Уоррен Баффет в глубине души является стоимостным инвестором.
Многое было сделано за эти годы о том, как Баффет превратился из ценного инвестора по образцу своего наставника Бенджамина Грэма в того, кто осознал ценность таких великих франшиз, как
Но когда дело доходит до реальных инвестиций, Баффет обычно предпочитает покупать вещи недорого.
HP (HPQ) — это честный бизнес по низкой цене. Berkshire Hathaway (BRK. A, BRK. B) заплатила примерно в девять раз больше прогнозируемой прибыли на акцию в 2022 году за свою 11-процентную долю в производителе персональных компьютеров, принтеров и расходных материалов для печати.
Новости о покупке Berkshire, обнародованная поздно вечером в среду, подняла акции HP на 15% в четверг до 40.08 доллара. Акции HP упали на 3.6% до 38.63 доллара в пятницу, в то время как акции Berkshire класса A упали на 1.8% до 529,000 XNUMX долларов.
Что Баффет увидел в HP?
Частично привлекательность может заключаться в том, что компания генерирует достаточный свободный денежный поток и возвращает его акционерам через агрессивную программу обратного выкупа акций, а также дивиденды в размере почти 3%. HP выкупила более 25% своих акций с октября 2019 года, конца 2019 финансового года. Баффету нравятся компании, которые могут с комфортом финансировать крупные выкупы, потому что такие покупки увеличивают долю Berkshire в них.
HP имеет низкую оценку, потому что инвесторы рассматривают бизнес ПК как циклический, а принтеры - как перспективный. Но бизнес принтеров, который приносит половину прибыли HP, в последние кварталы выстоял.
Примечательно, что Berkshire не потратила 4 миллиарда долларов на долю в
Алфавит
(ГУГЛ) или
Amazon.com
(AMZN), более качественные технологические франшизы с более высокими оценками, несмотря на восхищение Баффета ими. Эти акции могли попасть в категорию «прекрасный бизнес по справедливой цене».
Вполне возможно, что покупка HP была полностью или частично организована помощниками Баффета, Тоддом Комбсом и Тедом Вешлером, поэтому сделка не может быть чистым отражением его инвестиционных идей. Пара управляет в совокупности 10% портфеля Berkshire на 350 миллиардов долларов. Тем не менее, покупка на 4 миллиарда долларов будет очень крупной по сравнению с тем, чем они управляют, что делает Баффета вероятным покупателем.
Связаться с Баффетом для комментариев не удалось.
Западная Нефть
(OXY), в котором Berkshire недавно купила долю в размере 8 миллиардов долларов, является еще одним примером достаточно хорошего бизнеса, торгующего недорого. Это хорошо управляемая энергетическая компания, ориентированная на США, но ее доходы зависят от цен на нефть и газ. Он торгуется по цене менее чем в 10 раз превышающей предполагаемую прибыль 2022 года.
Баффету даже удалось договориться о покупке страховой компании
Alleghany
(Y) по выгодной цене, заплатив 11.6 миллиарда долларов, что примерно в 1.25 раза больше его балансовой стоимости и в 12 раз больше прогнозируемой прибыли на 2022 год. Вычеркните оценочную стоимость ценных нестраховых операций Alleghany, и цена приблизится к 1.1-кратной балансовой, что является кражей, учитывая стоимость других страховых сделок и сильную франшизу Alleghany.
Низкая цена может открыть дверь другим участникам торгов в период, когда сейчас происходит переход в магазин.
Другие покупки акций Berkshire за последние годы, в частности
Verizon Communications
(VZ) и
шеврон
(CVX), также покажите отклонение значения Баффета. Даже самая крупная покупка акций Berkshire за последние 10 лет,
Apple
(AAPL) был куплен по средней и высокой цене, кратной его доходам с 2016 по 2018 год, что вряд ли является богатой ценой.
Другие заметные покупки акций Berkshire за последнее десятилетие, в том числе
Банк Америки
(BAC), акции авиакомпаний (после продажи), японские торговые компании, такие как
Иточ
ты, и
IBM
(тоже продано), тоже были ценностные ситуации.
Berkshire заплатила более высокую цену — примерно в 20 раз больше прибыли — когда она купила Precision Castparts примерно за 32 миллиарда долларов в 2016 году. Эта сделка была неудачной: Berkshire списала производителя деталей для самолетов примерно на 10 миллиардов долларов после того, как разразилась пандемия. аэрокосмической промышленности.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]