Какие лучше купить?

Сберегательные облигации, привязанные к ИПЦ, — это еще не все, чем они должны быть. TIPS предлагают немного лучшую защиту от инфляции.

Специалисты по личным финансам любят эти облигации. Сьюз Орман: «Инвестиция № 1, которую каждый из вас должен иметь, несмотря ни на что». Бертон Малкиел: «Абсолютно великолепно». В прошлом месяце на веб-сайт TreasuryDirect обрушилась давка из-за этих вещей.

Противоположная точка зрения: I облигации абсолютно посредственны. Они платят хуже, чем рыночные казначейские облигации, они загромождают ваш пенсионный портфель и гарантированно сделают вас беднее.

Паническое бегство, без сомнения, продолжится, учитывая неприятный сюрприз (8.6%) последнего отчета по инфляции. Облигации действительно являются более выгодной сделкой для долгосрочных вкладчиков, чем любой банковский счет. Но они не делают того, чего от них хотят их держатели, то есть защищают сбережения от распада доллара.

I-облигации — это сберегательные облигации, по которым выплачивается фиксированная процентная ставка плюс полугодовая корректировка, привязанная к индексу потребительских цен. Вы покупаете эти облигации после привязки банковского счета к неуклюжему веб-сайту Министерства финансов. Максимальная сумма покупки за календарный год составляет 10,000 20,000 долларов США на человека (12 60 долларов США на пару). Облигации не могут быть обналичены в течение первых XNUMX месяцев; с этого момента и до XNUMX-месячной отметки выкуп происходит с потерей процентов за три месяца.

Через пять лет облигацию I можно погасить без штрафных санкций. У покупателя есть возможность отсрочить налогообложение до тех пор, пока облигация не будет обналичена или не наступит срок ее погашения, и обычно это разумный поступок. При погашении через 30 лет по облигации перестают начисляться проценты. Проценты по облигациям I, как и по всем государственным долгам США, освобождены от подоходного налога штата.

Фиксированная ставка по I-облигации, купленной сегодня, составляет 0% на весь срок действия облигации. Поправка на инфляцию меняется каждые шесть месяцев и теперь составляет 9.62% в годовом исчислении. То есть, если вы вложите 10,000 481 долларов сейчас, вам будет начислено XNUMX доллар процентов за первое полугодие.

В эпоху дрянной банковской доходности полугодовой купон на 481 доллар выглядит довольно неплохо. Но фиксированная ставка 0% означает, что за вычетом инфляции вы зарабатываете пшик. Более того, даже если вы просто топчетесь на месте с точки зрения покупательной способности, в конечном итоге вы должны будете платить подоходный налог с предполагаемых процентов. Учтите этот налог, и вы обнаружите, что ваша реальная прибыль отрицательна.

Гипотетический пример: вы находитесь в группе 24%, ваш основной баланс составляет 10,000 10 долларов США, а инфляция составляет 11,000%. Через год у вас остается остаток в размере 240 10,760 долларов, но вы должны заплатить 10,000 долларов налога, который нужно заплатить сейчас или позже. На принадлежащие вам XNUMX XNUMX долларов можно купить меньше, чем на XNUMX XNUMX долларов в прошлом году.

Поймите, что происходит. У правительства дефицит. Это частично покрывается печатанием денег для раздачи, а частично — заимствованием у вкладчиков. Вкладчики с каждым годом становятся все беднее. Обратите внимание, что сборщиком налогов и заемщиком является одно и то же лицо — Казначейство США.

Это сырая сделка. Вы можете сделать лучше — немного лучше — купив казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции, также известные как TIPS. TIPS со сроком погашения через десять лет приносят реальную доходность не совсем 0.4%, а те, что со сроком погашения через 30 лет, приносят реальный доход не совсем 0.7%. Покупатели TIPS должны немедленно заплатить налог как с их реального дохода, так и с их годовых поправок на инфляцию.

Вы можете купить TIPS непосредственно у Казначейства на одном из его периодических аукционов, купить их подержанными у брокера или, что лучше всего за меньшие суммы, купить акции в недорогом фонде, таком как Schwab US TIPS ETF. TIPS также приносят отрицательную реальную доходность после уплаты налогов, но она не такая отрицательная, как доходность I-облигаций.

Мрачные результаты представлены на двух графиках ниже. На первом графике предполагается, что инфляция начинается с высокого уровня — 8% в первый год, 5% — во второй, а затем падает до низкого уровня, что приводит в соответствие среднее значение за 30 лет с ожиданиями рынка облигаций.

Дальнейшие допущения: Покупатель находится в группе с умеренно высокими налогами, использует возможность отсрочки уплаты налогов, доступную для облигации I, и выбирает 30-летний срок погашения при покупке TIPS.

В этом сценарии отсрочка уплаты налогов по облигации I чего-то стоит, но этого недостаточно, чтобы преодолеть преимущество доходности в 0.7%, которое есть у TIPS.

Что, если инфляция пойдет быстрее? Второй график предполагает, что инфляция на два процентных пункта выше в течение следующих 30 лет, чем то, что заложено в ценообразовании на рынке облигаций.

Здесь налоговая отсрочка позволяет облигациям I в конце длительного периода владения иметь связь с рыночными TIPS. Но это не означает, что владелец облигаций I должен молиться о высокой инфляции. Более высокая инфляция означает, что больше фантомных доходов будет облагаться налогом. При более высокой инфляции истощение богатства происходит быстрее.

Помимо отсрочки уплаты налогов, у сберегательной облигации есть еще одно преимущество: она поставляется с возможностью бесплатной продажи. Вам не нужно оставаться инвестировать в течение всего 30-летнего срока. В любое время по прошествии пяти лет вы можете сдать облигацию за основную сумму плюс начисленные проценты.

Если реальные процентные ставки вырастут, этот опцион будет чего-то стоить. Вы можете обналичить облигацию I, заплатить налог на проценты и использовать вырученные средства для покупки долгосрочных TIPS с более высокой ставкой, чем текущие 0.7%.

А теперь посмотрите на главный недостаток I облигаций. Они доступны только в малых дозах. Если облигация на 10,000 XNUMX долларов составляет большую часть вашего собственного капитала, это не имеет значения. Но если это небольшой элемент в пенсионном портфеле, это создаст финансовый беспорядок.

Вам разрешается покупать дополнительные 5,000 долларов в год I-облигаций, если вы переплачиваете подоходный налог и получаете возмещение в виде бумажной сберегательной облигации. Это больше беспорядка. Избегай это.

I облигации не могут храниться вместе с другими активами у вашего брокера. Вы должны иметь отдельную учетную запись TreasuryDirect с собственным логином и паролем. Есть ли шанс, что вы или ваши наследники потеряете этот актив из виду в ближайшие 30 лет? Думать об этом. Обратите внимание, что Казначейство сидит на 29 миллиардах долларов погашенных и невостребованных бумажных сберегательных облигаций.

Выбрать свой яд. Независимо от того, какая облигация, Казначейство США сделает вас беднее, когда вы одолжите ему деньги. Облигация I, безусловно, превосходит банковские депозитные сертификаты для долгосрочных сбережений, но для преуспевающих инвесторов рыночные TIPS, вероятно, имеют больше смысла.

Мы говорим здесь о недавно приобретенных облигациях. Если вам посчастливилось купить I-облигации несколько лет назад, когда фиксированная ставка превышала 3%, держитесь за них, пока они не созреют.

Графики стоимости облигаций после уплаты налогов предполагают инвестора, который сегодня находится в группе 24% и будет повышен до 33%, когда истечет срок действия закона о налогах 2017 года в начале 2026 года; эти ставки будут применяться к супружеской паре, которая в настоящее время сообщает о налогооблагаемом доходе в размере 250,000 0.1 долларов США. Предположение рынка облигаций о будущей инфляции принимается как разница в доходности между номинальными и реальными облигациями за вычетом надбавки в размере XNUMX% на премию за риск по номинальным облигациям.

Подробнее об I-облигациях:

Советы является полезным справочным сайтом.

Минфин США сравнивает TIPS с облигациями I здесь.

Опасность с этими сберегательными облигациями: отдел находок является предупреждением.