(Блумберг) — Шокирующее предложение Илона Маска продолжить приобретение Twitter Inc. по первоначальной цене предложения создает головную боль в самый неподходящий момент для банков Уолл-Стрит, которые уже пытаются списать миллиарды долларов долга по выкупу, который они взяли на себя в лучшие времена. .
Самые читаемые от Bloomberg
После нескольких месяцев судебной драмы в попытке отказаться от сделки миллиардер Маск теперь готов купить гиганта социальных сетей по 54.20 доллара за акцию. В письме, которое его адвокаты отправили в Twitter, приобретение Маска теперь ожидает «получения доходов от долгового финансирования».
Это означает, что настало время для группы банков с Уолл-Стрит во главе с Morgan Stanley. Они взяли на себя долговое финансирование сделки еще в апреле с намерением продать большую часть этой суммы институциональным инвесторам.
Если условия первоначального пакета финансирования в размере 12.5 миллиардов долларов останутся прежними, банкиры могут столкнуться с трудностями при продаже рискованного долга по выкупу Twitter, как только кредитные рынки начнут трещать по швам. С доходностью на многолетних максимумах они потенциально могут получить сотни миллионов долларов убытков только от необеспеченной части, если попытаются продать ее инвесторам. Это потому, что им почти наверняка придется предлагать долг с большой скидкой.
По оценкам Deutsche Bank AG, долговой пакет Twitter является крупнейшим в портфеле рискованного финансирования на сумму около 51 миллиарда долларов, которое банки должны продать управляющим активами.
Все это грозит вызвать более масштабные последствия на рынках корпоративного долга. Новые выпуски практически прекратились из-за приглушенного аппетита инвесторов и растущих ограничений балансов в крупных банках, поскольку Федеральная резервная система повышает процентные ставки.
Подробнее: Смущен LBO Маска в Твиттере? Вот что странно: QuickTake
«Это похоже на поход вегетарианца в стейк-хаус: очень ограниченный аппетит», — сказал Джон Макклейн, высокодоходный портфельный менеджер Brandywine Global Investment Management, имея в виду спрос инвесторов на выкуп долга. «Учитывая растущий поток новостей о компании после того, как сделка была согласована, в сочетании со значительным ухудшением состояния экономики, кредиторы будут очень нерешительно предоставлять финансирование».
Самая последняя версия долгового пакета Twitter, о котором было объявлено в апреле, включает кредит с кредитным плечом на 6.5 миллиардов долларов, обеспеченные облигации на 3 миллиарда долларов и еще 3 миллиарда долларов на необеспеченные облигации, причем последние особенно сложно продать в последние месяцы, поскольку структура капитала более рискованна.
Первоначально банки планировали продать весь этот долг институциональным управляющим активами. Кроме того, банки предоставляют возобновляемую кредитную линию на сумму 500 миллионов долларов, которую они планируют удерживать.
Представитель Morgan Stanley отказался от комментариев. Представители Twitter и Маск не сразу ответили на запрос о комментариях.
Группа банков уже столкнулась с потенциальными потерями в сотни миллионов долларов по самым рискованным необеспеченным облигациям, если им придется продать долг на текущих рыночных уровнях. Они пообещали максимальную процентную ставку около 11.75% по необеспеченным облигациям, сообщает Bloomberg, но долг CCC теперь торгуется в среднем на уровне около 15%, согласно данным Bloomberg.
Подробнее: Долговые банкиры Маска избегут больших убытков, если сделка не состоится (1)
Акционеры Twitter 13 сентября проголосовали за принятие предложения о выкупе в том виде, в каком его первоначально представил Маск. В зависимости от даты закрытия сделки у банков будет ограниченное количество времени, чтобы передать долг инвесторам. Это заставит их самостоятельно финансировать финансирование — как ожидается, в связи с еще одной крупной сделкой по выкупу Nielsen Holdings Plc.
В последние месяцы Уолл-стрит изо всех сил пытается избавиться от заемного долга по выкупу. Часть пакета для Citrix Systems Inc., например, была продана в сентябре с большой скидкой, в результате чего банки остались с долгами на сумму около 6.5 млрд долларов и понесли убытки примерно в 600 млн долларов. Вскоре после этого группа банков застряла с облигациями и кредитами примерно на 4 миллиарда долларов, связанными с выкупом, поддерживаемым Apollo Global Management Inc., который не смог привлечь большого спроса и был снят с рынка на прошлой неделе.
Поскольку экономика продолжает склоняться к спаду, инвесторы избегают рискованных сделок и вместо этого вкладывают деньги в кредиты с более высоким рейтингом. Некоторые высокодоходные менеджеры даже выделяют денежные средства на обязательства инвестиционного уровня, учитывая, что эти компании имеют наилучшие возможности для преодоления рецессии и предлагают доходность на уровне, невиданном более десяти лет.
(Обновления повсюду с официальным письмом Маска, которое он переживает по поводу приобретения.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html.