Уолл-стрит сходит с ума: цифры

S&P 500 сегодня подскочил на 5.54%. Насколько это странно?

Угу. Акции выросли на 5.54% за один день. Как часто это происходит? И дает ли сегодняшний день новые доказательства того, что инвесторы иррациональны?

Ответ на первый вопрос: Очень, очень редко. Вот список самых больших восходящих движений индекса S&P 500 с 1950 года.

За эти 72 с лишним года было всего 14 крупных однодневных митингов. Частота: что-то реже, чем раз в пять лет.

Однако статистик может настаивать на двустороннем тесте. Добавьте к этому большие однодневные обвалы и посмотрите, как часто рынок движется вверх или вниз на большую величину, прежде чем вы решите, насколько поразительным будет изменение цены.

Сравнивать взлеты и падения становится немного сложнее. Чтобы быть последовательным в своей арифметике, вы всегда должны сравнивать большее число в паре цен с меньшим. Таким образом, движение вверх на 25% следует рассматривать как такое же землетрясение, как движение вниз на 20%. (Наличие одного сразу после другого возвращает индекс туда, где он был.)

В этом отношении большая вибрация выглядит несколько меньшей. Частота движений вверх или вниз, соответствующих по величине движению вверх на 5.5%, была выше, случаясь несколько чаще, чем один раз в каждые два года с начала 1950 года.

Вот плохие дни:

Что касается второго вопроса: я придерживаюсь мнения, что большую часть времени большинство инвесторов либо иррационально жизнерадостны, либо иррационально подавлены. Итак, здесь я предлагаю три способа увидеть недавнюю волатильность как признак психического заболевания рынка.

1. Если бы инвесторы делали то, что они должны делать, они бы гуляли по Уолл-стрит случайным образом, выбирая свои движения из логарифмически нормального распределения. Стандартное отклонение ежедневных движений с 1950 года составляет 1%, поэтому скачок, подобный сегодняшнему (в любом направлении), составляет примерно 5.4 сигмы. Это должно произойти только один раз за 14 миллионов дней торговли. Это раз в 112,600 XNUMX лет.

Понятно, что покупатели ходят не случайным образом. Они передвигаются стадами.

2. Если бы люди вели себя прилично, сегодня они были бы не более прыгучими, чем в прошлом веке. Обратите внимание, что большинство больших движений вниз и почти все движения вверх произошли за последние 23 года.

Короткие промежутки внимания и схемы быстрого обогащения стали нормой. Я виню Сэма Бэнкмана-Фрида и Робингуда.

3. Если бы цены на ценные бумаги отражали ожидания будущих доходов корпораций, они могли бы, вероятно, резко подняться вверх, когда угроза рецессии уменьшится. Возможно, сегодня эта угроза отступила с намеками на то, что Федеральная резервная система станет менее воинственной в борьбе с инфляцией.

Таким образом, меньшая рецессия равняется более высоким доходам, равным более высоким ценам на акции. Но в этом сценарии более лихорадочной экономики реальные процентные ставки должны расти.

Что произошло сегодня с реальными процентными ставками? Взгляните на рынок казначейских ценных бумаг с защитой от инфляции. Их реальные ставки упали с 1.70% до 1.43% для десятилетних облигаций.

Очень мешггах.