Что вы думаете о моем рынке бросовых денег?

Увеличьте свою доходность, и ваш основной капитал будет откушен. Вот как оценить компромисс.

«Я купил ETF Invesco Senior Loan, тикер BKLN, в 2017 году и с тех пор не видел света. Я купил его, когда узнал, что у него плавающая ставка, и если процентные ставки вырастут, он не должен потерять в цене. Какой-нибудь совет, принимая во внимание вероятность роста ставок за углом? думаю продать. Нужно ли мне?"

Саед, Аравия

Мой ответ:

Вы разочарованы. Вы имели в виду, что ваши инвестиции с фиксированным доходом будут сочетать высокую доходность с низким риском для основной суммы. С сожалением сообщаю вам, что эта комбинация невозможна.

Этот момент можно перефразировать: в инвестировании не бывает бесплатных обедов.

За последнее десятилетие ваш фонд сочетал высокую доходность с умеренным ущербом для основной суммы долга. Суть в приличном общем доходе. Если мы получим неуклонно растущие ставки в следующем десятилетии, фонд вполне может превзойти альтернативные способы сбора процентов.

Короткий ответ на ваш вопрос заключается в том, что вам не следует торопиться с продажей. Более длинный ответ:

Тот, кто дает деньги взаймы, а это то, что вы делаете, когда владеете этим фондом, потенциально берет на себя два риска. Во-первых, процентные ставки могут вырасти, что снизит стоимость потока фиксированного дохода. Другой риск заключается в том, что вы не получите свои деньги обратно.

Фонды ссуд старшего возраста в значительной степени устраняют первый риск, потому что эти ссуды имеют плавающие процентные ставки. Они не устраняют второй риск. Действительно, ссуды в основном выдаются компаниям-мужчинам с высокой долей заемных средств, а иногда компании-мужики разоряются. Вы можете потерять основную сумму.

Фонд Invesco появился 11 лет назад со стартовой ценой за акцию в 25 долларов. Во время пандемического краха 2020 года акции упали почти до 17 долларов. Они восстановились до 21 доллара. Поскольку вы, вероятно, заплатили что-то около 23 долларов, вам больно.

Не осуждайте Инвеско. Он выполнил именно то, что обещал своим клиентам: фонд с плавающей процентной ставкой, который выплачивает более высокие проценты, чем вы могли бы получить в фонде денежного рынка, но время от времени испытывает проблемы с основной суммой.

«Ссуда ​​для пожилых» — это жаргон Уолл-стрит для обозначения ценной бумаги, которая выглядит и действует как корпоративная облигация, за исключением того, что процентная ставка по ней обычно переустанавливается примерно раз в месяц, как правило, выпускается корпорацией со слабым балансом, часто неликвидны и часто обеспечены конкретным залогом. Залог означает, что, когда эмитент уходит под воду, ссуда имеет некоторую ликвидационную стоимость. Тем не менее, основной становится эрозии.

По сути, у вас есть фонд бросового денежного рынка. Это плохая сделка?

Вы должны рассматривать этот биржевой фонд в контексте других ETF, которые владеют активами с фиксированным доходом. Как отмечалось выше, существует два аспекта риска: кредитный риск и процентный риск. Вы можете подвергнуть себя одному или обоим из этих рисков. Рискующие получают вознаграждение в виде повышенной доходности. Они также иногда получают шеллак со снижением цены.

Представьте себе массив 2×2. В безопасном углу, в левом нижнем углу, находится фонд, который мало подвержен кредитному или процентному риску: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Кредитное качество – ААА. Ставочный риск, измеряемый дюрацией, составляет 1.9 года, а это означает, что цена акций фонда так же чувствительна к изменению процентных ставок, как и бескупонные облигации со сроком погашения через 1.9 года.

В верхнем левом углу: ETF Vanguard Total Bond Market (BND). Он в основном владеет государственными ценными бумагами, поэтому его кредитное качество, как сообщает Morningstar, находится на уровне AA, что почти так же хорошо, как качество казначейского фонда. Но при продолжительности 6.8 лет риск более чем в три раза выше.

В правом нижнем углу: ваш старший кредитный фонд. Его продолжительность 0.1 года означает, что он невосприимчив к повышению ставок, как вам сказали, когда вы покупали. Но качество кредита довольно ужасное. Morningstar ставит ему оценку B, два шага в барахло.

В правом верхнем углу: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Вы получаете двойную дозу риска от бросовых облигаций. Портфель фонда имеет кредитный рейтинг B и дюрацию 3.8 года.

За последние десять лет все четыре фонда претерпели некоторую эрозию основной суммы. Снижение цен на акции варьировалось от 1.6% для самых надежных из группы, вложенных в краткосрочные казначейские облигации, до 15% для фонда мусорных облигаций.

Но потеря основного долга терпима, если она сопровождается солидным купоном. За последнее десятилетие этот фонд бросовых облигаций показал наилучшую общую доходность (купоны за вычетом падения цен) — 4.2% в год. Общая доходность коротких казначейских облигаций была на другом конце спектра и составляла 0.9% в год.

Доходы двух других фондов оказались промежуточными. BND (высокое кредитное качество, большая дюрация) в среднем составлял 2.3% в год. Ваш фонд (низкое качество, короткая продолжительность) в среднем составил 2.9%.

А сегодняшняя доходность? Вы можете посмотреть их, но они не дают вам четкого представления об ожидаемой доходности. Фонд бросовых облигаций имеет доходность, согласно определению Комиссии по ценным бумагам и биржам, в размере 5.6%. Но этот показатель доходности не включает резерв на возможные потери по ссудам. Если бы это произошло, доходность, вероятно, сократилась бы до числа ниже 3%.

Ваш рынок бросовых денег имеет доходность SEC 3.1%. Учтите потери по кредитам, и вы действительно заработаете 2% или меньше.

Помимо потерь по ссудам, корпоративные кредиты имеют скрытую стоимость опциона. Эмитент обычно имеет право досрочно погасить долг. Он воспользуется этим опционом, если ставки упадут или его финансовое положение улучшится. Если ставки растут, а его финансовое состояние ухудшается, вы застряли с плохой бумагой. Решку теряешь, решку ломаешь. Трудно оценить неявный опцион, встроенный в корпоративный долг, но он, вероятно, снижает ожидаемую доходность на четверть пункта или больше.

Если бы вы знали, что следующее десятилетие принесет, как и предыдущее, сильную экономику и умеренную инфляцию, JNK с риском будет лучшим выбором. Слабая экономика с низкой инфляцией сделает БНД победителем. Ваш BKLN был бы хорош, если бы экономика выстояла, а ФРС продолжала печатать деньги с энтузиазмом. Краткосрочные Treasuries - это то, что нужно иметь, если стагфляция - наша судьба.

Если вы не знаете, что готовит будущее, делайте ставки повсюду. Мой совет: держитесь за часть акций вашего кредитного фонда, но вложите часть денег в другие виды фиксированного дохода.

У вас есть головоломка о личных финансах, на которую стоит обратить внимание? Это может включать, например, единовременные пенсионные выплаты, имущественное планирование, опционы для сотрудников или аннуитеты. Отправьте описание на адрес williambaldwinfinance—по адресу—gmail—точка—com. В поле «Тема» укажите «Запрос». Укажите имя и штат проживания. Включите достаточно деталей, чтобы произвести полезный анализ.

Письма будут отредактированы для ясности и краткости; будут выбраны только некоторые; ответы предназначены для обучения и не заменяют профессиональные советы.

Еще из серии «Вопросы читателя»:

Каков риск того, что меня обманут, если я задержу выплату социального обеспечения?

Должен ли я погасить ипотеку?

Должен ли я вкладывать все свои деньги по облигациям в TIPS?

Каталог колонок Reader Ask