Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл на прошлой неделе сделал предупредительный выстрел по Уолл-стрит, заявив инвесторам, что финансовым рынкам пора встать на ноги, пока он работает над сдерживанием инфляции.
Обновление политики в прошлую среду заложило основу для первого повышения базовой процентной ставки с 2018 года, вероятно, в середине марта, и возможного прекращения позиции центрального банка по легким деньгам через два года после начала пандемии.
Проблема в том, что стратегия ФРС также дала инвесторам около шести недель на размышления о том, насколько резко могут вырасти процентные ставки в 2022 году и насколько резко может сократиться ее баланс, поскольку ФРС использует рычаги, чтобы снизить инфляцию, которая находится на уровне, который в последний раз наблюдался в 1980 году. начало XNUMX-х.
Вместо успокоения рыночных волнений выжидательный подход использует «индикатор страха» Уолл-стрит — индекс волатильности Cboe.
VIX,
вырос на рекордные 73% за первые 19 торговых дней года, согласно индексу Dow Jones Market Data Average, основанному на всех доступных данных, начиная с 1990 года.
«Что инвесторам не нравится, так это неопределенность», — сказал Джейсон Драхо, глава отдела распределения активов в Северной и Южной Америке в UBS Global Wealth Management, в телефонном интервью, указывая на распродажи, которые оставили невредимыми несколько уголков финансовых рынков в январе.
Даже с учетом резкого роста в конце пятницы чувствительный к процентным ставкам индекс Nasdaq Composite
КОМП,
оставался на территории коррекции, определяемой как падение не менее чем на 10% по сравнению с последним рекордным закрытием. Хуже того, индекс акций компаний с малой капитализацией Russell 2000 г.
РУТ,
находится на медвежьем рынке, снизившись как минимум на 20% по сравнению с пиком 8 ноября.
«Оценки всех классов активов были завышены», — сказал Джон Макклейн, портфельный менеджер по высокодоходным и корпоративным кредитным стратегиям в Brandywine Global Investment Management. — Вот почему спрятаться было негде.
Макклейн указал на негативную динамику корпоративных облигаций США инвестиционного уровня.
ЛКД,
их высокая доходность
ХИГ,
аналоги и фиксированный доход
АГГ,
как правило, в начале года, но и более глубокий спад роста и стоимости акций, а также потери в международных
ЭЕМ,
вложения.
«Каждый в красном».
Ждать и смотреть
Пауэлл заявил в среду, что центральный банк «намерен» повысить процентные ставки в марте. Решения о том, как значительно сократить его баланс почти на 9 триллионов долларов, будут приняты позже и будут зависеть от экономических данных.
«Мы считаем, что к апрелю мы начнем наблюдать пролонгацию инфляции», — сказал Макклейн по телефону, указывая на базовые эффекты или ценовые искажения, распространенные во время пандемии, которые затрудняют ежегодное сравнение. «Это обеспечит основу для ФРС, чтобы использовать подход, зависящий от данных».
«Но с этого момента и до тех пор будет большая волатильность».
«Пик паники» по поводу походов
Поскольку Пауэлл не отверг идею повышения ставок с шагом в 50 базисных пунктов или серии повышений на последовательных собраниях, Уолл-стрит склонилась к ценообразованию в более агрессивной денежно-кредитной политике, чем многие ожидали всего несколько недель назад. .
Инструмент FedWatch от CME Group, опубликованный в пятницу, оценил почти 33%-ную вероятность того, что целевая ставка по федеральным фондам поднимется до диапазона от 1.25% до 1.50% к декабрьскому заседанию ФРС.
Читать: ФРС собирается повышать процентные ставки семь раз в 2022 году или один раз на каждом заседании, говорит BofA.
«Это война за то, кто может предсказать наибольшее повышение ставок», — сказала MarketWatch Кэти Джонс, главный стратег по фиксированному доходу в Центре финансовых исследований Schwab. «Я думаю, что мы достигли пика паники по поводу повышения ставок ФРС».
«У нас запланировано три повышения ставок, а дальше все зависит от того, как быстро они решат использовать баланс для ужесточения», — сказал Джонс. Команда Schwab определила июль как отправную точку для ежегодного сокращения резервов ФРС примерно на 500 миллиардов долларов в 2022 году, при этом сокращение на 1 триллион долларов является внешней возможностью.
«На балансе ФРС много краткосрочных бумаг, поэтому они могут очень быстро свернуть их, если захотят», — сказал Джонс.
Время перестраховаться?
«У вас есть крупнейший поставщик ликвидности для рынков, который сбавляет обороты и быстро переходит к нажатию тормозов. Зачем увеличивать риск прямо сейчас?»
Легко понять, почему некоторые избитые активы, наконец, могут оказаться в списках покупок. Хотя более жесткая политика еще не полностью вступила в силу, некоторые секторы, которые поднялись на головокружительные высоты благодаря чрезвычайной поддержке ФРС во время пандемии, не очень хорошо держались.
«Это должно идти своим чередом», — сказал Джонс, отметив, что часто требуется «прозвонить последние карманы» пены, прежде чем рынки найдут дно.
Криптовалюта
BTCUSD,
были заметной жертвой в январе, наряду с головокружением вокруг «бланковых чеков» или корпораций специального назначения (SPAC), по крайней мере три запланированных IPO были отложены на этой неделе.
«У вас есть крупнейший поставщик ликвидности для рынков, которые сбавляют обороты и быстро переходят к нажатию на тормоза», — сказал Доминик Нолан, главный исполнительный директор Pacific Asset Management. «Зачем повышать риск прямо сейчас?»
Как только ФРС сможет предоставить инвесторам более четкую дорожную карту ужесточения, рынки должны быть в состоянии конструктивно переварить по отношению к сегодняшнему дню, сказал он, добавив, что доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
остается важным показателем. «Если кривая существенно выровняется, когда ФРС повысит ставки, это может подтолкнуть ФРС к более агрессивному [ужесточению] в попытке сделать кривую круче».
Рост доходности казначейских облигаций привел к тому, что ставки на рынке корпоративных облигаций инвестиционного уровня в США приблизились к 3%, а высокодоходные облигации с высокими энергозатратами приблизились к 5%.
«Высокая доходность на уровне 5%, на мой взгляд, лучше для мира, чем 4%», — сказал Нолан, добавив, что корпоративные доходы по-прежнему выглядят высокими, даже если пиковые уровни пандемии прошли и если экономический рост замедлится после 40-летнего периода. максимумы.
Драхо из UBS, как и другие, опрошенные для этой статьи, считает риск рецессии в ближайшие 12 месяцев низким. Он добавил, что, хотя инфляция находится на максимуме 1980-х годов, уровень потребительского долга также близок к 40-летнему минимуму. «Потребитель находится в хорошей форме и может выдержать более высокие процентные ставки».
Экономические данные США, за которыми стоит следить в понедельник, — индекс деловой активности в Чикаго, завершающий бурный месяц. Февраль начинается с открытия вакансий в Министерстве труда и заканчивается во вторник. Затем отчет ADP по занятости в частном секторе и уровень домовладения в среду, а затем большой отчет в пятницу: отчет о занятости за январь.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/what-to-expect-from-markets-in-the-next-six-weeks-before-the-federal-reserve-revamps-its-easy-money- позиция-11643457817?siteid=yhoof2&yptr=yahoo