(Блумберг) — Шесть лет назад малоизвестный производитель текстиля под названием Shandong Ruyi Group начал лихорадочное приобретение с целью стать китайской версией LVMH.
Находясь в родном городе Конфуция, председатель Цю Яфу потратил более 3 миллиардов долларов на скупку активов от парижских бульваров до центра Лондона, занимаясь пошивом одежды на Сэвил-Роу. Он купил французские модные бренды Sandro и Maje, а также известного британского производителя плащей Aquascutum и производителя эластичных тканей из лайкры. Эти большие мечты с тех пор рухнули, и Руйи оказался в центре грязного раскручивания, в котором участвуют некоторые из крупнейших финансовых учреждений мира.
В настоящее время Ruyi теряет контроль над ключевыми предприятиями и застрял в спорах с кредиторами, включая Carlyle Group Inc. В июне кредиторы приобрели компанию Lycra Co., расположенную в Уилмингтоне, штат Делавэр, производителя спандекса, которую Ruyi купил у миллиардеров братьев Кох. В следующем месяце ликвидаторы другого подразделения Ruyi начали предлагать предложения Gieves & Hawkes, портному, который одевал каждого британского монарха со времен Георга III. Судебные решения в ближайшие месяцы могут решить судьбу других активов.
Подъем Ruyi произошел на фоне волны исходящих сделок на сумму 400 миллиардов долларов из Китая, поскольку правительство стремилось создать мировых чемпионов. Власти поощряли традиционных производителей продвигаться вверх по цепочке создания стоимости и помогать строить экономику, ориентированную на потребление. Сейчас Руйи пытается избавиться от активов на сложном рынке, присоединившись к таким китайским конгломератам, как HNA Group Co. и Anbang Insurance Group Co., которые свернули свои глобальные сделки.
«Большинство приобретений китайских компаний за границей в последние годы не увенчались успехом», — сказал Джеффри Ван, соруководитель шанхайского офиса инвестиционно-банковской компании BDA Partners. «Длительное раскручивание китайских компаний продолжается так долго, потому что сейчас они не могут позволить себе продать эти активы с большими убытками».
Цю, 64-летний бывший фабричный рабочий, последние несколько месяцев скрывался в номере гонконгского отеля, ведя переговоры с кредиторами, по словам людей, осведомленных в этом вопросе. Он пытается удержать часть своей международной империи, в которую также входят вдохновленный итальянцами лейбл Cerruti 1881 и британский магазин мужской одежды Kent & Curwen.
Представитель Ruyi сказал, что компании, которые она приобрела, были стратегическими инвестициями, и она усердно работала над повышением их эффективности, используя местные команды для управления зарубежными операциями.
«Мы не совершали нерелевантных приобретений ради получения трофеев», — сказал представитель Ruyi. «Очень жаль, что пандемия Covid-19 в сочетании с напряженностью между Китаем и США и более жесткой кредитной средой сильно ударила по нам».
Поначалу стратегия Руйи казалась беспроигрышной. Все более состоятельные китайские покупатели стекались к европейским предметам роскоши, поэтому Жуйи скупал иностранные бренды, которые пренебрегали китайским рынком, и приближал их к местам спроса. После покупки контрольного пакета акций французской модной группы SMCP SA у KKR & Co. в 2016 году Ruyi помог ей создать сеть из более чем 100 магазинов в блестящих торговых центрах быстро развивающихся городов, таких как Шанхай и Пекин.
В следующем году компания разместила SMCP на парижской бирже, и этот успех придал Ruyi уверенности в дальнейших приобретениях. Цю любил цитировать пословицу о «плывущем по ветру», которую некоторые слушатели понимали как отсылку к полному использованию благоприятных условий для заключения сделок.
Ruyi получила обильное финансирование от банков, включая JPMorgan Chase & Co. и Barclays Plc, сделав приобретения, которые дали ей тысячи новых сотрудников в Северной Америке и Европе и передовые предприятия, производящие такие продукты, как изоляция Thermolite. Он даже привлек к работе одного из своих любимых инвестиционных банкиров, поскольку активизировал охоту за целями.
В 2018 году Цю публично заявил о своей цели превратить Ruyi в китайскую LVMH, и компания начала выступать в качестве вероятного покупателя всякий раз, когда западный потребительский бизнес закрывался. Внезапно казалось, что это далеко от скромного прошлого Ruyi, экспортирующего шерстяные ткани в развивающиеся страны.
Цю развлекал подписчиков в социальных сетях деловыми уроками из древней китайской настольной игры Го, например, о важности достижения баланса и гармонии, а не о прямой победе, и о том, как сильный соперник может показать ваш лучший результат. Он осмелился, чтобы другие китайские производители присоединились к нему и отказались от репутации низкокачественной продукции, укрепив свои собственные бренды.
Один инвестор, посетивший штаб-квартиру компании в тот период, вспоминает, что был впечатлен роскошным декором, которого можно ожидать больше в мировой столице, чем в небольшом провинциальном городке на востоке Китая. Руководители расхваливали свои международные планы. Но этих амбиций было недостаточно, чтобы возродить бренды, чья звезда уже начала угасать.
По словам Ричарда Хаймана, партнера консалтинговой фирмы Thought Provoking Consulting, специализирующейся на розничной торговле, у Ruyi были проблемы с активизацией Gieves & Hawkes, которая и так боролась с ростом затрат и стагнацией рынка. По его словам, для того, чтобы избавиться от таких лейблов, как Aquascutum, которые достигли своего пика «много-много лет назад», требуется хороший план в сочетании с большими деньгами и терпением.
«Бренды под эгидой Shandong Ruyi в последние годы столкнулись с давлением с разных сторон, не только из-за финансовых проблем компании, но и из-за падения спроса на формальную одежду», — сказал Дарси Джапп, аналитик лондонской исследовательской компании GlobalData Plc. «Традиционные бренды официальной одежды, которые не смогли отреагировать и сделать свой ассортимент повседневным, неизбежно отстают».
Вскоре к Руйи обратились кредиторы. В декабре 2020 года Standard Chartered Plc подала петицию о ликвидации Trinity Ltd., зарегистрированного в Гонконге подразделения Ruyi, которому принадлежат несколько брендов, включая Gieves & Hawkes.
Затем в прошлом году доверительный управляющий конфисковал крупную долю в SMCP от имени кредиторов, в число которых входят Carlyle, нью-йоркская BlackRock Inc. и Anchorage Capital Group, после того, как китайская группа объявила дефолт по некоторым обменным облигациям. С тех пор попечитель столкнулся с Руйи в судебных делах в Англии, Люксембурге, Франции и Сингапуре.
Среди прочего, он пытался открыть процедуру банкротства в отношении компании, владеющей долей Ruyi в SMCP. Он подал апелляцию после того, как Коммерческий суд Люксембурга отклонил первую попытку, и, по словам человека, осведомленного в этом вопросе, ожидается решение к концу этого года.
Со своей стороны, Ruyi утверждал в британских судебных документах, что Carlyle работала над тем, чтобы заставить ее занять положение, при котором она могла бы получить контроль над акциями SMCP. В мае судья отклонил просьбу Ruyi о предоставлении документов, необходимых для подачи исков против Carlyle.
Представители Anchorage, BlackRock, Carlyle, Ruyi, SMCP и доверительного управляющего Glas SAS отказались комментировать судебные дела.
В тот же период, что и Ruyi, множество китайских групп стремились к быстрой зарубежной экспансии, надеясь повторить прошлые успехи, такие как покупка Shuanghui International Holdings Ltd. американского производителя свинины Smithfield Foods Inc. С тех пор темпы сделок снизились до минимума, и обещания огромного китайского потребительского рынка было недостаточно, чтобы спасти некоторые из поглощений, заключенных в те бурные дни.
Кредиторы захватили контроль над британской сетью ресторанов PizzaExpress Ltd. у китайской выкупной компании Hony Capital в 2020 году и закрывают десятки заведений. Тем временем Suning Holdings Group Co. пытается привлечь новых инвесторов для итальянского футбольного клуба Inter Milan, поскольку китайский ритейлер бытовой техники стремится укрепить свои финансы.
По словам Алисии Гарсиа Эрреро, главного экономиста Natixis SA по Азиатско-Тихоокеанскому региону, китайских претендентов приветствовали в процессах торгов, поскольку они повышали оценку. По ее словам, некоторым из этих поглощений помешало отсутствие у китайских покупателей зарубежного опыта, и объем исходящих сделок из страны в среднесрочной перспективе упадет.
«Китайские покупатели недооценили трудности интеграции после сделки», — сказал Гарсия Эрреро. «Культурные столкновения превзошли их ожидания».
По словам представителя компании, Ruyi сейчас сосредоточена на сокращении доли заемных средств, а не на расширении. Международные фонды вмешиваются, чтобы купить его ценные активы.
Подразделение по управлению активами Macquarie Group Ltd. ранее в этом году приобрело контрольный пакет акций китайской группы Cubbie Station, владельца крупнейшей хлопковой фермы в Австралии. Различные фирмы по выкупу также изучали возможность поглощения SMCP с тех пор, как начались проблемы Ruyi, хотя некоторые из них были отвергнуты ее сложной финансовой структурой, сказал человек, осведомленный в этом вопросе.
«Китайские фирмы хотели расти слишком быстро, слишком рано», — сказал Наагуеш Аппаду, научный сотрудник бизнес-школы Bayes при Лондонском городском университете, изучающий трансграничные сделки. «Некоторые из них начинали с довольно большого кредитного плеча, и по мере того, как они продолжали увеличивать долг, продолжать работу стало невыносимо».
Больше подобных историй можно найти на bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/tycoons-wild-3-billion-gamble-003002644.html.