Казначейские обязательства становятся раздавленными. Это может продолжаться долгое время.

Размер текста

Цена казначейских облигаций в последнее время резко упала. Это может быть только началом болезненного пути для инвесторов в облигации. 

Цена облигаций снижается по мере роста доходности по облигациям — именно это и произошло в последнее время. Доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 2.4% по сравнению с минимумом эпохи пандемии, составившим чуть более 0.5%, достигнутым летом 2020 года. Доходность 30-летних казначейских облигаций выросла до 2.5% с минимума в 1.18% в апреле 2020 года. большая часть этого была инфляцией и политикой Федеральной резервной системы. Рост индекса потребительских цен недавно достиг 40-год максимум и, согласно данным ФРБ Сент-Луиса, ожидается, что в среднем в течение следующих 3 лет она будет составлять чуть менее 10% в год. Ожидается, что ФРС поднять краткосрочные процентные ставки в несколько раз в течение следующих нескольких лет, сократив при этом свои облигации. Он уже прекратил свою программу покупки долгосрочных облигаций, которая когда-то составляла 80 миллиардов долларов в месяц. Меньшее количество денег, поступающих на рынок облигаций, снижает цены на облигации. 

Продажа облигаций может продолжаться еще долго. Во-первых, многолетний бычий рынок казначейских облигаций, похоже, закончился. В течение этого периода средняя доходность долгосрочных казначейских облигаций, выпущенных на 10 и более лет, упала с 14% в 1981 г. до 1% в 2020 г., согласно данным

Банк Америки

данные. Это произошло, когда высокая инфляция и процентные ставки в 1980-х годах уступили место долгой эре снижения инфляции и ставок. Недавняя средняя доходность в 1% выглядит как дно, поскольку теперь она приблизилась к 2% — удвоению. Стратеги Bank of America писали, что к 4 году доходность вырастет до 2024%. 

Этот призыв имеет много фундаментальной поддержки. Инфляция может остаться выше ожидаемой. Даже без учета роста цен на нефть в этом году, которые часто отличаются высокой волатильностью, инфляция превзошла оценки в феврале. Базовый индекс потребительских цен, в котором не учитываются цены на энергоносители и продукты питания, в феврале вырос на 6.4% в годовом исчислении против ожидаемых 5.9%. Это указывает на то, что цены по всем направлениям растут — и они остаются высокими. ФРС также дала понять, что стремится повысить ставки. Безусловно, это должно снизить инфляцию. Но, по крайней мере, в течение года или двух доходность 10- и 30-летних казначейских облигаций может расти. Их реальная доходность отрицательна, что означает, что они ниже ожидаемой годовой инфляции, а инвесторы обычно требуют более высокой годовой нормы прибыли, чем уровень инфляции. 

 Инфляция, похоже, вернулась из долгой спячки. Это плохая новость для инвесторов в облигации. 

Напишите Якову Соненшайну по адресу [электронная почта защищена]