Рецессия уже учтена на фондовых рынках?
Всемирно известный экономист Джереми Сигел говорит, что, похоже, акции обесценили по крайней мере «мягкую рецессию» на фоне спада в этом году.
В понедельник S&P 500 официально вышел на территорию медвежьего рынка, упав более чем на 3% до уровня более чем на 20% ниже своего январского максимума. И поскольку прогнозы рецессии продолжают поступать из обоих Уолл-стрит и Главная улица, в некоторых секторах рынка дела обстояли еще хуже.
Техно-тяжелый Nasdaq сейчас упал более чем на 31% с начала года, так как даже самые надежные технологические компании столкнулись с резким снижением цен на свои акции.
Сигел, профессор финансов в престижная школа Уортона Пенсильванского университета 1976 года, сказал CNBC в пятницу, что падение поставило некоторые оценки акций в привлекательный диапазон для инвесторов.
«На самом деле я думаю, что рынок уже не учитывает рецессию в 2023 году», — сказал он. «Сегодня это оценивается на этом уровне».
Сигел отметил, что S&P 500 сейчас торгуется с форвардной прибылью, примерно в 17 раз превышающей форвардную прибыль, а если исключить акции технологических компаний, то цифра будет еще более впечатляющей: всего 13-кратная прибыль.
«Вы редко видите его таким низким», — сказал Сигел.
Для сравнения, за последние пять лет индекс S&P 500 форвардное отношение цены к прибыли в среднем составлял примерно 18.6, но, оглядываясь на 10-летний период, акции торгуются примерно в соответствии с нормой 16.9.
Сигела спросили, считает ли он справедливым сказать, что рецессия была заложена в цену, учитывая, что индекс S&P 500 падал в среднем на 31% во время каждой рецессии со времен Второй мировой войны.
«Я думаю, что мы рассчитываем на умеренную рецессию, — ответил он. «Я не говорю, насколько серьезной будет рецессия».
Далее Сигел объяснил, что, несмотря на недавнее повышение процентных ставок во многих странах, мировая экономика остается в условиях гораздо более низких процентных ставок, чем это было в прошлом, и, как правило, более низкие процентные ставки способствуют более высоким оценкам. Таким образом, несмотря на то, что текущее соотношение цены и прибыли на рынке близко к историческим нормам, это свидетельствует о том, что инвесторы предсказывают рецессию.
Сигел также задался вопросом, достаточно ли повышения ставок ФРС, чтобы убедить инвесторов отказаться от акций в пользу инвестиций с фиксированным доходом в облигации или казначейские обязательства.
«Даже если процентная ставка ФРС составляет 3% или 3.5%, является ли это реальной конкуренцией за реальный актив, которым являются акции?» он сказал.
Профессор утверждал, что некоторые акции, приносящие дивиденды, могут начать выглядеть привлекательными для инвесторов, поскольку оценки падают, а возможности для инвестиций остаются ограниченными.
«История показывает, что дивиденды меняются вместе с инфляцией, поэтому вы все равно получаете реальную прибыль», — сказал он.
Goldman Sachs аналитики во главе с Дэвидом Дж. Костином также утверждали, что дивидендные акции могут представлять ценность в будущем в заметке для клиентов в понедельник.
«Дивидендные акции, на наш взгляд, выглядят особенно привлекательными», — пишут аналитики. «Дивидендные акции обычно лучше работают в условиях повышенной инфляции. Кроме того, дивиденды в настоящее время выигрывают от буфера сильных корпоративных балансов».
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Источник: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-one-180612220.html.