Что стоит за негативной реакцией на инвестиции ESG

В США последние несколько лет были временем переворота для инвестиций, направленных на улучшение экологических, социальных и управленческих результатов (ESG). Этот вид инвестиций, который пытается сочетать финансовую отдачу с общественным благом, совершенно обыденный, особенно в Европе. В последние годы в основном обсуждались как измерить и реализовать это лучше среди безудержного гринвошинга и изворотливых метрик — не о том, стоит ли вообще эта практика.

В конце концов, проблемы ESG — это финансовые проблемы. И климатические опасности особенно актуальны. «Смотрите, появляется все больше и больше данных, говорящих о том, что изменение климата представляет собой реальную опасность», — говорит Грегори Хершман, глава отдела политики США в области Принципы ответственного инвестирования (PRI), беспристрастная инвестиционная инициатива, связанная с ООН. «У инвестиционного менеджера есть фидуциарная обязанность учитывать этот риск».

Тем не менее, правые силы в США используют различные политические инструменты, чтобы подорвать способность инвестиционных менеджеров учитывать такие риски.

По словам Хершмана, эти политические атаки не были вызваны техническими причинами. «Мы глубоко погружены в разговоры о том, что значит быть… устойчивым инвестором и добиваться стабильной прибыли для своих клиентов. И поэтому это расстраивает, время ».

Экологическая организация Sierra Club объявила войну ESG последняя форма отрицания климата. Дайана Бест, старший финансовый стратег сети климатических кампаний Восход Проект, согласен. «Дело даже не в ESG. Речь идет об использовании некоторого политического термина, который можно искажать и которым можно манипулировать», — утверждает Бест. Она называет это «попыткой наказать компании, занимающие какую-либо принципиальную позицию», опираясь на тот же сценарий, который правое крыло ранее использовало для разжигания споров вокруг, казалось бы, нишевых вопросов.

A Палата представителей, контролируемая республиканцами может усилить враждебность к инвестированию в ESG. Но до сих пор большая часть негативной реакции происходила на государственном уровне. В то время как некоторые штаты приняли законы, поддерживающие инвестиции в ESG, официальные лица в других штатах, включая генеральных прокуроров и казначеев, публично осужден социально и экологически ответственное инвестирование.

В декабре 2022 года Флорида объявила, что берет 2 миллиарда долларов из руководства BlackRock, крупнейшего в мире управляющего активами (и самого большого громоотвода для критики ESG). Это была самая крупная такая продажа до сих пор.

Эти атаки были скоординированы. Расследование New York Times и организация по журналистским расследованиям Documented обнаружили, что State Financial Officers Foundation (SFOF), политическая правозащитная группа, финансируемая отрицателями климата и группами темных денег, в 2021 году начала уделять приоритетное внимание работе, направленной против ESG, «путем использования государственных казначеев в качестве оружия». офисы для продвижения антиклиматической программы». Это включало призывы к бойкоту BlackRock.

В то время как государственные казначеи и контролеры могут быть мало известны общественности, в крестовом походе против ESG есть несколько высокопоставленных подставных лиц. Оба Губернатор Флориды Рон ДеСантис и бывший вице-президент Майк Пенс входят в число претендентов от Республиканской партии на следующих президентских выборах, и оба присоединились к борьбе с ESG.

Однако у Республиканской партии нет единой позиции по этому поводу. Есть расколы внутри партии о том, следует ли вмешиваться в решения управляющих активами учитывать ESG.

Когда дело доходит до широкой публики, ESG не совсем привычный термин. Узнав об этой практике, большинство рядовых республиканцев на самом деле выступают за инвестиции с поддержкой ESG. Одно исследование, проведенное Университетом штата Пенсильвания и коммуникационной фирмой ROKK Solutions, показало, что 70% зарегистрированных республиканцев, опрошенных выступал против вмешательства правительства в инвестиции ESG. Это было даже выше, чем доля демократов с такой же позицией (57%).

Другими словами, хотя некоторые республиканские лидеры пытаются свернуть ESG, инвестируя в их продолжающуюся культурную войну, избиратели-республиканцы еще менее склонны поддерживать это, чем демократы.

Однако их причины, как правило, разные. Демократы с большей вероятностью выступают против ограничения инвестиций в ESG из соображений пользы для общества, в то время как республиканцы больше руководствуются принципами свободного рынка.

Это обнажает иронию, лежащую в основе войны культур ESG: правые критики стремятся активно вмешиваться в решения, принимаемые инвестиционными профессионалами о том, как защитить деньги своих клиентов. В другом контексте они были бы возмущены именно тем, что они здесь делают.

И некоторые исследования показывают, что замалчивание деятельности ESG приводит к финансовым потерям — опять же, что должно противоречить консервативным финансовым принципам. Исследование Университета Пенсильвании рассмотрел законодательство Техаса, вступившее в силу в сентябре 2021 года, которое запрещает городам управлять своими средствами компаниями, политика которых ограничивает инвестиции в ископаемое топливо и оружие. Затем с рынка ушли несколько банков, и у городских властей стало меньше возможностей для управления инвестициями.

Анализ первых восьми месяцев реализации закона показал, что он существенно увеличил стоимость заимствований: города Техаса будут платить от 303 до 532 миллионов долларов дополнительных процентов.

Другая ирония заключается в том, что компании, осужденные за то, что они слишком проснулись, даже не делают ничего для продвижения так называемого бодрствования. BlackRock остается крупнейший в мире инвестор в ископаемое топливо. Крупнейшие мировые инвестиционные компании также сохраняют крупные доли в мясные и молочные компании, Разорительный долг Замбиикачества производители оружия, чтобы привести несколько примеров. Проект Sunrise также обеспокоен пренебрежением правами коренных народов, например, когда инвестиции поддерживают компании, работающие на территориях коренных народов без разрешения сообщества.

Когда дело доходит до того, чтобы сделать слишком много или слишком мало для ESG, «на них как бы кричат ​​с обеих сторон», — говорит Хершман из PRI.

Было бы упрощением придавать слишком большое значение одному человеку, но драматическая траектория инвестиций в ESG воплощена Ларри Финком, генеральным директором BlackRock. Знаковые письма Финка к генеральным директорам от 2020 и 2021 годов призывали финансовую отрасль действовать против изменения климата, позиционируя BlackRock как лидера в этой области. Письма, возможно, вызвали как волну инвестиций, заботящихся о климате, так и, наоборот, интенсивное лоббирование со стороны интересов, связанных с загрязнителями.

Укрепляя лидерство BlackRock в этой сфере, Финк не думал, что это вызовет ответную реакцию справа. Однако несколько лет спустя он еще больше устал от мира.

На Всемирном экономическом форуме ранее, в январе 2023 года, Финк описал нападки правых на такого рода инвестиции: «Повествование уродливое. Повествование создало эту огромную поляризацию… Впервые в моей профессиональной карьере нападки стали личными. Они пытаются демонизировать проблемы».

Бест говорит, что эти личные выпады, в том числе мобильный рекламный щит с изображением лица Финка, были замечены. «То, что мы наблюдали в BlackRock's Big Problem [сеть кампаний, призывающих BlackRock к большей ответственности за климат], было определенным охлаждающим эффектом внутри Black Rock», — комментирует Бест. «Они прошли путь от «Мы хотим быть в авангарде стаи», как бы прокладывая путь к этому, к 2022 году, после продолжительных атак справа, в основном отступления… Вы как бы видели, как это откатывалось назад, по крайней мере, немного их риторики.

(BlackRock не предоставил комментариев для этой истории.)

Роберта Джордано, финансовый участник Sunrise Project, противопоставляет BlackRock Vanguard, второму по величине управляющему активами. «За последние пару лет мы увидели, что Vanguard и его лидеры кардинально отличаются от BlackRock, — говорит Джордано. «Они изо всех сил старались всегда оставаться в нейтральной позиции».

По словам Джордано, когда компания Vanguard поняла, что эти попытки сохранить нейтралитет не работают, она вышла из инициативы Net Zero Asset Manager (NZAM), хотя ее обязательства в рамках NZAM не соответствовали обязательствам ее коллег. «Нам было совершенно ясно, что это была попытка Vanguard нейтрализовать эти атаки», — говорит Джордано.

Vanguard даже обвиняли в цензура веб-сайта климатической кампании на устройствах сотрудников.

(Компания не ответила на этот вопрос. В более широком смысле Vanguard говорится в заявлении: «Как управляющий активами, принадлежащими инвесторам, Vanguard уделяет особое внимание максимизации доходов наших клиентов и предоставлению им наилучших шансов на успех в инвестициях. Как мы уже давно заявляем, наш подход к климатическим рискам заключается в защите доходов инвесторов. Изменение климата и вытекающая из него глобальная реакция имеют далеко идущие экономические последствия для компаний и финансовых рынков, а значит, и для инвесторов. В результате климатический риск представляет собой существенный финансовый риск для определенных компаний и долгосрочного финансового успеха их акционеров».)

В целом, действительно есть некоторые признаки того, что компании обращают внимание на политические препятствия. Управляющие крупными активами все чаще голосуют против решений акционеров, связанных с ESG. И аргумент бригады противников ESG о том, что инвестирование в ESG нарушает антимонопольные правила, оказал свое влияние. Проблемы антимонопольного законодательства недавно заставили Финансовый альянс Глазго для Net Zero отменить политику о поэтапном отказе своих членов от ископаемого топлива.

Но сумма денег, которую лишили противники ESG, остается ничтожной по сравнению с этим. И Бест считает, что маятник начинает качаться в обратную сторону.

Некоторые фирмы по управлению активами сопротивляются агитации против ESG. В качестве примера лучше всего указать на Federated Hermes. Раньше компания была платиновым спонсором группы SFOF, атакующей ESG, но после внутреннего и внешнего давления, указывающего на несоответствие ее климатическим сообщениям, отказалась от этой поддержки.

Хотя негативная реакция ESG сейчас может стать препятствием на пути к успеху, она вряд ли повлияет на общий путь.

Хершман отмечает, что молодые люди, которые только начинают откладывать на пенсию или делать инвестиции, все чаще задаются вопросом о содержании вложений. «Я думаю, что эта тенденция будет только расти».

Бест соглашается, говоря: «Существует некоторое признание того, что управляющие активами должны занимать определенную позицию». Хотя политика может отвлекать, в конечном счете, «что нам действительно нужно, так это твердый и последовательный подход со стороны управляющих активами, который прямо ставит управление климатическими рисками в центр своей бизнес-стратегии».