Эта легенда Уолл-стрит пережила каждый медвежий рынок с 1950-х годов. Он говорит, что тот, кто придет, может ударить по S&P 500 с потерей 30%.

культовый Фаррелл 10 «Правил рынка, которые нужно помнить», опубликованный в конце 1990-х годов, когда он был старшим консультантом по инвестициям в Merrill, должен быть обязателен к прочтению как профессионалами финансовой отрасли, так и индивидуальными инвесторами.

Этот манифест о выживании на рынке, его беспристрастная реальность является желанным противоядием от обычно солнечных продаж Уолл-стрит, особенно актуален сейчас, когда инвесторам ежедневно напоминают, что цены на акции не защищены ни от сил гравитации, ни от кулаков Федеральной резервной системы.

В настоящее время Фаррелл остается вне поля зрения общественности, но недавно он поделился своим прогнозом по акциям США в интервью изданию Дэвид Розенберг, уважаемый рыночный стратег-ветеран. Розенберг, бывший главный экономист Merrill, а ныне глава собственной фирмы в Торонто. Розенберг Исследования, часто ссылается на отрезвляющие правила Фаррелла в исследовательских отчетах, которые расшифровывают рыночные движения для институциональных клиентов. Эти правила, по словам Розенберга, являются его «10 заповедями инвестирования».

В веб-трансляции от 27 апреля для клиентов Rosenberg Research Фаррелл сказал, что он ожидает, что инвесторы в американские фондовые индексы могут пострадать из-за 30-процентных потерь, и что понижательное давление на цены акций может продлиться до лета. Он советует продажи на митинги вместо того, чтобы покупать провалы и иным образом укрываться в стоимостных акциях — особенно в оборонном, кибербезопасном, коммунальном и энергетическом секторах, а также владеть золотом.
ГК00,
-1.55%
и приносящие доход основные товарищества с ограниченной ответственностью.

«Мы находимся на медвежьем рынке», — сказал Фаррелл. (Правило № 8: «Медвежьи рынки имеют три стадии — резкое падение, рефлекторный отскок и затянувшийся фундаментальный нисходящий тренд».) «Технологии роста теряют популярность; мы постепенно разрушаем акции компаний с большой капитализацией, которые сохранили S&P 500
SPX,
-3.20%
вверх. К тому времени, когда это закончится, вполне вероятно, что все они перейдут в большее снижение. Если S&P 500 упадет на 30%, что, я думаю, возможно, то вы упадете до 3,460».

Примерно в полдень понедельника S&P упал более чем на 16% по сравнению с рекордно высоким уровнем закрытия 4,796.56, достигнутым 3 января.

По мнению Фаррелла, нынешний спад на рынке является естественным следствием буйного роста, вызванного легкими деньгами и чрезмерными спекуляциями. Особенно в последние пару лет страх упустить выгоду привлек многих новых, неопытных покупателей акций, убаюканных наивной верой в то, что то, что растет, продолжает расти.

«Чем дольше сохраняется тенденция, тем больше людей считают ее постоянной», — сказал Фаррелл. (Правило № 3: «Новых эпох не бывает — эксцессы никогда не бывают постоянными».) «Вот почему инвесторы покупают большую часть актива, такого как акции или облигации, на пике цен и меньше всего — на спаде». (Правило № 5: «Публика покупает больше всего наверху и меньше всего внизу».)

Теперь маятник качнулся назад. Где она останавливается, конечно, никто не знает, но можно с уверенностью рассчитывать на Правило Фаррелла № 2, которое гласит: «Излишества в одном направлении приведут к противоположному избытку в другом направлении».

Как объяснил Фаррелл в интервью: «За спекулятивными периодами следует распутывание, потому что они обычно заходят слишком далеко или фундаментальным принципам уделяется недостаточно внимания». (Правило № 4: «Экспоненциально быстро растущие или падающие рынки обычно идут дальше, чем вы думаете, но они не исправляются, идя вбок».)

Спекуляции на фондовом рынке сейчас рушатся, но S&P 500
SPX,
-3.20%,
например, по-прежнему имеет высокую концентрацию, и около 25% его дохода связано с производительностью пять популярных, в основном акций технологического сектора.

Фаррелл сказал: «Концентрированное владение — это циклическая мера уязвимости или будущего потенциала, зависящая от того, насколько сконцентрирован или насколько мало принадлежит сектор или группа». Иными словами, фондовый рынок США был чем-то вроде перевернутой пирамиды, шатким основанием, которое инвесторы могут и действительно игнорируют — до тех пор, пока пирамида не рухнет.

«Подобные концентрации имели место в 1970-72 годах, когда доминировали «Nifty Fifty». И в 1998-2000 годах, когда доминировали большие технологии», — отметил Фаррелл. «В каждом из этих случаев у концентрированных лидеров были 10-летние циклы спада [после краха]».

Крупнейшие и самые любимые акции падают сильнее всего, что подтверждает правило Фаррелла № 7, которое гласит: «Рынки наиболее сильны, когда они широки, и слабее всего, когда они сужаются до горстки голубых фишек». Это также соответствует Правилу № 9: «Когда все эксперты и прогнозы сходятся — произойдет что-то еще».

Из архивов MarketWatch: 10 правил инвестирования, разработанных специально для жестких рынков

Фаррелл сказал, что для того, чтобы быки восстановили контроль, он будет следить за признаками капитуляции со стороны инвесторов — другими словами, давление продавцов и дни больших спадов, которые приводят к длительному росту. (Правило № 6: «Страх и жадность сильнее долгосрочной решимости»). основные фондовые индексы США в целом обеспечивают доходность ниже средней. (Правило № 1: «Рынки имеют тенденцию возвращаться к среднему значению с течением времени».)

Конечно, многие держатели индексных фондов будут разочарованы, если это произойдет, поэтому Фаррелл призывает инвесторов добавить более активное управление своим портфелем. Фаррелл сказал: «Мы переходим от периода, когда лучшие деньги были сделаны в индексном фонде, к периоду, когда вы зарабатываете деньги, определяя правильные отдельные акции и секторы. Я бы больше сосредоточился на этом». (Правило № 10: «Бычьи рынки веселее, чем медвежьи».)

Подробнее: Готовьтесь к рецессии, медвежьему рынку недвижимости и падению цен на акции, предупреждает стратег Дэвид Розенберг.

А также: «ФРС всегда ошибается»: этот прогнозист прогнозирует пик инфляции и падение американских акций к лету