половины своей прибыли в виде дивидендов.

Berkshire Hathaway Energy инвестировала 35.5 млрд долларов в возобновляемые источники энергии, в основном ветровую, и получает 44% своих генерирующих мощностей за счет возобновляемых источников энергии. К 4.9 году компания планирует потратить еще 2023 миллиарда долларов на новые мощности по возобновляемым источникам энергии, поскольку компания расширяет один из крупнейших в мире «зеленых» портфелей. Общие капиталовложения прогнозируются на уровне 24 миллиардов долларов с 2021 по 2023 год. Среди его крупных проектов — огромная сеть передачи на западе США, которая поможет передавать возобновляемую энергию.

 Акции Berkshire Hathaway Energy не торгуются публично. Он на 91% принадлежит Berkshire. Вальтеру Скотту, умершему в сентябре 2021 года, принадлежало 8%, и теперь эта доля контролируется его имуществом. Грегу Абелю, вице-председателю Berkshire и бывшему генеральному директору Berkshire Hathaway Energy, принадлежит 1%. Скотт был членом ближайшего окружения Баффета и членом совета директоров Berkshire Hathaway с 1988 года до своей смерти. Скотт был крупным акционером MidAmerican Energy, платформы, на которой Berkshire построила свою коммунальную империю, когда Berkshire купила компанию Midwestern в 2000 году.

Последняя зарегистрированная транзакция с участием акций BHE, из которых Баррон известно о продаже Скоттом в начале 2020 года, в результате которой компания была оценена примерно в 53 миллиарда долларов. Скотт продал 180,000 126 акций компании обратно Berkshire Hathaway Energy за 76 миллионов долларов. BHE имеет около XNUMX миллионов акций в обращении.

Со смертью Скотта его имение может быть продано больше либо за наличные, либо за акции Berkshire Hathaway. Также возможно, что Абель, владеющий акциями BHE на сумму около 500 миллионов долларов, может обменять их на акции Berkshire Hathaway, учитывая, что он может сменить 91-летнего Баффета на посту генерального директора. Владение акциями является частью исполнительной культуры Berkshire, где Баффет владеет контрольным пакетом акций примерно в 16%.

BHE, вероятно, сейчас стоит больше, чем в начале 2020 года, учитывая силу акций многих публичных коммунальных предприятий и рост компании. Berkshire построила свой бизнес на основе единственной электроэнергетической компании MidAmerican Energy, которую Berkshire приобрела менее чем за 3 миллиарда долларов в 2000 году. С тех пор акции компании выросли в 20 раз, что делает ее одной из лучших инвестиций Berkshire.

BHE является фаворитом Баффета, а генеральный директор пишет об огромных инвестициях, которые компания вкладывает в возобновляемые источники энергии и линии электропередач для транспортировки энергии ветра и солнца, особенно на Западном побережье. BHE является одним из наиболее ценных отдельных предприятий в Berkshire, уступая только Burlington Northern, который, вероятно, стоит около 150 миллиардов долларов, исходя из стоимости конкурента.

Union Pacific

(УНП).

BHE имеет значительный акционерный капитал в размере 43 миллиардов долларов, а также значительный долг в размере около 52 миллиардов долларов. Он имеет один кредитный рейтинг.

BHE также владеет 8% акций Berkshire в

BYD
,
(BYDDY) китайская компания по производству аккумуляторов, стоимость которой составляет около 8 миллиардов долларов, что более чем в 30 раз превышает ее стоимость.

BHE сократила свои угольные генерирующие мощности, как и другие коммунальные предприятия, но по-прежнему получает 24% своей энергии за счет угля, 33% — за счет ветра и 32% — за счет природного газа. К 2050 году компания планирует поэтапный отказ от своих угольных электростанций.

Что касается экологических инициатив, то вот что компания говорит в презентации: «Мы стремимся достичь нулевого уровня выбросов парниковых газов таким образом, чтобы наши клиенты могли себе это позволить, наши регулирующие органы позволили, а технологические достижения поддерживают».

 5.2 миллиона клиентов компании в США платят за электроэнергию по тарифам ниже среднего, что BHE подчеркнула в презентации. Его потребители в США платят менее 10 центов за киловатт-час, что примерно вдвое меньше, чем в штатах с высокими затратами, таких как Массачусетс и Коннектикут.

Баррон призвала Berkshire провести день инвестора, чтобы привлечь внимание к Burlington Northern, Geico и их многочисленным промышленным предприятиям, чтобы инвесторы могли лучше понять сложную компанию.

Презентация BHE является образцом для остальной части Berkshire.

Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]