Franchise Group считает, что диверсифицированный портфель сослужил ей хорошую службу, и придерживается агрессивной стратегии роста.
Два года назад TFG — материнская компания The Vitamin Shoppe — купила FFO Home, регионального продавца мебели, бытовой техники и матрасов, и провела ребрендинг в American Freight. Три года назад была приобретена компания The Vitamin Shoppe. Другие предприятия Franchise Group включают Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings и Sylvan Learning Centers.
Больше от WWD
Теперь публичный ритейлер из Вирджиния-Бич, штат Вирджиния, занимается приобретением Kohl's Corp. Учитывая, что Kohl's является универмагом без какой-либо франшизы, сделка, несомненно, выведет портфель TFG на новый уровень диверсификации. В совокупности TFG управляет более чем 3,000 магазинов, в основном в США, преимущественно по франшизе или по дилерским соглашениям, хотя есть и магазины, управляемые компанией.
Поздно вечером в понедельник Kohl's и TFG заявили, что они вступили в трехнедельный эксклюзивный период переговоров, чтобы позволить TFG приобрести Kohl's Corp. за 60 долларов за акцию наличными, что оценивает Kohl's почти в 8 миллиардов долларов.
Это похоже на то, как Давид сражается с Голиафом, учитывая годовой объем The Franchise Group в размере 3.26 миллиарда долларов и Коля в 19.4 миллиарда долларов. Тем не менее, были случаи, когда более мелкие розничные компании покупали более крупные. Le Tote подала заявление о банкротстве после покупки Lord & Taylor.
Есть также вопрос финансирования — не заставит ли Коля в результате сделки с TFG обслуживать большую долговую нагрузку. Вспомните, что случилось с Neiman Marcus Group — на нее было обременено от 300 до 400 миллионов долларов в виде ежегодных процентных платежей для обслуживания долга, возникшего в результате ее приобретения. Это, наряду с пандемией, в конечном итоге привело к банкротству ритейлера предметов роскоши.
Если переговоры между Kohl's и Franchise Group приведут к окончательному соглашению, TFG намеревается внести в сделку около 1 миллиарда долларов капитала, и ожидается, что весь этот капитал будет профинансирован за счет соответствующего увеличения размера ее обеспеченных долговых обязательств. The Wall Street Journal сообщил, что Oak Street Real Estate Capital, как сообщается, работает с Franchise Group над финансированием.
Акционеры-активисты, в частности Macellum Advisors, оценили недвижимость Коля примерно в 8 миллиардов долларов. Macellum настаивал на том, чтобы Kohl's продала часть своей недвижимости и сдала ее обратно, чтобы повысить акционерную стоимость, но Kohl's отвергла эту идею.
На телефонной конференции в начале этого года президент и главный исполнительный директор TFG Брайан Р. Кан ответил на вопрос о возможном приобретении Kohl's.
«Я не могу сказать вам, что мы собираемся делать в будущем. Но я могу сказать вам, что я много думаю о нашей философии, когда речь идет о слияниях и поглощениях, и о вещах, на которые мы время от времени обращаем внимание», — сказал Кан. «Итак, во-первых, мы очень уверены в брендах, с которыми работаем сейчас. И поэтому мы очень твердо верим, что эти бренды, которыми мы управляем, обеспечат нам значительный органический рост с течением времени, а также генерируют достаточный свободный денежный поток для поддержания здоровых и растущих дивидендов, а также дополнительный свободный денежный поток, который мы можем реинвестировать как внутри, так и снаружи в слияния и поглощения. . И мы не заинтересованы в том, чтобы рисковать этим для какой-либо сделки… мы не собираемся закладывать ферму для совершения какой-либо сделки… Мы смотрим на все, что доступно. И что-то имеет смысл, что-то нет.
«Любая крупная сделка, безусловно, должна значительно увеличить прибыль FRG на акцию и денежный поток на акцию. И я думаю, вы также можете себе представить, какими бы замечательными ни были наши кредиторы, у нас действительно есть ограничения в отношении капитала, и крупные сделки, безусловно, должны быть чрезмерно положительными для ФРГ. По моему личному мнению, чтобы связать нас, деньги не растут на деревьях», - сказал он.
«Управление для нас всегда является ключевым. Я думаю, вы слышали, как я говорил об управлении бизнесом, который у нас есть. У нас в Franchise Group действительно достойные управленческие команды… независимо от того, совершаем ли мы очень маленькие сделки или очень большие сделки, управление всегда будет ключом к тому, что мы ищем».
TFG указала в своем заявлении в понедельник, что по-прежнему привержена консервативной финансовой политике, включая целевые уровни кредитного плеча и максимальное генерирование свободного денежного потока. «Если сделка будет завершена, ожидается, что свободный денежный поток, скорректированная EBITDA и прибыль на акцию не по GAAP Франчайзинговой группы значительно увеличатся», — указали в компании. «Ожидается, что значительное увеличение свободного денежного потока будет способствовать достижению цели Franchise Group по увеличению дивидендов и других доходов от капитала для акционеров, а также позволит Franchise Group ускорить дальнейшие органические и неорганические инвестиции».
И Kohl's, и TFG дали понять, что транзакция не гарантирована. Другие стороны, включая частную инвестиционную компанию Sycamore Partners, сделали предложения о покупке Kohl's.
«Я не думаю, что Kohl's и Franchise Group подходят друг другу. Franchise Group ничего не знает о модном бизнесе, даже банки будут сомневаться в этом», — сказал Уолтер Леб, опытный аналитик розничной торговли.
«С Sycamore подход был бы лучше», — заметил Крейг Джонсон, президент Customer Growth Partners. «У них есть опыт приобретения проблемных брендов, таких как Talbots, а также они купили Belk, который до сих пор является хорошим универмагом. Sycamore имеет опыт работы в сфере розничной торговли, особенно в универмагах. Мы думаем, что у них больше шансов извлечь выгоду из приобретения».
«Трехнедельный эксклюзив быстро закончится, и я не удивлюсь, если Sycamore или третья сторона вернутся с другим предложением», — предположил Джонсон. «Если вы являетесь акционером Kohl, вы хотите получить как можно больше за свои акции».
«Это головная боль», — добавил Аллан Эллинджер, основатель и старший управляющий партнер MMG Advisors. «Это франчайзинговый оператор. Что он знает об универмагах и как они будут финансировать сделку? Я не понимаю, какова их стратегия. Для них это будет действительно большой глоток. Если вы собираетесь изменить свою стратегию и отойти от своих основных компетенций, сделайте это меньшим глотком».
Аналитики розничной торговли согласны с тем, что Kohl's уже некоторое время нуждается в исправлении и делает многое для улучшения своей игры, например, привлекая Sephora, а также множество национальных брендов, ориентированных на активные и повседневные предложения. Но для того, чтобы изменения вступили в силу, нужно время, и до сих пор состояние Коля не показывало признаков улучшения. Вместо этого розничный торговец из Меномони-Фолс, штат Висконсин, отстает от своих конкурентов в розничной торговле. И некоторые акционеры теряют терпение.
«У Kohl's не было такого высокого уровня, как в других универмагах», — сказал Джонсон. «Macy's и Nordstrom лучше справились с задачей согласования мощностей со спросом», за счет закрытия большого количества магазинов.
«Я подозреваю, что приобретающая сторона, будь то The Franchise Group, Sycamore или какая-либо другая фирма, приложит все усилия, чтобы сократить количество магазинов Kohl» по сравнению с нынешним парком из примерно 1,100. — Но ты не хочешь резать слишком глубоко. Одним из преимуществ Kohl's является его расположение. Они ближе к местам, где люди живут и работают», — сказал Джонсон.
«Я бы сказал, что сделка не является абсолютно необходимой, но необходимо что-то сделать, чтобы улучшить работу Kohl's».
Источник: https://finance.yahoo.com/news/kohl-means-franchise-group-215028497.html.