(Блумберг) — Крупнейшие банки Уолл-стрит согласны с тем, что Федеральная резервная система продолжит повышать процентные ставки в США в следующем году, но расходятся во мнениях относительно того, насколько высоко это их поднимет и будет ли она снижаться к концу 2023 года.
Самые читаемые от Bloomberg
Отражая то, насколько трудной становится работа председателя Джерома Пауэлла, ведущие экономисты разделились во мнениях относительно того, нужно ли центральному банку продолжать бороться с упорно высокой инфляцией или риски рецессии и роста безработицы станут более серьезной проблемой.
Хотя существует широкий консенсус в отношении того, что ФРС повысит базовую ставку на 50 базисных пунктов до диапазона от 4.25% до 4.5% в декабре, а затем примерно до 5% к марту, на этом согласие в отношении прогноза заканчивается:
Экономисты UBS Group AG прогнозируют сокращение на 175 базисных пунктов в следующем году, а Deutsche Bank AG прогнозирует сокращение на процентный пункт в конце 2023 года.
Nomura Holdings Inc. прогнозирует повышение до 5.75%, а затем снижение до 5%, в то время как Barclays Plc ожидает сокращения на 75 базисных пунктов в последние четыре месяца года.
Morgan Stanley, который видит пик на уровне 4.75%, и Bank of America ожидают снижения на четверть пункта в декабре.
Goldman Sachs Group Inc. и Wells Fargo & Co. ожидают, что ставки достигнут пика на уровне 5.25% и останутся на этом уровне до конца года, в то время как JPMorgan Chase & Co. рассчитывает, что ставки достигнут 5% и останутся на этом уровне до 2024 года.
Citigroup Inc. прогнозирует пиковый диапазон от 5.25% до 5.5%, достигнутый к середине 2023 года, и удержится на этом уровне до конца года.
Что говорит Bloomberg Economics ...
«Председатель Пауэлл ясно дал понять в своих сообщениях, что комитет усвоил один ключевой урок 70-х годов: не ослаблять преждевременно процентные ставки даже в разгар рецессии. Самая веская причина для ФРС снизить ставки в 2023 году — если инфляция упадет ниже 3%. Это не наш модальный прогноз. Действительно, наш прогноз инфляции предполагает 68%-ную вероятность инфляции между 3% и -5% в следующем году».
— Анна Вонг, главный экономист США
«Учитывая неопределенность в игре, понятно, что диапазон прогнозов настолько широк», — сказал Джонатан Миллар, старший экономист Barclays в Нью-Йорке.
Хотя теперь Пауэлл и его коллеги полны решимости сигнализировать о том, что они будут продолжать жесткую денежно-кредитную политику, чтобы вернуть инфляцию к своему целевому уровню в 2%, с 6.2% в сентябре и 7% в июне, Миллар сказал, что он «не считает это намерение заслуживающим доверия в нашем базовом сценарии». сценарий, при котором инфляция быстро снижается, а экономика впадает в рецессию».
На рынках ФРС, как ожидается, повысит ставки на полпроцента в декабре, в соответствии с мнением экономистов, при этом ставки достигнут пика около 5% к марту с сокращением на полпроцента к декабрю 2023 года.
Nomura видит самый высокий пик, ожидая, что необходимость борьбы с инфляцией повысит ориентир в мае до 5.75%, что будет самым высоким показателем с 2001 года.
UBS ищет самый резкий разворот политики, поскольку он делает ставку на то, что экономика потерпит «жесткую посадку» с ростом безработицы до более чем 5% в 2024 году.
Его экономисты отмечают, что исторически ФРС довольно быстро меняет курс, как только фиксируются прямые потери рабочих мест, при этом медианный разрыв между пиковыми ставками и их снижением составляет всего 4.5 месяца.
В 1984 году, например, председатель Федеральной резервной системы Пол Волкер развернулся за шесть недель, перейдя от быстрого ужесточения ставок к снижению ставок более чем на 500 базисных пунктов. В 1989 году председатель Алан Гринспен удерживал ставку по федеральным фондам на самом высоком уровне всего три недели, прежде чем начать цикл снижения почти на 700 базисных пунктов, в то время как в 23 году он ждал снижения ставки 1995 недели.
Многое зависит от скрипа рынка труда. Аналитики Bank of America Corp. говорят, что за последние 16 циклов повышения ставок с 1954 года средний уровень безработицы, когда ФРС повышал процентные ставки в последний раз, составлял 5.7%. В октябре он составил 3.7%.
Deutsche Bank, один из первых, кто предсказал рецессию, также ищет возможность переключения перед лицом сокращения, при котором безработица достигнет 5.5%, а инфляция снизится до чуть более 3%.
Конечно, прогнозирование — дело рискованное. Согласно опросу, еще в январе большинство экономистов считали, что ФРС будет гораздо менее агрессивной, чем она была.
Некоторые наблюдатели за ФРС теперь убеждены, что агрессивность ФРС будет сохраняться наряду с инфляцией, хотя отчасти потому, что они делают ставку на то, что экономика может выстоять на удивление хорошо, несмотря на ограничения центральных банков.
Экономисты Goldman Sachs во главе с Яном Хациусом заявили на этой неделе, что теперь они считают, что ФРС повысит базовую ставку до 5.25% и останется на этом уровне до конца следующего года. У Wells Fargo такая же точка зрения.
«Слишком сильное смягчение слишком рано может помешать усилиям ФРС по удержанию роста ниже потенциального, пока инфляция явно не вернется к целевому уровню», — заявили экономисты Goldman Sachs.
Ранее они заявляли, что видят «очень правдоподобный» путь для экономики, чтобы избежать рецессии, что также означает, что инфляция может быть более жесткой, чем хочет ФРС. Они видят 35-процентную вероятность рецессии в 2023 году по сравнению с 65-процентной вероятностью, установленной консенсусом экономистов, опрошенных Bloomberg.
Morgan Stanley ожидает, что ФРС начнет смягчение только в декабре на четверть пункта после года, в течение которого экономика только что миновала рецессию.
«По-прежнему высокая инфляция удерживает ФРС в ожидании в течение длительного периода», — заявили экономисты во главе с Эллен Зентнер в отчете на этой неделе.
Попав в тупик из-за всплеска инфляции, лидеры ФРС в марте начали повышать ставки почти с нуля и подняли их на 75 базисных пунктов на своих последних четырех заседаниях, обеспечив самое агрессивное ограничение политики с 1980-х годов.
Теперь они последовательно заявляют, что рассматривают стабильные цены в качестве предварительного условия для защиты рынка труда в будущем, даже если это означает сокращение рабочих мест и более слабый рост в краткосрочной перспективе.
«История показывает, что если вы отложите это, задержка, скорее всего, приведет только к еще большей боли», — сказал Пауэлл 21 сентября.
Аналитики Piper Sandler & Co. на этой неделе сообщили клиентам, что ФРС необходимо будет увидеть большинство из пяти событий, прежде чем она сможет развернуться:
Инфляция, исключая продукты питания и энергию, достоверно приближается к 2%
Снижение ценовых ожиданий
Более жесткие финансовые условия
Существенное ослабление на рынке труда
Больше времени для того, чтобы политика возымела эффект
«Этот цикл начался в марте этого года — всего восемь месяцев назад», — говорится в отчете Роберто Перли и Бенсона Дарема из Piper Sandler. «Скорее всего, не раньше марта 2023 года у ФРС будет хорошее представление о том, было ли недавнее ужесточение достаточным для сдерживания инфляции».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-whether-120000110.html.