Значение получает свой момент. Рассмотрим эти акции и ETF.

Но это придирки. Я принимаю более широкую точку зрения JP Morgan, которая заключается в том, что ожидаемое повышение процентных ставок не обязательно приведет к обвалу акций. Да, уровень инфляции в США только что достиг 7%, самого высокого уровня с 1982 года, когда И.Т. звонил домой, а богатый парень с моей улицы получил компьютер Commodore 64 — его старик работал в IBM. И да, растет согласие с тем, что часть этой дополнительной инфляции сохранится, и необходимы действия.

«Проблема в том, что по мере того, как этот инфляционный настрой внедряется в цены и заработную плату, ФРС вынуждена в ответ ударить экономику кирпичом по голове», — говорит Эдмунд Беллорд, портфельный менеджер Harding Loevner.

Но отправная точка для ставок настолько резко отрицательная после поправки на инфляцию, говорит он, что повышение ставок может быть не так уж плохо для акций.

JP Morgan сравнивает сейчас с концом 2018 года, когда повышение ставок спровоцировало распродажу акций, а ФРС позже изменила курс. Тогда исходная точка для реальных ставок была положительной, а экономика слабела.

Этот год, прогнозирует банк, будет характеризоваться окончанием пандемии и полным восстановлением мировой экономики. Это зависит от ожидания того, что «более низкая тяжесть и высокая трансмиссивность Omicron вытесняют более тяжелые варианты и приводят к широкому естественному иммунитету». Я, например, не могу дождаться, когда вернусь туда в этом году, и отказываюсь от поездок из-за завышенных цен, а не из-за страха заразиться.

Вместо того, чтобы покупать боб, или вафли, или любой другой рыночный термин для обозначения не совсем падения, подумайте о покупке чего-то, что растет: стоимостных акций. То

Invesco S&P 500 Чистая ценность
биржевой фонд (RPV) вырос на 7% в этом году. Он отслеживает корзину крупных американских компаний, которые выглядят дешевыми по сравнению с прибылью, продажами и балансовой стоимостью активов.

Чистый рост Invesco S&P 500
(RPG), в которую входят компании с сильным ростом прибыли и ценовой динамикой, упал на 7%.

Низкие процентные ставки льстит математике оценки акций роста; когда доходность облигаций мизерна, инвесторы могут также вкладывать деньги в многообещающие компании, денежные потоки которых не будут увеличиваться в течение многих лет. Рост превзошел стоимость примерно на 100 процентных пунктов за последнее десятилетие с использованием вышеупомянутых ETF.

Во время пандемии разница в производительности увеличилась, потому что Федеральная резервная система использовала покупку облигаций, чтобы еще больше снизить доходность, а расходы сместились в пользу растущих онлайн-сервисов.

Солита Марчелли, главный инвестиционный директор UBS Global Wealth Management по Северной и Южной Америке, говорит, что отношение цены к прибыли для акций роста выросло до 31 с 22 во время пандемии, в то время как для стоимостных акций выросло более скромно, до 16 с 13. , Разница между двумя текущими цифрами — 15 — сопоставима с историческим средним значением в шесть.

По иронии судьбы, согласно данным Credit Suisse, в этом году акции стоимостных компаний, скорее всего, приведут к более быстрому росту прибыли, чем акции роста. Это потому, что компании, которые сильно пострадали от пандемии, могут прийти в себя, когда она утихнет.

За последнее десятилетие было много фальстартов при переходе к стоимостным акциям. Это может быть одним из них, если экономика рухнет, инфляция остынет, а процентные ставки сохранятся на почти нулевом уровне. В любом случае, массовый переход к стоимостным акциям кажется неосмотрительным.

«В корпоративной Америке все еще предпринимаются огромные усилия по оцифровке, — говорит Марчелли. «Говорим ли мы, что стоимость будет опережать рост в течение следующих пяти лет? Не обязательно."

Но, глядя на доходность за последнее десятилетие, индекс S&P 500 больше походил на ETF роста, чем на стоимостной. Это связано с тем, что в индексе и ETF роста временами доминировали одни и те же технологические гиганты, побеждающие в мире. Это сработало хорошо, но также заставило пассивных инвесторов вложиться в рост.

Простая корректировка заключается в покупке стоимостного ETF. Менее простой способ — покупать отдельные акции среди ценных бумаг, которые опережают рынок в этом году. Быстрое сканирование S&P 500 показывает значительный рост

Cummins

(CMI), Королевская карибская группа (RCL),

Deere

(Герм.),

шеврон

(ЦВХ),

Гражданская Финансовая Группа

(КФГ),

Ford Motor

(F) и

ВиакомCBS

(ВИАБ).

Меня беспокоит Великобритания. Мишель Дукерис, новый генеральный директор

Anheuser-Busch InBev

(BUD), крупнейший в мире пивовар, говорит мне, что он продает там столько домашних пивных кранов, что теперь их больше, чем пабов. Как кто выйдет из дома? Если вы давно не получали известий от друзей, зарегистрируйтесь или, по крайней мере, отправьте крендельки.

Орден Дукериса высокий. AB InBev развивает пивоваренную промышленность, но доходность ее акций за последнее десятилетие резко упала. Спрос сместился, особенно во время пандемии, в сторону спиртных напитков и газированных фруктовых напитков в банках, таких как крепкие зельтеры и готовые к употреблению коктейли.

У AB InBev они тоже есть, но они завалены пивом. Дукерис говорит, что пришло время для роста и сокращения доли заемных средств.

Рост будет происходить за счет новых продуктов по всему миру, таких как Brutal Fruit в Южной Африке и Cutwater Spirits в США, а также новых услуг, таких как доставка холодного пива за 30 минут или меньше на некоторых рынках. Хорошие новости, Флорида: Дукерис говорит, что тестирует домашние пивные краны в Майами.

Он также планирует более полно использовать возможности AB InBev. Некоторые идеи кажутся более немедленными, чем другие. Продавать больше маркетинговых, дистрибьюторских, финансовых и технических услуг мелким игрокам? Имеет смысл. Превратить дробину в белок, чтобы я мог его съесть за ужином? Даже если вы добавите шестерку Brutal Fruit.

Написать Джек Хаф в [электронная почта защищена]. Следуйте за ним в Twitter и подпишитесь на его подкаст Barron's Streetwise.