Какие акции могут преуспеть, поскольку ФРС ужесточает политику

Он не шутил. Джером Пауэлл, председатель Совета Федеральной резервной системы, заявил в пятницу, что комитет ФРС по открытым рынкам будет «активно использовать наши инструменты» и будет продолжать повышать процентные ставки до тех пор, пока инфляция не снизится. Это «не место, где можно остановиться или сделать паузу», — сказал он.

Инвесторы вздрогнули, и акции упали. Выяснилось, что так называемый «разворот» ФРС — всего лишь принятие желаемого за действительное. Инфляция — упрямый враг: я думаю, что ее вряд ли удастся победить до 2024 года. Поэтому было бы разумно искать акции, которые могут хорошо себя чувствовать, когда процентные ставки растут.

Банки

Есть много встречных потоков, но в целом рост ставок идет на пользу банкам. Если банк берет взаймы под 2% и ссужает под 4%, он зарабатывает примерно 2,000 долларов в год на кредите в 100,000 3 долларов. Но если он берет взаймы под 6% и дает взаймы под 3,000%, то получается около XNUMX долларов по кредиту того же размера.

До сих пор в этом году акции банков были плохими. Банк АмерикиBAC
снизился на 26% до 26 августа. CitigroupC
снизился на 21%, JPMorgan Chase (JPM) — на 29%, а Wells FargoWFC
вниз 13%.

Инвесторы опасаются, что рецессия началась или скоро начнется. Это может означать, что банки выдают меньше и меньше кредитов и больше страдают от дефолтов по кредитам. Тем не менее, я думаю, что акции некоторых банков можно выгодно купить по текущим ценам. JPMorgan, один из моих любимых, продается всего в девять раз дороже.

Страхование

Страховые компании получают страховые взносы сегодня, а выплачивают страховые возмещения завтра или намного позже. Тем временем они инвестируют премиальные деньги (флоат), часто в облигации.

По мере роста ставок стоимость существующих облигаций автоматически снижается, и это наносит ущерб страховщикам. Но новые поплавки можно инвестировать по более высоким ставкам, и это хорошо.

Некоторые страховые акции, которые я считаю разумными, продаются по разумным ценам. MetLifeMET
в 16 раз больше заработка, Туристические Компании (TRV) в 12 раз больше заработка, Хартфорд Группа Финансовых УслугHIG
в 11 раз больше заработка, и Главный финансовый GroupPFG
при пятикратном заработке.

Энергия

Когда ФРС повышает ставки, она обычно делает это потому, что считает инфляцию проблемой. Затраты на энергию являются ключевой частью картины инфляции. Высокие цены на нефть и газ являются проблемой для потребителей и бизнеса, но, безусловно, благом для производителей энергии.

Даже во время рецессии спрос на энергию часто остается стабильным или немного повышается. А поставки энергоресурсов в настоящее время сокращаются из-за российско-украинской войны и санкций против России со стороны США и их союзников. Таким образом, я ожидаю, что цены на энергоносители и прибыль останутся высокими.

В этом году до 26 августа акции ExxonMobil (XOM) выросли на 54%, ConocoPhillipsCOP
набрал 52%, ChevronCVX
выросла на 37%, а Shell PLC (SHEL) выросла на 23%.

ТоталЭнерджис СЭ (TTE), базирующаяся во Франции, отстает (всего на 5%) из-за более тесных связей с Россией. Однако я одобряю его, потому что он дешев, меньше чем в восемь раз превышает прибыль, и потому что у него есть крупномасштабные проекты в области солнечной и ветровой энергии.

Здоровье

Акции здравоохранения — в частности, акции лекарств — обычно хорошо держатся, когда ФРС начинает кампанию по повышению ставок. Большая часть расходов на здравоохранение не является дискреционной. Очень небольшая часть этого оплачивается за счет займов: Medicare, Medicaid и частное медицинское страхование покрывают большую часть счетов.

Пока в этом году Merck & Co.MRK
и Эли ЛиллиLLY
выросли на 16%, а Bristol-Myers Squibb (BMY) прибавила 15%. ЭббвиABBV
примерно плоский, а Johnson & JohnsonJNJ
упал на 4%, в то время как PfizerPFE
отстает от конкурентов с потерей 17%.

Мне нравятся большинство этих акций (и я владею двумя из них), но я бы избегал AbbVie, потому что у нее высокое соотношение долга к собственному капиталу.

Что пострадало

Инвестиции в недвижимость исторически приносили убытки, когда ФРС ужесточала (то есть повышала ставки). Покупатели жилья и коммерческие застройщики нуждаются в ипотечных кредитах для оплаты новых зданий, и чем выше ставки по ипотечным кредитам, тем сильнее встречный ветер.

До недавнего времени я владел акциями строительных компаний. Я думаю, что многие из них управляются лучше, чем раньше, и я считаю, что существует неудовлетворенный спрос на дома для одной семьи. Но теперь, когда возникла проблема с ипотекой, я подозреваю, что они будут не лучше, чем на рынке, так что я в значительной степени продался.

Раскрытие информации: я владею Merck, Pfizer и TotalEnergies лично и для большинства моих клиентов. Некоторые из моих клиентов владеют Chevron, Exxon Mobil, Johnson & Johnson, JP Morgan и Met Life. Хедж-фонд, которым я управляю, имеет короткую позицию в Wells Fargo (мы получаем прибыль, если акции падают).