Баффет встретился с Джо Брэндоном, генеральным директором Alleghany (тикер: Y), за ужином в Нью-Йорке в понедельник, 7 марта. согласно доверенности на слияние, поданной поздно вечером в понедельник. Баффет предложил купить Alleghany по цене 850 долларов за акцию наличными за вычетом комиссии, уплаченной финансовому консультанту. О сделке было объявлено две недели спустя.
На этой встрече Баффет сразу перешел к делу после того, что прокси назвал «случайной беседой» с Брэндоном, который работал в Berkshire (BRK.A и BRK.B) в качестве генерального директора страхового подразделения General Re.
Цена сделки составляет 848.02 доллара, что составляет 850 долларов за акцию за вычетом платы за финансовые консультации в размере 27 миллионов долларов, подлежащей уплате Goldman Sachs, или 1.98 доллара за акцию Alleghany. Сумма сделки составляет 11.6 миллиарда долларов.
Брэндон передал предложение Berkshire совету Alleghany, и впоследствии он и председатель Джефферсон Кирби вылетели в Омаху, чтобы встретиться с Баффетом 12 марта. плату за финансовые консультации или включать компонент акций.
"Мистер. Баффет повторил условия своего первоначального предложения, твердо указав, что он не намерен менять свою позицию по этим вопросам», — говорится в доверенности.
Переговоры в Alleghany показывают, что 91-летний Баффет не сдвинется с места по ключевым принципам, включая заявленный отказ от участия в корпоративных аукционах. С Аллегани он сделал предложение «бери или оставь» и победил.
Баффет также ненавидит размещать акции Berkshire в рамках сделок. Компонент акций мог бы быть привлекательным с налоговой точки зрения для давних владельцев Alleghany, которые теперь должны платить высокие налоги на сделку.
Репутация Баффета, возможно, помогла ему с советом директоров Alleghany, который был обеспокоен тем, что, если он свяжется с другими потенциальными участниками торгов, Berkshire может отозвать свое предложение.
В конце концов Аллегани согласился продать компанию Berkshire по цене 848.02 доллара за акцию без аукциона. О сделке было объявлено 21 марта, через две недели после ужина Баффета и Брэндона. Вместо аукциона Alleghany решила провести 25-дневный переходный период, который заканчивается в четверг, и Berkshire согласилась, что не будет платы за разрыв, если Alleghany получит более выгодное предложение.
Банкир Alleghany, Goldman Sachs, связался с 23 потенциальными стратегическими покупателями и восемью покупателями-финансовыми спонсорами во время процесса покупки.
Правление Alleghany единогласно одобрило сделку с Berkshire. В ходе своих обсуждений «совет рассмотрел преимущества и издержки для акционеров, связанные с захватом и монетизацией стоимости бизнеса через предложение Berkshire, основанное исключительно на наличных деньгах, по сравнению с рисками и возможностями продолжения работы на самостоятельной основе или запроса предложений о различных альтернативах продажи активов». таких как продажа или выделение одного или нескольких бизнес-подразделений компании».
Предложение Berkshire можно было бы превзойти, потому что это не высокая цена для компании уровня Alleghany. Berkshire платит в 1.26 раза больше балансовой стоимости Alleghany на конец 2021 года в размере 676 долларов за акцию и аналогичную надбавку к цене своих акций до объявления о сделке Berkshire.
Аналитик JMP Securities Мэтью Карлетти назвал цену «справедливой, но не полной» для Alleghany, которая «оставляет дверь открытой для конкурирующих предложений». Он написал, что Alleghany может стоить более 1,000 долларов за акцию.
Баррон утверждал, что Баффет ворует из-за ценных нестраховых операций Alleghany. С поправкой на их стоимость Berkshire может фактически платить в 1.1 раза больше балансовой или меньше за основной страховой бизнес Alleghany.
Акции Alleghany закрылись в понедельник на уровне $844.39, что является небольшим дисконтом к цене сделки. Уолл-стрит, похоже, оценивает шансы менее 50% на то, что появится предложение, превосходящее предложение Berkshire.
Это было бы победой Баффета, который получил бы недооцененную страховую компанию по низкой цене. И Alleghany, вероятно, будет более прибыльным в Berkshire, чем независимым.
Инвесторам Berkshire понравилась перспектива сделки с Alleghany, поскольку акции Berkshire класса A выросли на 3% с момента объявления о сделке до 527,590 XNUMX долларов.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]