Когда дело доходит до приобретений, Уоррен Баффет поступает по-другому.
Беркшир имеет решено выплатить $11.6 млрд, или $848.02 за акцию, за Alleghany (Y), 26% премии к балансовой стоимости страховщика на конец года и аналогичную премию к цене закрытия в пятницу в размере $676.75.
Акции Alleghany выросли на 24.6% до 843.05 долларов в понедельник, в то время как Berkshire продолжила свой недавний рост: акции класса А выросли на 2.2% до 524,300 16 долларов после достижения рекорда ранее на сессии. Акции Berkshire выросли на XNUMX% с начала года, намного опережая
S & P 500,
что ниже примерно на 6%.
Инвесторы, похоже, довольны тем, что Баффет вложил часть наличных денег Berkshire в размере 144 миллиардов долларов в привлекательную сделку, которая должна увеличить балансовую стоимость, прибыль и внутреннюю стоимость.
И поскольку сделка полностью наличными, это бычий знак для Berkshire. Баффет не выпускает акции Berkshire, которые Аллегани, по-видимому, сделал бы, чтобы предоставить акционерам, в том числе семье Кирби, налогово-благоприятный вариант. Семья Кирби владеет акциями Alleghany уже 85 лет и, по-видимому, имеет на них низкую себестоимость. Это говорит о том, что даже при резком росте акций Berkshire Баффет считает их недооцененными.
По словам человека, знакомого с этой сделкой, Berkshire обратилась к Alleghany по поводу сделки.
Большинству корпоративных покупателей нужна помощь инвестиционных банкиров, но Баффет обычно просматривает их как дорогие паразиты. Показательно, что 91-летний Баффет сказал в заявление что Alleghany была компанией, за которой он «внимательно наблюдал в течение 60 лет».
Это показывает страсть, которую он привносит в свою работу. Какой генеральный директор будет десятилетиями следить за компанией и анализировать ее без каких-либо гарантий, что он сможет ее купить? Вероятно, существуют десятки компаний, о которых Баффет достаточно хорошо знает, чтобы быстро решить, сколько за них платить.
Баффет считает каждую акцию Berkshire драгоценной, отметив несколько лет назад, что он предпочел бы «Подготовка к колоноскопии» чем выпускать акции Berkshire. Вот почему Баффет предпочитает платить за сделки наличными, а у Berkshire их предостаточно.
Баффет говорит, что не будет участвовать в корпоративных аукционах, и похоже, что для Alleghany их не было.
Чтобы обеспечить справедливость по отношению к акционерам Alleghany, условия сделки предусматривают 25-дневный ознакомительный период. Если Alleghany сможет найти более выгодную сделку, она не будет платить Berkshire комиссию за разрыв, что необычно. Баффет эффективно говорит: «Если вы можете найти более выгодное предложение, примите его».
Баффет делает свою домашнюю работу, знает, сколько он готов заплатить, и действует быстро. Переговоры о сделке, вероятно, начались менее двух недель назад, поскольку руководители Alleghany, включая генерального директора Джо Брэндона, покупали акции на открытом рынке в начале марта и, вероятно, не сделали бы этого, если бы компания вела переговоры с Berkshire.
Руководители корпораций могут извлечь уроки из подхода Баффета, но немногие обладают уверенностью, навыками и поддержкой совета директоров, чтобы действовать так же решительно, как он.
Напишите Эндрю Бэри по адресу [электронная почта защищена]