Что рынок ожидает от предстоящих заседаний ФРС

Федеральная резервная система США (ФРС) имеет предстоящие решения по ставкам на 1 февраля, 22 марта и 3 мая. Несмотря на убежденность ФРС в том, что инфляция остается серьезной проблемой, рынки менее убеждены в том, что грядет еще много повышений, основываясь на недавних отчетах об инфляции, показывающих ослабление инфляции. Рынки подозревают, что ФРС скоро прекратит повышать ставки, возможно, сразу после решения по ставке от 3 мая.

В декабре 2022 года ФРС указала, что ставки, вероятно, превысят 5% в 2023 году., но рынки этого не видят. Рынки считают, что мы, скорее всего, увидим повышение на 0.25 процентного пункта как на февральском, так и на мартовском заседаниях, но это может стать концом повышения процентной ставки в этом цикле. Фактически, ФРС может даже снизить ставки в ноябре или декабре 2023 года на основе фьючерсов на процентные ставки. По иронии судьбы, ФРС прямо заявила на своем последнем заседании, что делать этого не будет.

Спорные моменты

Есть две основные области разногласий между тем, что недавно прогнозировала ФРС, и тем, что, по мнению рынков, произойдет. Во-первых, ставка по федеральным фондам превысит 5% в 2023 году. В декабре большинство политиков ФРС прогнозировали, что в этом году ставки превысят 5%. Однако рынки видят гораздо меньшую вероятность того, что это произойдет. Рынки оценивают вероятность того, что ставки превысят 5% в 2023 году, примерно как 1 к 3. Это, безусловно, возможно, но не является основным сценарием в глазах рынка облигаций.

Сокращения в 2023 году?

Второй вопрос заключается в том, увидим ли мы снижение процентной ставки в 2023 году. На своем декабрьском заседании ФРС четко заявила, что ни один политический деятель не видел снижения процентных ставок в 2023 году. Однако рынок не верит в это, полагая, что есть шанс, что ФРС решит снизить ставки к декабрю. Теперь рынок не считает снижение ставок чем-то определенным, и как ФРС, так и рынки ожидают, что ставки останутся на высоком уровне большую часть 2023 года.

Тем не менее, к ноябрю или декабрю рынки подозревают, что у ФРС возникнет соблазн снизить ставки. С оптимизмом говоря, это может произойти, потому что инфляция хорошо контролируется, а работа ФРС по борьбе с инфляцией завершена. Более пессимистично, возможно, рецессия убедит ФРС в том, что высокие ставки наносят ущерб экономике, вынуждая снизить ставку.

сходства

Также стоит отметить, что ФРС и рынки в целом достаточно согласованы на 2023 год. И ФРС, и рынки ожидают новых повышений ставок на первых заседаниях 2023 года, а ставки останутся стабильными большую часть года. Спорными областями на самом деле являются заседания в мае, июне и июле, когда рынки ожидают, что ФРС покончит с повышением ставок и оставит их на прежнем уровне, в то время как собственные прогнозы ФРС подразумевают, что некоторые, а может быть, даже все эти заседания могут предполагают дальнейшее повышение ставок на 0.25 процентных пункта.

В конце года, в ноябре или декабре, ФРС ожидает, что ставки останутся на прежнем уровне, поскольку инфляция возвращается к своему целевому уровню в 2%. Напротив, рынок считает, что у ФРС может возникнуть соблазн снизить ставки, возможно, из-за опасений по поводу рецессии в США. Однако здесь разногласия не слишком велики, рынки видят только вероятность 1 из 3, что ФРС решит снизить ставки, да и то на небольшую сумму в ноябре или декабре.

Входящие данные

Конечно, и ФРС, и рынки будут реагировать на поступающие данные. Рынки ожидают, что показатели инфляции и связанные с ними данные продолжат убеждать ФРС в том, что инфляция возвращается к цели ФРС в 2%.

ФРС менее заинтересована в преждевременном объявлении победы и по-прежнему обеспокоена инфляцией заработной платы, надбавками к ценам, тенденциями инфляции услуг и другими рисками для инфляционной картины.

Встречи для просмотра

Исходя из этого, ключевыми заседаниями ФРС в 2023 году, за которыми стоит внимательно следить, могут быть май и декабрь. В мае ФРС намекнула, что может снова повысить ставки, но рынки считают, что это может быть первое заседание из нескольких, на которых ФРС сохраняет ставки на прежнем уровне.

Затем, глядя на декабрьское заседание ФРС, рынки думают, что у ФРС может возникнуть соблазн снизить ставки. Это не центральный случай, но есть шанс, что это произойдет в соответствии с неявными прогнозами рынка облигаций. ФРС пока не готова рассматривать снижение ставок в 2023 году. Тем не менее, и рынки, и ФРС согласны с тем, что после еще нескольких небольших повышений ставки должны оставаться стабильными большую часть 2023 года.

В равной степени стоит отметить, что в прошлом и ФРС, и рынки ошибались, и поступающие экономические данные будут иметь гораздо больший вес в денежно-кредитной политике, чем неявные прогнозы ФРС или рынков.