(Блумберг) — Признаки быстрого ухудшения экономических перспектив США побудили трейдеров облигациями запланировать полный пересмотр политики Федеральной резервной системы в следующем году со снижением процентных ставок в середине 2023 года.
Самые читаемые от Bloomberg
Председатель ФРС Джером Пауэлл, который, как ожидается, продолжит повышать базовую ставку центрального банка в течение некоторого времени, пообещал, что он и его коллеги будут «проворны» в определении политики по мере оценки поступающих данных. Но они должны быть удивительно гибкими, чтобы идти в ногу с рынками.
Менее месяца назад трейдеры оценивали в цикле, в результате которого базовая ставка по федеральным фондам поднялась до более чем 4% — уровень, который в последний раз наблюдался в начале 2008 года — по сравнению с текущим диапазоном от 1.5% до 1.75%.
Но трейдеры быстро развеяли эти ожидания и теперь предвидят пик около 3.3% в первом квартале 2023 года. Это после множества индикаторов, включая падение расходов с поправкой на инфляцию в мае и снижение производственной активности в США в июне. побудил экономистов банков, включая JPMorgan Chase & Co. и Morgan Stanley, снизить оценки роста в США.
Напротив, последние средние прогнозы представителей ФРС, опубликованные в прошлом месяце, показывают, что ключевая ставка вырастет в 2023 году, достигнув 3.75%.
«Рынки говорят, что грядет рецессия, инфляция замедлится, товары упадут, а ФРС снизит ставки в 2023 году», — сказал Ган Ху, управляющий партнер Winshore Capital Partners LP, которая специализируется на инвестициях с защитой от инфляции. «Это трудно стереть, потому что эта сюжетная линия последовательна. Это может быть самореализующийся процесс».
Цены на сырьевые товары, такие как нефть, выравниваются, ослабляя один из основных источников инфляционного давления. Ключевой показатель инфляционных ожиданий на рынке облигаций, известный как пятилетняя, пятилетняя форвардная ставка безубыточности, упал примерно до 2% в пятницу с восьмилетнего максимума в 2.6%, достигнутого в середине апреля.
Экономисты указали на признаки того, что удвоение ипотечных ставок в США с начала 2022 года ослабило рынок жилья, а также на корпоративные анекдоты о снижении спроса и росте запасов. Micron Technology Inc., крупнейший американский производитель полупроводников памяти, на прошлой неделе предупредил, что аппетит к чипам, используемым в компьютерах и смартфонах, снижается.
Экономический поворот привел к тому, что некоторые аналитики предупредили, что рецессия возможна даже в этом году.
Инвесторы в облигации делают ставку на то, что в следующем году ФРС придется снизить ставки как минимум на 50 базисных пунктов, как показывают торги фьючерсами. По состоянию на конец прошлой недели фьючерсная ставка достигла пика около 3.4% к февралю. Это примерно на 60 базисных пунктов ниже пика середины прошлого месяца.
К декабрю 2023 года трейдеры прогнозируют, что ставка упадет до 2.7%, что ниже самой низкой точки на так называемом точечном графике прогнозов политиков ФРС, опубликованных на июньском заседании по вопросам политики.
На этом точечном графике курс ФРС вырос примерно до 3.4% к концу этого года и до 3.8% к концу 2023 года, прежде чем снова упасть в 2024 году, как показали средние прогнозы.
Что касается того, кто окажется более точным: рынок или ФРС, трейдеры облигаций могут указать на недавнюю победу. В последние месяцы они опередили Пауэлла и его коллег, ожидая, что центральному банку придется действовать гораздо более агрессивно, чем он ожидал, чтобы столкнуться с самой высокой инфляцией за последние десятилетия. Фьючерсы начали котироваться в связи с майским повышением ставки ФРС на полпункта и июньским повышением на три четверти пункта до сигналов политиков.
Фьючерсы не объясняют, увидят ли рынки откровенную рецессию в США, или они просто ожидают, что инфляция снизится, а ФРС снизит ставки в ответ. Но история показывает, что когда инвесторы так же убеждены в будущем снижении ставок, как сейчас, рецессии, как правило, следуют.
Согласно данным, собранным Bloomberg, с 1980-х годов, когда сохранялись ожидания сокращения как минимум на 40 базисных пунктов, в течение следующих 18 месяцев последовал экономический спад.
Политики заявили, что будут продолжать повышать ставки до тех пор, пока не увидят явных признаков снижения инфляции. Инвесторы могут ожидать, что резкое повышение ставок ФРС может привести к такому замедлению спроса и экономики, что центральному банку придется снизить ставки в следующем году, чтобы стимулировать рост, сказал Кришна Гуха, вице-председатель Evercore ISI.
«Вероятность такова, что к тому времени, когда появятся четкие доказательства, вы перешагнете порог процентных ставок», — сказал Гуха.
Но еще неизвестно, указывает ли мягкость экономических данных на надвигающуюся рецессию или просто экономическая неустойчивость, которая может в конечном итоге сгладиться, сказал он.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/traders-looking-ahead-fed-again-134458021.html.