Хотите инвестировать в управляющих активами, которыми владеют и руководят женщины и меньшинства? #MeToo Часть 1: Управление DEI

Почти шестьдесят лет спустя первые два шага к расовой справедливости, описанные доктором Мартином Лютером Кингом-младшим в «Письме из Бирмингемской тюрьмы» — изучение данных о многообразии и обсуждение с участием многих заинтересованных сторон — по-прежнему актуальны для инвестирования. 

Эта статья — первая в серии статей о разнообразии, справедливости и инклюзивности в инвестировании — исследует, как включить разнообразие в инвестиционные портфели на фоне компаний, принадлежащих женщинам и представителям меньшинств, которые контролируют только 1.4% из более чем 82 триллионов долларов США, находящихся под управлением США. отрасль управления активами. В нем также рассматривается, как инвестиционные комитеты и советы могут контролировать включение разнообразия, справедливости и включения в инвестиционные команды и инвестиционные портфели. Эта серия статей является результатом обсуждения с участием многих заинтересованных сторон руководства многочисленных некоммерческих организаций, занимающихся вопросами разнообразия, справедливости и вовлечения в процесс инвестирования при содействии Институциональных распределителей разнообразия, справедливости и интеграции (IADEI). 

Разговор с инвестиционными комитетами о DEI

Управление разнообразием, справедливостью и вовлеченностью (DEI) начинается с обсуждения DEI на заседаниях инвестиционного комитета. По данным крупного совета по инвестициям штата Среднего Запада, соответствие юридическим стандартам осмотрительности, то есть принятие финансовых решений с использованием принципов разумного риска и здравого смысла, требует рассмотрения DEI. 

По словам старшего заместителя директора Центра бизнеса и прав человека Нью-Йоркского университета Керин Макколи, обеспечение того, чтобы инвестиционные комитеты включали талантливых женщин и цветных людей и чтобы их голоса были услышаны, укрепляет процесс принятия решений и способность определять высокую эффективность в более разнообразных сетях. Как правило, наличие двух или более различных членов инвестиционного комитета имеет решающее значение для усиления их голоса и компенсации более широкого сопротивления DEI. [BM1] Для членов комитета, не являющихся представителями разнообразия, также крайне важно поднимать вопросы разнообразия, потому что это приносит пользу работе инвестиционного комитета в целом.   

Определение и измерение разнообразия. Пороговые значения, которые используют владельцы активов, варьируются от 25% до 51%, при этом наблюдается тенденция перехода владельцев активов от порога в 51% к более широкому определению существенно разнообразной собственности, которое профессор Гарвардской школы бизнеса Джош Лернер определяет как 25-49% многочисленные инвесторы определяют как 33%+ различных компаний. Действительно, количество менеджеров, на 50% принадлежащих разным владельцам, кратно количеству менеджеров, на 51% принадлежащих разным владельцам. Также очень важно взвешивать в долларах процент диверсифицированного портфеля — диверсификация более распространена среди управляющих венчурным капиталом, которые, как правило, меньше, поэтому отслеживание доли менеджеров с диверсифицированным владением или диверсифицированным руководством менее значимо. чем отслеживание доли активов, которыми управляют менеджеры, принадлежащие разным владельцам или управляющие разными руководителями. 

Владельцы активов также оценивают диапазон полов, расовых и этнических групп на разных уровнях и в различных функциях управляющих активами. Некоторые владельцы активов включают менеджеров с ограниченными возможностями и тех, кто является ветеранами, в свои итоги разнообразия. Чтобы облегчить нагрузку на управляющих активами и облегчить сравнение с коллегами, Ассоциация институциональных партнеров с ограниченной ответственностью (ILPA) поддерживает стандартизированные рамки отчетности о разнообразии, которые институциональные инвесторы могут использовать с управляющими активами в своих портфелях. 

Разработка общего определения разнообразия облегчает измерение прогресса в разнообразии с течением времени, а также сравнение с коллегами. 

Некоторые владельцы активов описывают поиск данных о разнообразии управляющих активами как самую большую проблему в расширении разнообразия своих инвестиционных портфелей. По крайней мере, один крупный владелец активов рассматривает возможность увольнения менеджеров за отказ отвечать на опросы о разнообразии, а ряд владельцев активов планируют более настойчиво просить управляющих активами добавить разнообразия в свои инвестиционные команды в определенный период времени. 

Публичное раскрытие информации и цели

Следующие шаги часто включают публичное раскрытие данных о разнообразии и включении, а также установление целевых показателей доли активов, управляемых управляющими активами, принадлежащими и возглавляемыми разными людьми. Исполнительный директор и основатель инициативы Diverse Asset Managers Initiative Роберт Рабен поясняет: «Анализ раскрытия информации о фондах университетов показывает, что практически все они группируют расовую, этническую и гендерную идентичность в «разнообразие», что затрудняет определение расовой, этнической и гендерной принадлежности. разбивки управляющих в их инвестиционных портфелях или даже о том, находятся ли управляющие в Соединенных Штатах». Калифорнийский и Джорджтаунский университеты отличаются лучшим в своем классе раскрытием разнообразия менеджеров в своих портфелях. Второй годовой отчет UC Investments, выпущенный прошлым летом, представляет собой наиболее подробный обзор гендерного, расового и этнического состава сотрудников колледжа или университета на сегодняшний день. Естественно, отчетность не обязательно означает разнообразие портфеля, но она означает готовность нести публичную ответственность. 

Лучшие практики от двух лидеров DEI. Что касается целей, то в 2019 году Kresge Foundation обязался к 25 году инвестировать 2025% своих активов в США, находящихся под управлением, в женские фирмы и фирмы, принадлежащие разным владельцам. Сегодня 16.6% портфеля Kresge на сумму 4.3 миллиарда долларов принадлежит разным владельцам. Между тем, более 26% активов в США, находящихся под управлением диверсифицированного портфеля WK Kellogg Foundation Trust (4.4 млрд долларов США по состоянию на сентябрь 2021 года), инвестируются в компании, в большинстве своем принадлежащие разным владельцам. Широкие цели и раскрытие информации могут со временем привести к значительным результатам. 

Добавление DEI к заявлениям об инвестиционной политике

Ряд владельцев активов кодифицировали свой собственный подход к DEI, включив его в свои заявления об инвестиционной политике (IPS). Согласно исследованию Intentional Endowments Network, это может варьироваться от Фонда братьев Рокфеллеров, приравнивающего продвижение разнообразия в управлении активами к фидуциарной обязанности сохранять свои пожертвования навечно, до Колледжа Уоррена Уилсона, описывающего разнообразие управления и правления портфельных компаний как положительный экран. IADEI и Intentional Endowments Network сотрудничают, чтобы собирать и делиться языком IPS DEI с сообществом пожертвований и фондов. Такое публичное раскрытие информации должно помочь владельцам активов провести сравнительный анализ, чтобы определить правильный баланс между защитой DEI и отсутствием ограничения доходов чрезмерными ограничениями. 

Для инвестиционных комитетов и инвестиционных групп, которые еще не готовы включить DEI в свое заявление об инвестиционной политике, заявление о миссии инвестиционной группы DEI является шагом вперед. 

Обещания и коды DEI

Некоторые институциональные инвесторы создают или подписывают обязательства или кодексы DEI. Например, в начале 2022 года Институт CFA внедряет свой новый Кодекс разнообразия, справедливости и инклюзивности. Подписанты Кодекса обязуются (i) продвигать DEI и улучшать результаты DEI и (ii) увеличивать измеримые результаты DEI в инвестиционной отрасли; (iii) измерение прогресса в улучшении результатов DEI и отчетность перед высшим руководством, советом директоров и институтом CFA; (iv) расширение набора разнообразных талантов; (v) разработка и внедрение инклюзивного и справедливого найма, практики адаптации, (vi) продвижение по службе; и практика удержания. Кодекс DEI Института CFA был разработан и разработан разнообразной командой инвестиционных лидеров, чтобы соответствовать инвестиционной индустрии, где она есть в терминах DEI, и ускорить культурные изменения.

Инициатива ILPA «Разнообразие в действии», запущенная в декабре 2020 года, является еще одной инициативой инвесторов. Все подписавшие стороны должны (i) иметь общедоступную стратегию или заявление DEI и/или политику DEI, доведенную до сведения сотрудников и инвестиционных партнеров, которая касается найма и удержания, (ii) отслеживать внутреннюю статистику найма и продвижения по службе в разбивке по полу и расе/этнической принадлежности, ( iii) установить организационные цели для более инклюзивного найма и удержания и (iv) запросить, чтобы LP и GP предоставляли демографические данные DEI для любых новых обязательств или сбора средств. Существует также список из девяти дополнительных мероприятий, которые могут принять участвующие организации. 

Что касается расовой справедливости, заслуживают внимания два кодекса инвесторов от 2020 года. Во-первых, участники Confluence Philanthropy, подписавшие Клятву принадлежности, обязуются обсудить расовое равенство на своем следующем заседании инвестиционного комитета и поделиться следующими шагами и результатами для выявления общеотраслевых барьеров и технических ресурсов, необходимых для продвижения практики инвестирования с учетом расового равенства. Во-вторых, подписавшие Заявление инвесторов о солидарности в борьбе с системным расизмом и Призыв к действию обязуются активно взаимодействовать, усиливать и включать голоса чернокожих в пространства инвесторов и компании; встраивание линзы расового равенства и справедливости в свои организации; включение расовой справедливости в стратегии принятия инвестиционных решений и взаимодействия; реинвестирование в сообщества; и использование мнений инвесторов для продвижения антирасистской государственной политики. 

Соглашения об ограниченном партнерстве DEI (LPA) и дополнительные письма

Партнеры с ограниченной ответственностью (LP) все чаще включают пункты DEI в LPA и дополнительные письма. Кроме того, становятся все более распространенными дополнительные письма, предписывающие различным членам совета директоров, и сопротивление управляющих активами этим дополнительным письмам снижается. Различные управляющие активами и управляющие активами, отвечающие на запросы крупных LP, как правило, более восприимчивы. Например, по словам его бывшего директора по инвестициям Родриго Гарсии, штат Иллинойс вводит принципы DEI в LPA и дополнительные письма с 2017 года, особенно когда размер его инвестиций превышает 10% AUM. владелец активов включает положение о возврате уплаченных процентов в случае сексуальных домогательств. Если LP договорятся об общем языке, их влияние в переговорах с управляющими активами должно возрасти. 

ВП также должны обеспечить согласование консультанта и фонда поощрения фонда с DEI. Сопутствующие письма, в которых консультанты и фонды требуют отсрочки вознаграждения или совместного инвестирования без вознаграждения или без переноса средств при взаимодействии с разнообразными и начинающими менеджерами, могут отпугнуть некоторых из самых сильных новых менеджеров и создать трения в стремлении к DEI.   

Объявление об инвестициях в начинающих менеджеров

Крупные пожертвования и фонды, публично объявляющие об инвестициях в новых менеджеров, были бы очень полезны для начинающих менеджеров. Существуют ограничения на способность государственных пенсий делать это, но фонды и фонды не имеют таких ограничений. Разрешение начинающим менеджерам раскрывать информацию о крупных пожертвованиях и фондах в качестве партнеров с ограниченной ответственностью также может стимулировать приток капитала к начинающим менеджерам. 

К судьбе Америки

Достижение разнообразной, равноправной и инклюзивной цепочки создания стоимости инвестиций будет долгим путем. Шаги, описанные д-ром Мартином Лютером Кингом-младшим по изучению данных о многообразии и обсуждению с участием многих заинтересованных сторон, представляют собой прогресс. Слова «Письма из бирмингемской тюрьмы» сегодня так же актуальны, как и шестьдесят лет назад: судьба разнообразия, справедливости и инклюзивности действительно связана с судьбой Америки. 

Благодарности: организация Institutional Allocators for Diversity Equity & Inclusion (IADEI) хотела бы поблагодарить руководителей Института CFA, Инициативы по управлению разнообразными активами (DAMI), IDIF, Ассоциации институциональных партнеров с ограниченной ответственностью (ILPA), Сети преднамеренных пожертвований (IEN), Института Милкена, New Центр бизнеса и прав человека Йоркского университета и Cambridge Associates за их работу по увеличению разнообразия, справедливости и включения в цепочку создания стоимости инвестиций, а также за щедрый обмен своими знаниями и опытом.

Примечание: 18 января, на следующий день после Дня Мартина Лютера Кинга-младшего, шестой ежегодный Национальный день расового исцеления будет отмечен фондом WK Kellogg Foundation и сообществами в США фирменным виртуальным мероприятием и мероприятиями, происходящими повсюду.