(Блумберг) — Жаркая распродажа, прокатившаяся по рынку казначейских облигаций на прошлой неделе, заставляет инвесторов готовиться к дальнейшим потерям, которые подтолкнут базовую доходность 10-летних облигаций к 2%, с растущими ожиданиями того, что Федеральная резервная система готова действовать быстро, чтобы подавить облигации. самая высокая инфляция за четыре десятилетия.
Самые читаемые от Bloomberg
Неумолимый рост доходности можно сравнить с резким ростом годичной давности, который длился первые три месяца 2021 года. На данный момент доходность 10-летних облигаций подскочила с 1.51% 31 декабря до целых 1.8% Пятница, самый высокий показатель с января 2020 года. Это настраивает рынок на то, чтобы вскоре бросить вызов целевому показателю на конец года в 2.04% от стратегов, опрошенных Bloomberg.
Падение уже привело к снижению широкого индекса казначейских облигаций на 1.6% в этом месяце, превысив снижение на 1% за весь январь 2021 года. Шок ставок в начале года исчезнет, уступив место длительному периоду торговли в диапазоне, хотя и с более высокой доходностью.
«Вы понимаете, что мы уже видели этот фильм раньше, но большая разница с тем, что было 12 месяцев назад, заключается в том, что на этот раз ФРС управляет рынком, сигнализируя о том, что они хотят ужесточить политику», — сказал Кевин Фланаган, глава отдела операций с фиксированным доходом. стратегия в WisdomTree.
«Многое зависит от того, как выглядит ограничительная политика и насколько преднамерен ФРС в своем подходе», — сказал Фланаган, который не исключает, что доходность 10-летних облигаций приблизится к 2.25% до конца марта.
Протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам за декабрь, опубликованный в среду, показал, что центральный банк готов начать повышать ставки уже в марте, а также позволить своим огромным активам сокращаться более быстрыми темпами, чем во время предыдущего цикла ужесточения. Доводы в пользу таких шагов были подкреплены опубликованным в пятницу отчетом о занятости, который показал, что безработица снизилась, а заработная плата выросла более быстрыми, чем ожидалось, темпами.
И Джером Пауэлл, и Лаэль Брейнард прольют больше света на точку зрения банка на следующей неделе, когда они предстанут перед Банковским комитетом Сената по поводу своих кандидатур на посты председателя и вице-председателя ФРС соответственно. Ожидается, что публикация ежемесячного индекса потребительских цен от 12 января покажет, что инфляция ускорилась по сравнению с тем, что уже было самым быстрым темпом с начала 1980-х годов.
«Протоколы представляют собой повторение заявления ФРС о том, что нормализация процентной ставки должна произойти», — сказал Гарджи Чаудхури, глава инвестиционной стратегии BlackRock Inc. iShares в Америке. «Ставки не будут расти по прямой линии, и мы думаем, что покупатели появятся и сделают рынок двусторонним, поскольку 10-летний период приближается к 2%».
Позиционирование на рынке становится все более медвежьим с начала нового года, когда трейдеры ставок отдают предпочтение позициям, делающим ставку на более высокую доходность на рынке опционов. Некоторые из примечательных сделок включали 16 миллионов долларов, потраченных на хеджирование убытков с целью достижения 1.95-летней доходности 10% к середине февраля.
Появляются признаки того, что счета на реальные деньги также начали год с медвежьих настроений. Опрос клиентов JPMorgan Chase & Co. Treasury на этой неделе показал, что короткие позиции выросли примерно на 7 процентов по состоянию на 3 января. реакция на данные.
«Некоторые инвесторы настроены по-медвежьи, но мы ожидаем, что инфляция начнет снижаться в первом квартале, и в этом году мы не увидим более трех повышений ставок», — сказал Колин Робертсон, глава отдела фиксированного дохода в Northern Trust Asset Management, который контролирует около 526 долларов. миллиардов активов. «10-летний долг выглядит привлекательным на этих уровнях, и если мы доберемся до 2–2.25%, инвесторы будут вознаграждены в следующем году».
На этой неделе основное внимание рынка облигаций будет сосредоточено на том, превысит ли общая инфляция потребительских цен прогнозируемый темп в 7% за предыдущие 12 месяцев. Ожидается, что основной показатель, который исключает цены на продукты питания и энергоносители, ускорится до 5.4% с 4.9% за год, закончившийся в ноябре.
После того, как рост заработной платы в пятничном отчете о занятости наблюдался высокими годовыми темпами на 4.7%, рынок свопов теперь оценивает примерно 88%-ную вероятность повышения на 25 базисных пунктов в марте. Экономисты JPMorgan перенесли свой прогноз первого повышения ставок на этот месяц, «за которым последует ежеквартальный темп повышения» из-за более жесткого рынка труда.
«Настоящая разница между до-Ковидом и сегодняшним днем заключается в росте заработной платы, и именно на это ориентируется ФРС», — сказал Стивен Блиц, главный экономист США в TS Lombard. «Более высокий базовый уровень инфляции, подпитываемый более высоким ростом заработной платы, кажется заложенным», и «именно на это реагирует ФРС».
Сильный общий показатель инфляции за декабрь продолжит текущую тенденцию к более высокой доходности казначейских облигаций, сказал Фланаган из WisdomTree, потому что «ФРС будет вынуждена принять меры в марте и изложить свое мнение на следующем заседании» в конце января.
Безусловно, скорость роста доходности казначейских облигаций может побуждать к покупкам. Финансовые условия ужесточаются, поскольку реальная 10-летняя доходность, или доходность с поправкой на инфляцию, выросла с минус 1.12% до примерно минус 0.74%. Но более спокойные воды могут не наступить до тех пор, пока не будут опубликованы данные по инфляции, а проверка настроений инвесторов также вырисовывается после продажи 36-летних и 10-летних казначейских облигаций на сумму 22 миллиардов долларов и 30 миллиардов долларов.
Что смотреть
Экономический календарь:
10 января: оптовые запасы
11 января: Оптимизм малого бизнеса NFIB
12 января: индекс потребительских цен, реальный средний заработок, отчет о ежемесячном бюджете и Бежевая книга ФРС.
13 января: PPI, первичные заявки на пособие по безработице
14 января: Розничные продажи, Импортные и экспортные цены, Промышленное производство, Загрузка производственных мощностей, Инфляционные ожидания Мичиганского университета.
Календарь ФРС:
11 января: Банковский комитет Сената проводит слушания по кандидатуре Джерома Пауэлла; Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард и президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж обсуждают экономические перспективы.
13 января: Банковский комитет Сената проводит слушания по кандидатуре Лаэль Брейнард; Выступление президента ФРБ Ричмонда Томаса Баркина и президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса.
14 января: Президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс выступает на совете по международным отношениям.
Календарь аукционов:
10 января: 13- и 26-недельные счета
11 января: Трехлетние заметки
12 января: 10-летние примечания
13 января: 30-летние облигации и 4-недельные и 8-недельные векселя
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html.