Китайские компании стоимостью 1.1 трлн долларов, зарегистрированные в США, рискуют быть исключенными из листинга

Окно для регулирующих органов в Китае и США для разрешения их аудиторского спора закрывается, что угрожает китайским акциям, зарегистрированным в США, на сумму почти 1.1 триллиона долларов после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам заявила о своем намерении исключить из листинга пять таких фирм за несоблюдение правил бухгалтерского учета.

SEC объявила в четверг, что сеть ресторанов быстрого питания Yum China, технологическая фирма ACM Research, а также биотехнологические компании BeiGene, HutchMed и Zai Lab теперь сталкиваются с перспективой исключения из списка в соответствии с Законом об ответственности иностранных компаний, который вступил в силу в декабре 2020 года. SEC определила компании как первую партию, которая будет включена в ее предварительный список для потенциального исключения из списка в будущем из-за непредоставления подробных аудиторских документов, подтверждающих их финансовую отчетность.

Многие компании уже выпустили документы на фондовую биржу, в которых говорится, что они работают над соблюдением требований. У них есть время до 29 марта, чтобы оспорить это решение, и только отказ предоставить Совету по надзору за бухгалтерским учетом публичных компаний (PCAOB) доступ к необходимым бухгалтерским документам в течение трех лет подряд приведет к принудительному исключению из листинга.

Тем не менее, решение SEC спровоцировало массовую распродажу китайских акций, зарегистрированных в США, при этом индекс Nasdaq Golden Dragon China зафиксировал самое большое падение с 2008 года, упав в четверг на 10%. Трейдеры в Гонконге также были встревожены этой новостью: в пятницу индекс Hang Seng Tech упал на 4.3%.

«SEC определяет, какие компании подлежат исключению из листинга, как только компания представляет свой годовой отчет, а также на регулярной основе», — пишет старший аналитик Morningstar по акциям Иван Су в электронной записке. «Поэтому мы ожидаем, что в ближайшие несколько недель в предварительный список будет включено больше китайских АДР».

Аналитики говорят, что более 200 китайских компаний, котирующихся в США, в конечном итоге рискуют быть исключенными из листинга, а возможности для будущих переговоров, по-видимому, довольно ограничены.

Хотя Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая заявила в онлайн-заявлении, что она «выступает против политизации регулирования ценных бумаг», она готова продолжать общаться с регулирующими органами США для разрешения спора.

Суть дела в том, что Пекин долгое время рассматривал аудиторские документы как государственную тайну, а передача документов американским регулирующим органам может поставить под угрозу национальную безопасность, поскольку они могут содержать конфиденциальные экономические данные или информацию, связанную с проектами, связанными с государством.

Председатель SEC Гэри Генслер ранее указывал, что если компании собираются выпускать государственные ценные бумаги в США, то их книги должны подвергаться проверке. Он сказал, что более 50 иностранных юрисдикций сотрудничали с PCAOB, чтобы разрешить такие проверки, и только две исторически не работали: Китай и Гонконг.

Ухудшение отношений между двумя странами также не помогает, поскольку в последнее время напряженность усилилась из-за отказа Китая осудить вторжение России в Украину. Отношения между двумя крупнейшими экономиками мира в последние годы ухудшились из-за таких проблем, как пандемия Covid-19, Тайвань, Гонконг и Синьцзян.

США теперь рассматривают Китай как «стратегического конкурента» и стремятся противостоять тому, что они называют «агрессивными и принудительными действиями Пекина», защищая при этом свои собственные экономические интересы.

«Они конкуренты, — говорит Джозеф Фан, почетный профессор бизнес-школы Китайского университета Гонконга. «Ни одно из правительств не может быть достаточно нейтральным для решения экономических вопросов».

Фэн Чученг, партнер пекинской исследовательской фирмы Plenum, говорит, что переговоры между регулирующими органами двух стран по вопросу аудита пока мало продвинулись. Шансы на изменения все еще могут появиться, поскольку есть трехлетний период времени, но на данный момент исключение из листинга всех китайских компаний, зарегистрированных в США, остается сценарием «более вероятного».

«США рассматривают вопрос о том, предоставить ли Китаю доступ к своим рынкам капитала, и разрешение торговли базирующимися в Китае компаниями американскими лицами может создать угрозу национальной безопасности США», — говорит он. «В контексте стратегического соперничества США и Китая все, что связано с Китаем, поднято до уровня национальной безопасности».

Потеря доступа к каналам финансирования в США может оказаться тяжелым ударом. Хотя китайские компании, от гиганта электронной коммерции Alibaba до разработчика игр NetEase, в последние годы завершили вторичные листинги в Гонконге, относительно небольшой оборот в азиатском финансовом центре предполагает более низкую ликвидность и интерес инвесторов к торговле акциями. Например, Yum China видит, что более 90% объема ее оборота приходится на США, несмотря на то, что она зарегистрирована на двух листингах в Нью-Йорке и Гонконге, по словам Су из Morningstar.