(Блумберг) — В прошлом году большинство инвесторов и руководителей центральных банков США недооценили, насколько высока будет инфляция. Теперь они, возможно, недооценивают, насколько высокими процентные ставки придется поднять, чтобы снова снизить экономику.
Самые читаемые от Bloomberg
Несмотря на самую агрессивную кампанию Федеральной резервной системы по ужесточению кредитов за последние четыре десятилетия, экономика и финансовые рынки США начали новый год на ура. Число рабочих мест резко возросло, розничные продажи подскочили, а цены на акции взлетели.
В сочетании с уровнем инфляции, который оказывается устойчивым и значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%, это рецепт для дальнейшего повышения ставок со стороны председателя центрального банка Джерома Пауэлла и его коллег, чтобы охладить ситуацию.
«Есть большая вероятность, что ФРС сделает больше, чем ожидают рынки», — сказал Брюс Касман, главный экономист JPMorgan Chase & Co.
Риск заключается в том, что ужесточение кредитования в конечном итоге догонит экономику и вызовет рецессию, поскольку потребители истощат финансовые буферы, которые они создали во время пандемии. Это дополнительные сбережения (главный экономист Moody Analytics Марк Занди считает, что осталось еще 1.6 триллиона долларов) и динамичный рынок труда, который позволил домохозяйствам пережить растущие цены и расходы по займам.
Инвесторы уже повышают ставки на то, насколько далеко ФРС поднимет ставки в этом цикле ужесточения. Теперь они видят, что ставка по федеральным фондам вырастет до 5.2% в июле, согласно данным торгов на денежных рынках США. Это сравнимо с предполагаемой пиковой ставкой в 4.9% всего две недели назад и текущим целевым диапазоном центрального банка от 4.5% до 4.75%.
«Оставайтесь готовыми»
Экономисты повышают свои оценки так называемой терминальной ставки — самой высокой отметки, до которой доберется ФРС. Главный американский экономист Deutsche Bank Securities Мэтью Луццетти на этой неделе повысил свой прогноз до 5.6% с 5.1%, сославшись на устойчивый рынок труда, более легкие финансовые условия и рост инфляции.
Политики ФРС также настроены более воинственно.
«Мы должны оставаться готовыми к продолжению повышения ставок в течение более длительного периода, чем предполагалось ранее, если такой путь необходим для реагирования на изменения в экономических перспективах или для компенсации любого нежелательного смягчения условий», — заявила президент Федерального резервного банка Далласа Лори Логан. 14 февраля.
Во время своего последнего раунда прогнозирования в декабре политики ФРС запланировали пиковую ставку в 5.1% в этом году, согласно их среднему прогнозу. Наблюдатели ФРС заявили, что не удивятся, увидев более высокие цифры, когда центральный банк опубликует новые прогнозы в следующем месяце.
«Существуют значительные риски того, что они, вероятно, продолжат повышать ставки на июньских и июльских встречах», — сказала Блерина Уручи, главный экономист по США в T. Rowe Price Associates. Если предположить, что ФРС также повысит ставку в марте и мае, как это многие ожидают, то целевой диапазон ставки по фондам составит от 5.5% до 5.75%.
Бывший главный экономист Международного валютного фонда Кен Рогофф заявил на этой неделе Bloomberg TV, что он не удивится, если ставки в конечном итоге поднимутся до 6%, чтобы снизить инфляцию.
'Намного лучше'
Себастьян Маллаби, старший научный сотрудник Совета по международным отношениям, задается вопросом, может ли политика сыграть роль в том, чтобы побудить ФРС продолжить повышение ставок в этом году, а не в 2024 году, когда американцы будут голосовать за президента.
«Если ФРС придется пойти на ужесточение монетарной политики, то гораздо лучше не делать этого в год выборов», — сказал он.
Не все согласны с необходимостью повышения ставок. Главный экономист Pantheon Macro Economics Ян Шепердсон приписывает некоторую часть силы экономики в начале года более теплой, чем обычно, зимней погоде и утверждает, что дальнейшее повышение может привести к ненужной рецессии.
Однако не только сильные январские данные встревожили некоторых экономистов. Кроме того, пересмотр данных позволяет предположить, что рынок труда и инфляция к концу 2022 года будут более динамичными, чем предполагалось ранее.
«Инфляция ухудшается», — заявил бывший главный экономист Белого дома и профессор Гарвардского университета Джейсон Фурман 14 февраля в ходе дискуссии в Брукингском институте после новостей о том, что потребительские цены выросли на 0.5% в прошлом месяце — по сравнению с 0.1% в декабре.
Фурман оценивает базовый уровень инфляции сейчас на уровне 3.5–4%. Хотя этот показатель значительно ниже, чем шесть месяцев назад, он все еще намного выше желаемого ФРС.
«Рано расслабляться»
Пауэлл заявил, что процесс дезинфляции начался, но он также предупредил, что путь назад к цели ФРС будет долгим и тернистым.
Председатель ФРС сосредоточил внимание на рынке труда как на источнике потенциального инфляционного давления, утверждая, что спрос на рабочую силу превышает предложение и что заработная плата растет слишком быстро, чтобы соответствовать целевому уровню ФРС в 2%.
За последние три месяца число рабочих мест выросло в среднем на 356,000 100,000 в месяц – намного выше примерно 1969 XNUMX, которые, по словам Пауэлла, соответствуют равновесию – в то время как безработица упала до самого низкого уровня с XNUMX года.
Компании не хотели увольнять работников после того, как им было так трудно укомплектовать персонал, поскольку экономика вышла из карантинных ограничений, вызванных пандемией. Рынок труда также сталкивается с долгосрочными структурными трудностями, поскольку все больше и больше работников из поколения огромного бэби-бума выходят на пенсию.
«Пока рано говорить о том, что у ФРС есть причины расслабляться», — сказал Йенс Нордвиг, основатель Exante Data.
–При содействии Августы Сарайвы и Катарины Сарайвы.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/us-rates-may-heading-higher-120000683.html.