Топ-менеджер энергетического фонда говорит, что переживет нефтяной всплеск в Канаде

Эрик Наттолл из Ninepoint Energy Fund, расположенного в Торонто, отдает предпочтение канадским нефтегазовым компаниям — не только из патриотических соображений. Вдали от войны на Украине, в безопасности от ракет-хуситов и с меньшими хлопотами, чем при гидроразрыве сланцевых скважин, нефтяные месторождения Канады, в том числе битуминозные пески Альберты, являются идеальным местом для инвестиций в связи с резким скачком нефти в 2022 году. «Люди не понимают, как генерируется большой поток свободных денежных средств», — говорит Наттолл.

Любимый актив Наттолла с состоянием в 1.5 миллиарда долларов. Девять баллов Энергетический ETF – это МЭГ Энергия, которая добывает нефть из слоя нефтеносных песков глубиной 1,000 футов недалеко от форта Мак-Мюррей в Альберте. MEG использует на месте метод; Это предполагает закачку пара под высоким давлением, который размягчает нефть и выталкивает ее вверх в добывающие скважины. MEG не нужно беспокоиться об исследованиях; у него достаточные запасы, чтобы поддерживать добычу на нынешнем уровне почти 35 100,000 баррелей в день (барр. в сутки) в течение 50 лет, и она могла бы зарабатывать деньги даже при цене нефти в 5 долларов. MEG торгуется примерно в 1.2 раз с ожидаемым денежным потоком, и после того, как компания погасит долг до $50 млрд в этом году, XNUMX% всех дополнительных денежных средств пойдет на выкуп акций.

Наттолл управляет энергетическими портфелями с 2005 года и вместе с бывшей энергетической командой инвестора в драгоценные металлы Торонто основал Ninepoint. Sprott. Несмотря на то, что его фонд вырос на 160% за последний год и на 49% в годовом исчислении за 3 года, он убежден, что конца опережающему росту нефтяных компаний не видно.

Действительно, сейчас у производителей нефти есть множество причин для оптимистичного настроя. Прежде всего, вероятность того, что большая часть российского экспорта в 7 миллионов баррелей в день не попадет на рынок. По данным Cowen & Co, на прошлой неделе российский экспорт сократился на 600,000 3 баррелей в день. По данным Международного энергетического агентства, примерно через месяц экспорт сократится еще на XNUMX миллиона баррелей в день.

Заменить это предложение будет непростой задачей. Еще до войны рынок нефти с объемом добычи 100 миллионов баррелей в день не мог удовлетворить спрос. ОПЕК, после сокращения добычи во время пандемии, теперь увеличивает запасы, но в последние месяцы она упала примерно на 800,000 30 баррелей в сутки до своей квоты в XNUMX миллионов баррелей в сутки. Наттолл не думает, что картель, который сейчас получает прибыль, способен вообще заменить российскую нефть в ближайшем будущем. «ОПЕК не занимается реинвестированием. Через шесть месяцев мы увидим исчерпание свободных мощностей ОПЕК».

В лучшем случае в этом году мир увидит еще 700,000 300,000 баррелей в сутки из Ирана и, возможно, 1 XNUMX баррелей в сутки из Венесуэлы. Добыча сланцевых компаний в Америке может вырасти до XNUMX миллиона баррелей в сутки. Но это далеко не гарантировано, говорит Наттолл. Учитывая нехватку рабочей силы, материалов и современного оборудования, «сланцевому сектору повезет заменить его добычу».

Среди американских компаний ему нравится компания Devon Energy из Оклахома-Сити, штат Оклахома, которая имеет достаточные запасы для обеспечения 18-летней добычи. Девон торгуется по стоимости предприятия менее чем в 5 раз превышающей ожидаемую EBITDA в 2022 году в $9 млрд. «Несмотря на давление, они будут значимо расти только тогда, когда этого захотят инвесторы».

Великобритания и США ввели запрет на импорт российской нефти. Многие компании последовали этому примеру. Но у России все еще есть желающие покупатели. Канцлер Германии Олаф Шольц заявил в марте, что Европе все равно придется получать некоторую часть своего довоенного рациона в 2.4 миллиона баррелей в сутки из России. «Поставки энергии в Европу для отопления, мобильности, электроснабжения и промышленности в настоящее время не могут быть обеспечены каким-либо другим способом», - сказал Шольц. Германия уже закрыла производство удобрений, химикатов и стали из-за рекордно высоких затрат на электроэнергию.

Министр нефти Объединенных Арабских Эмиратов Сухайль аль-Мазруи, выступая на этой неделе в Дубае, заявил, что сейчас нет альтернативы российским поставкам и что для мира было бы самоубийством прекратить покупать российские энергоносители, когда ему нечем их заменить. .

Индия является страной, которая сталкивается с этой реальностью, поскольку она импортирует 85% потребностей в нефти. Индия поддерживала прочные отношения с Советским Союзом во время холодной войны как для надежных поставок нефти, так и для обеспечения необходимого баланса с Китаем. Премьер-министр Нарендра Моди воздержался при голосовании по всем резолюциям ООН, осуждающим агрессию Путина. Сообщается, что на этой неделе Индия заключила контракт на новые поставки на общую сумму 8 миллионов баррелей.

Но продажа большего количества нефти Китаю и Индии не поглотит весь избыток нефти Путина. Сообщается, что, чтобы убедить оппортунистических покупателей, российским нефтяным компаниям приходится предлагать большие скидки, порядка 25 долларов за баррель.

Наттолл предпочитает владеть компаниями, которые могут продаваться с наценкой, например Ресурсы АРК (Торонто: ARX), которая производит около 350,000 11.7 баррелей в день так называемого конденсата природного газа с месторождений Монтни между Альбертой и Британской Колумбией. ARC, размер которой в прошлом году увеличился вдвое за счет слияния с Seven Generation, имеет около двух десятилетий развития своих существующих проектов. При рыночной капитализации в $4 млрд ARC оценивается примерно в 1.7 раза больше, чем операционная прибыль, которую Наттолл ожидает от компании в этом году. При нынешних ценах на сырье он может вскоре погасить свой долг в размере XNUMX миллиарда долларов.

Ему нравятся другие независимые канадские операторы, такие как Cenovus Energy, Pipestone Energy и Baytex Energy. Крупнейшие мировые нефтяные компании не проявляют особого интереса, во многом потому, что им мешает «решение позволить их основной добыче нефти и газа постепенно снижаться, в то время как они реинвестируют в возобновляемые источники энергии».

Американские политики, такие как сенатор Элизабет Уоррен, которые боролись против гидроразрыва, в последние недели пригрозили налогом на непредвиденную прибыль компаниям, которые недостаточно занимаются гидроразрывом. Этого достаточно, чтобы парень гордился тем, что он канадец. «Они имеют добрые намерения, но в конце концов вы не сможете жить в стране ля-ля. Вы не можете поносить отрасль, а затем требовать от нее увеличения производства».

Но на пути к низкоуглеродному энергетическому будущему произошла забавная вещь: «Страх перед пиковым спросом приводит к реальности пикового предложения».

БОЛЬШЕ ОТ FORBESБудет ли ваша арендная плата продолжать стремительно расти? Нет, если этот миллиардер правBy Кристофер Хелман