Что будет дальше с рынками, когда долг США достигнет предела?

Часы тикают на лимите долга США, который технически уже был достигнут 19 января 2023 года. В настоящее время Министерство финансов США оценивает, что экстренные меры, которые, как ожидается, продлят наиболее серьезные последствия лимита долга на несколько месяцев, будут исчерпаны в июне. 2023 г. Экономические риски потенциально высоки.

Конечно, многие ожидают, что политики договорятся о повышении лимита долга до июня, но что, если они этого не сделают? Финансовые рынки проявляют некоторое беспокойство, свопы кредитного дефолта по государственному долгу США, достигли многолетних максимумов, хотя еще не приблизились к уровням, которые мы наблюдали в 2011 году, когда США потенциально подошли к дефолту в течение нескольких дней, а S&P понизило кредитный рейтинг правительства США.

Дальнейшие экстренные меры?

Если политические переговоры действительно застопорятся, то, возможно, Казначейство сможет сделать больше, чтобы отодвинуть крайний срок, используя еще более экстремальные чрезвычайные меры или используя спекулятивную тактику, такую ​​​​как чеканка монет очень высокой стоимости. В соответствии с чрезвычайными мерами, действующими в настоящее время с середины января 2023 года, Казначейство временно берет займы у государственных пенсионных планов и пособий для обеспечения ликвидности для управления правительством. Хотя это и не идеально, это разрешено законом, и это делалось раньше. Эти займы будут погашены в полном объеме после увеличения лимита долга.

Тем не менее, важно отметить, что лимит долга США уже достигнут, а это означает, что у нас уже есть взятое взаймы время. По текущим оценкам, к июню Казначейство будет вынуждено пойти на все более трудные и в конечном итоге неустойчивые компромиссы. В определенный момент меры по предотвращению дефолта по долгам могут подтолкнуть США к рецессии, если, например, будут задержаны выплаты по социальному обеспечению или зарплаты государственным служащим. Таким образом, неясно, как далеко Казначейство сможет отодвинуть технический дефолт после июня, и насколько разрушительными будут экономические последствия манипулирования счетами. Кривая доходности США в настоящее время глубоко перевернута, общий сигнал рецессии, поэтому дальнейшие проблемы с лимитом долга могут подорвать экономику США в опасное время.

Доверие к США на финансовых рынках

Доверие к государственному долгу США также пострадает. В настоящее время правительство США имеет относительно низкую стоимость заимствований по сравнению с другими государственными заемщиками. Если прогнозируемый июньский предел будет достигнут, то, как и в 2011 году, когда долг США был понижен, нынешняя вера в государственный долг США на финансовых рынках может быть поставлена ​​под сомнение. Повышенные кредитно-дефолтные свопы уже указывают на некоторую озабоченность на рынках.

Ученые подсчитали, что стоимость заимствований в США может быть ниже, чем в противном случае, из-за сильной позиции США на рынках государственного долга. Эта выгода потенциально может составлять десятки миллиардов долларов в год в виде более низких процентных платежей для правительства США по сравнению с другими странами. Если отсрочка потолка долга приведет к дефолту США по выплате процентов или будет очень близка к этому, то стоимость заимствований на будущие годы может возрасти. Конечно, высокий уровень долга США уже может представлять риск для экономики США, но лимит долга касается выполнения прошлых обязательств по расходам, а не установления будущих уровней расходов.

Сделка до июня?

США исторически достигали соглашений о повышении лимита долга много раз между несколькими администрациями, и, вероятно, 2023 год не будет исключением. Однако, как показал 2011 год, если правительство слишком долго откладывает повышение потолка, то экономические последствия для США могут быть серьезными, особенно в то время, когда опасения рецессии высоки.

Однако стоит отметить, что политическая установка, возможно, вызывает беспокойство. В 2011 году вопрос о повышении потолка долга был очень близок. В 2011 году у нас был президент-демократ после того, как республиканцы вернули себе место в Палате представителей на промежуточных выборах годом ранее, картина аналогична 2023 году. Вполне вероятно, что лимит долга будет повышен без происшествий, но в противном случае экономические последствия могут оказаться экстремальными.