Фирмы по управлению активами думают о хорошем на фоне уродливого медвежьего рынка

«Основная экономика США будет в порядке», — уверяет Джефф Эрдманн, 37-летний ветеран Merrill Lynch и главный советник Forbes/Shook, в управлении которого находится 12 миллиардов долларов. «Мы собираемся исправить ситуацию с цепочкой поставок, и в какой-то момент мы собираемся добиться стабилизации цен на энергоносители. Никто не знает, когда эти вещи исправятся сами собой, но я не думаю, что этот цикл медвежьего рынка длится так же долго, как другие».

Позитивный настрой Эрдманна проявляется в том, что S&P 500 упал на 23%, Nasdaq Composite упал на 32%, инфляция достигает 8.6%, а опасения по поводу рецессии усиливаются. Вчера председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл повысил учетную ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов до 1.75%, а накануне центральные банки Великобритании и Швеции также повысили базовые процентные ставки.

«Я был намного больше напуган в начале пандемии, во время финансового кризиса и во время пузыря доткомов. Это были радикальные излишества на рынках», — говорит Эрдманн.

Эрдманн, который в прошлом году был лучшим советником в стране, а также многие экономисты и советники крупных фирм на Уолл-стрит демонстрируют позитивный тон, несмотря на недавний спад.

Кэтлин Мэлоун, главный советник Forbes/Shook в Wells FargoWFC
сообщает клиентам, что, хотя это падение рынка было больше, чем ожидалось, коррекция ожидалась и является естественной частью экономического цикла. Она также любит указывать своим клиентам на огромные доходы в 2019, 2020 и 2021 годах, чтобы показать, что часть этого излишка будет возвращена неизбежно.

Среди этой турбулентности инвесторы задаются вопросом, не ожидается ли рецессия. Хотя Эрдманн ни к чему не обязывает, он подчеркивает, что никогда не было рецессии с будущим ростом доходов в S&P 500 или с безработицей на уровне 3.6%.

По данным Bank of America, эта недавняя распродажа знаменует собой 20-й медвежий рынок за последние 140 лет.BAC
данные. В прошлых медведях среднее падение индекса S&P 500 от пика до минимума составляло 37.3%, а средняя продолжительность — 289 дней. Применительно к текущему рынку это будет означать, что сегодняшний медвежий рынок закончится 19 октября, а S&P 500 упадет до 3000 пунктов.

«Мы находимся в конце восьмого иннинга очень хрестоматийного циклического медвежьего рынка», — говорит Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley.MS
управление богатством. «Вот что происходит, когда политика меняется так же быстро и радикально, как и раньше, процентные ставки растут, а отношение цены к прибыли снижается».

Шалетт ожидает, что пересмотр ставок и оценок приведет к замедлению экономики и снижению ожиданий доходов по мере продолжения медвежьего рынка. С инфляцией, войной на Украине и ястребиным поведением ФРС, уже учтенным в ценах на рынки, она предполагает, что рынок продолжает падать из-за опасений по поводу корпоративных доходов, которые она характеризует как следующий ботинок, который упадет. Как только ожидания снизятся и произойдет падение, Шалетт считает, что это отметит дно и позволит рынку вернуться к тому, что она описывает как «долговременный бычий рынок».

Что касается сроков, Шалетт видит перезагрузку ожиданий по доходам после отчетов за второй и третий кварталы в июле и октябре, за которыми последует ралли в конце года на фоне более низкой инфляции и, поскольку промежуточные выборы, вероятно, изменят баланс сил в Конгрессе. В сочетании с лучшими экономическими данными из Китая и глобальными прогнозами на 2 год Шалетт прогнозирует, что год завершится на гораздо более высокой ноте, чем нынешняя неопределенность.

Несмотря на осторожный оптимизм на Уолл-стрит, индекс потребительских настроений Мичиганского университета в начале этого месяца достиг рекордно низкого уровня.

«В каждом спортзале и гастрономе есть CNBC, и так много внимания уделяется краткосрочной перспективе», — добавляет Эрдманн. «Есть много поводов для беспокойства, которые вызовут встречный ветер на рынке, но это не массовый спад».

Эрдманн отметил, что, хотя инвесторы чувствуют боль, на рынке не было широкомасштабной капитуляции, когда инвесторы бегут к дверям, что было бы зловещим признаком и потенциально могло бы лишить его парусов. И наоборот, Эрдманн считает крупномасштабные медвежьи настроения среди инвесторов признаком бычьего настроя.

Билл Кэрролл, который курирует 3,000 финансовых консультантов в качестве управляющего директора по управлению активами UBS в восточном подразделении, поддержал это мнение, заявив, что он не видел массовой паники, которую он видел во время других финансовых кризисов. Кэрролл говорит, что это обнадеживает рынки, но также показывает, что инвесторы стали более искушенными, чем когда-либо за всю его 37-летнюю карьеру.

«Люди очень негативно относятся к владению финансовыми активами прямо сейчас, и исторически это было очень оптимистичным признаком», — добавляет Эрдманн. «Я не говорю людям быть оптимистичными сегодня, но когда вы говорите о том, что люди чувствуют, это уже учтено рынком».

ИТ-директор Wells Fargo Wealth and Investment Management Даррелл Кронк менее оптимистичен в отношении краткосрочных перспектив, проповедуя оборонительную позицию для инвесторов во второй половине года, пока условия не изменятся. Он ожидает, что экономика США начнет сокращаться в четвертом квартале и продолжит сокращаться в течение двух-трех кварталов в связи с тем, что он описывает как «мягкую и относительно короткую» рецессию.

Хотя перспективы рынка в краткосрочной перспективе остаются неясными, ИТ-директор частного банка Bank of America Джозеф Куинлан отмечает, что каждая рецессия в США впоследствии приводила к сильной экономике, о чем свидетельствуют данные Bank of America, показывающие, что средний бычий рынок следует за медвежьим рынком. длится 64 месяца и приносит 198% прибыли.