Уолл-стрит предполагала, что AT&T выступает за разделение, пока генеральный директор AT&T Джон Стэнки не сделал определенные комментарии на телефонной конференции по доходам компании в прошлую среду, а затем на CNBC. Баррон недавно писал о возможности сплит-оффа.
Решение AT&T, которое может быть объявлено в феврале перед ожидаемым закрытием крупной сделки со СМИ во втором квартале, стало предметом многочисленных спекуляций среди аналитиков и инвесторов.
Комментарии Стэнки, похоже, оказали негативное влияние на акции AT&T, которые упали почти на 10% в прошлую среду и торговались на уровне 25.27 доллара, что на 7 центов выше, на сессии в понедельник. Некоторым инвесторам нравится идея разделения, так как это, вероятно, приведет к изъятию более 20% акций AT&T.
Стэнки сказал, что отделение будет проще, быстрее и легче для понимания большой базой розничных инвесторов компании и не будет связано с «утечкой» стоимости разделения.
В результате выделения AT&T распределит примерно 1.7 миллиарда акций Warner Bros. Discovery, так будет называться объединенная компания, среди держателей ее 7.2 миллиарда акций. Владельцы AT&T получат примерно 0.24 акции объединенного медиа-гиганта за каждую акцию AT&T, или около 6.65 долларов стоимости каждой акции AT&T, исходя из цены акций Discovery, которая в понедельник выросла на 1.21 доллара до 28.26 доллара.
Распределение будет большим и составит примерно 48 миллиардов долларов, исходя из текущей цены акций Discovery.
На звонок AT&T Стэнки сказал: «Никогда не было разделения чего-либо близкого к такому количеству акций с такой базой. У нас также есть очень большая розничная база, и мы должны помнить о том, что эта розничная база иногда не так глубока в отношении вложений и поглощений, входов и выходов, как институциональная база».
Позже он сказал CNBC, что «я не уверен, что действительно являюсь поклонником динамики утечки стоимости» с разделением.
Аналитик Morgan Stanley Саймон Флэннери написал после этой новости: «Возможно, самым удивительным событием стало очевидное возобновление интереса AT&T к отделению WarnerMedia посредством выделения, а не предложения о разделении/обмене».
В случае разделения держатели AT&T получат возможность обменять все или часть своих активов на акции Warner Bros. Discovery. Чтобы стимулировать инвесторов, AT&T, скорее всего, предложит своим держателям премиальную цену, например, долю в обмен на акции Warner Bros. Discovery. При текущих ценах это составит примерно 11% надбавки.
Преимущество разделения заключается в том, что владельцы AT&T могут выбирать, оставить ли им свои акции или получить акции Warner Bros. Discovery. Сделка будет означать гигантский выкуп подешевевших акций AT&T.
«Утечка» стоимости, на которую ссылается Стэнки, включает в себя премию, выплачиваемую держателям, меняющим AT&T на Warner Bros. Discovery, которой не было бы в спин-оффе. Эта утечка, однако, может быть более чем компенсирована благоприятной реакцией инвесторов на разделение.
В нашей оценке возможной премии мы для простоты предположили обмен акций на акции, но 11% могут быть высокими. Премии в размере 7% или 8% может быть достаточно.
Одной из осложнений разделения является то, что предложение, вероятно, будет переподписано, учитывая стимул обмена. Это приведет к пропорциональному распределению, а это означает, что держатели смогут обменять только часть своей доли AT&T на Warner Bros. Discovery. Когда
Loews
(L) произвела дробление своей доли в производителе сигарет Lorillard в 2008 году, пропорция составила около 50%.
Loews
предложил 7% надбавку в качестве поощрения за этот обмен.
В таком сценарии разделения с пропорцией 50% владелец AT&T, желающий обменять 100 акций, получит 50 акций Discovery и сохранит 50 акций AT&T, предполагая предложение обмена один к одному. Арбитражники, скорее всего, будут вовлечены в разделение и попытаются получить прибыль от обмена, купив акции AT&T, а затем обменяв их.
В сценарии выделения или отделения транзакция не будет облагаться налогом для держателей AT&T.
Некоторые считают, что AT&T все еще может выбрать разделение.
«Я был бы шокирован, если бы AT&T не выбрала разделение после того, как оно было создано», — говорит эксперт по налогам из Нью-Йорка Роберт Уилленс, который консультирует многих институциональных инвесторов. «Я могу заверить вас, что каждый инвестор, с которым я разговаривал за последние несколько месяцев, решительно предпочел бы разделение».
Дивиденды AT&T, которые сейчас составляют 2.08 доллара в год, упадут после сделки с Warner, исходя из прогнозов компании, хотя сроки сокращения неясны. AT&T теперь дает более 8%.
AT&T заявила, что планирует ежегодно выплачивать дивиденды в размере от 8 до 9 миллиардов долларов. Аналитик Raymond James Фрэнк Лаутан недавно написал, что он получает много запросов от розничных инвесторов по поводу новых дивидендов. Он предполагает, что дивиденды составят около 1.15 доллара на акцию, что приведет к доходности в 6%. Этот расчет предполагает выделение и рассчитывает доход путем вычитания стоимости Warner Bros. Discovery в размере около 6.65 долларов за акцию из текущей цены акций AT&T.
Абсолютный дивиденд был бы выше в сценарии разделения, но доходность AT&T была бы аналогична доходности в случае выделения.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]
Источник: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-spinoff-of-its-discovery-stake-51643661282?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Почему AT&T может склоняться к дочернему бизнесу своей доли Discovery
AT & T
может склоняться к прямому выделению 71% акций новой Warner Bros. Discovery в ближайшие месяцы, а не к сложному «разделению» или предложению об обмене.
Транзакция в одной из этих форм будет иметь место, когда
AT & T
(тикер: T) объединяет свой бизнес WarnerMedia с Discovery (DISCA).
Уолл-стрит предполагала, что AT&T выступает за разделение, пока генеральный директор AT&T Джон Стэнки не сделал определенные комментарии на телефонной конференции по доходам компании в прошлую среду, а затем на CNBC. Баррон недавно писал о возможности сплит-оффа.
Решение AT&T, которое может быть объявлено в феврале перед ожидаемым закрытием крупной сделки со СМИ во втором квартале, стало предметом многочисленных спекуляций среди аналитиков и инвесторов.
Комментарии Стэнки, похоже, оказали негативное влияние на акции AT&T, которые упали почти на 10% в прошлую среду и торговались на уровне 25.27 доллара, что на 7 центов выше, на сессии в понедельник. Некоторым инвесторам нравится идея разделения, так как это, вероятно, приведет к изъятию более 20% акций AT&T.
Стэнки сказал, что отделение будет проще, быстрее и легче для понимания большой базой розничных инвесторов компании и не будет связано с «утечкой» стоимости разделения.
В результате выделения AT&T распределит примерно 1.7 миллиарда акций Warner Bros. Discovery, так будет называться объединенная компания, среди держателей ее 7.2 миллиарда акций. Владельцы AT&T получат примерно 0.24 акции объединенного медиа-гиганта за каждую акцию AT&T, или около 6.65 долларов стоимости каждой акции AT&T, исходя из цены акций Discovery, которая в понедельник выросла на 1.21 доллара до 28.26 доллара.
Распределение будет большим и составит примерно 48 миллиардов долларов, исходя из текущей цены акций Discovery.
На звонок AT&T Стэнки сказал: «Никогда не было разделения чего-либо близкого к такому количеству акций с такой базой. У нас также есть очень большая розничная база, и мы должны помнить о том, что эта розничная база иногда не так глубока в отношении вложений и поглощений, входов и выходов, как институциональная база».
Позже он сказал CNBC, что «я не уверен, что действительно являюсь поклонником динамики утечки стоимости» с разделением.
Аналитик Morgan Stanley Саймон Флэннери написал после этой новости: «Возможно, самым удивительным событием стало очевидное возобновление интереса AT&T к отделению WarnerMedia посредством выделения, а не предложения о разделении/обмене».
В случае разделения держатели AT&T получат возможность обменять все или часть своих активов на акции Warner Bros. Discovery. Чтобы стимулировать инвесторов, AT&T, скорее всего, предложит своим держателям премиальную цену, например, долю в обмен на акции Warner Bros. Discovery. При текущих ценах это составит примерно 11% надбавки.
Преимущество разделения заключается в том, что владельцы AT&T могут выбирать, оставить ли им свои акции или получить акции Warner Bros. Discovery. Сделка будет означать гигантский выкуп подешевевших акций AT&T.
«Утечка» стоимости, на которую ссылается Стэнки, включает в себя премию, выплачиваемую держателям, меняющим AT&T на Warner Bros. Discovery, которой не было бы в спин-оффе. Эта утечка, однако, может быть более чем компенсирована благоприятной реакцией инвесторов на разделение.
В нашей оценке возможной премии мы для простоты предположили обмен акций на акции, но 11% могут быть высокими. Премии в размере 7% или 8% может быть достаточно.
Одной из осложнений разделения является то, что предложение, вероятно, будет переподписано, учитывая стимул обмена. Это приведет к пропорциональному распределению, а это означает, что держатели смогут обменять только часть своей доли AT&T на Warner Bros. Discovery. Когда
Loews
(L) произвела дробление своей доли в производителе сигарет Lorillard в 2008 году, пропорция составила около 50%.
Loews
предложил 7% надбавку в качестве поощрения за этот обмен.
В таком сценарии разделения с пропорцией 50% владелец AT&T, желающий обменять 100 акций, получит 50 акций Discovery и сохранит 50 акций AT&T, предполагая предложение обмена один к одному. Арбитражники, скорее всего, будут вовлечены в разделение и попытаются получить прибыль от обмена, купив акции AT&T, а затем обменяв их.
В сценарии выделения или отделения транзакция не будет облагаться налогом для держателей AT&T.
Некоторые считают, что AT&T все еще может выбрать разделение.
«Я был бы шокирован, если бы AT&T не выбрала разделение после того, как оно было создано», — говорит эксперт по налогам из Нью-Йорка Роберт Уилленс, который консультирует многих институциональных инвесторов. «Я могу заверить вас, что каждый инвестор, с которым я разговаривал за последние несколько месяцев, решительно предпочел бы разделение».
Дивиденды AT&T, которые сейчас составляют 2.08 доллара в год, упадут после сделки с Warner, исходя из прогнозов компании, хотя сроки сокращения неясны. AT&T теперь дает более 8%.
AT&T заявила, что планирует ежегодно выплачивать дивиденды в размере от 8 до 9 миллиардов долларов. Аналитик Raymond James Фрэнк Лаутан недавно написал, что он получает много запросов от розничных инвесторов по поводу новых дивидендов. Он предполагает, что дивиденды составят около 1.15 доллара на акцию, что приведет к доходности в 6%. Этот расчет предполагает выделение и рассчитывает доход путем вычитания стоимости Warner Bros. Discovery в размере около 6.65 долларов за акцию из текущей цены акций AT&T.
Абсолютный дивиденд был бы выше в сценарии разделения, но доходность AT&T была бы аналогична доходности в случае выделения.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]
Источник: https://www.barrons.com/articles/why-at-t-may-be-leaning-toward-a-spinoff-of-its-discovery-stake-51643661282?siteid=yhoof2&yptr=yahoo