Это «отставание» фондового рынка — наш шанс получить дешевые дивиденды в размере 9%+

Не позволяйте спорам о потолке долга (или любому другому сценарию конца света, которым СМИ одержимы каждый день) отвлекать вас: эта экономика лучше, чем была в течение многих лет - даже если это (пока) не проявилось в фондовый рынок.

Этот разрыв между тем, что проповедуют средства массовой информации, и реальными фактами — это больше, чем факт. Возможность для нас, противоположных дивидендных инвесторов. И мы собираемся использовать это с помощью наших любимых инвестиций: выгодных (и высокодоходных!) закрытых фондов (CEF).

Благодаря всей этой иррациональной мрачности, многие CEF все еще торгуйте с привлекательными скидками. По мере того, как общественность приходит в себя (и данные, которые мы рассмотрим далее, показывают, что это так), CEF, вероятно, будут расти, как из-за их низкой оценки, так и из-за выгоды на более широком рынке.

Один CEF, названный Фонд возможностей покупки и записи Eaton Vance, управляемый налогами (ETV), хороший пример. Мы сейчас углубимся в ETV, который приносит доходность 9.3% и торгуется с необычной скидкой 5.3%.

Однако перед этим давайте сосредоточимся на данных, описывающих наши возможности.

Во-первых, как вы, несомненно, знаете, инфляция продолжает замедляться — на уровне 4.9% она вернулась к уровням середины 2021 года. Более того, опасения по поводу инфляции ослабевают, что является хорошим предиктором снижения темпов инфляции. будущее инфляция. По данным Google Trends, интерес к слову «инфляция» упал до уровня середины 2021 года — когда инфляция была там, где она есть сейчас — и он быстро падает.

Аналогичным образом, исследование потребительских настроений, проведенное Мичиганским университетом, отошло от крайнего пессимизма, охватившего середину 2022 года, и снова вернулось к уровням середины 2021 года. Но даже в этом случае — и вот тут-то и возникает разрыв — доверие потребителей по-прежнему низкое по сравнению с началом пандемии (серая зона на графике ниже).

Американцы чувствуют себя лучше, но пессимизм все еще чрезмерен

Другими словами, американцы менее уверены в экономике, чем были, когда были закрыты рестораны, бары и розничные магазины! А это несмотря на улучшение ситуации на рынке труда.

Безработица падает по мере роста рабочих мест и заработной платы

Причина пессимизма американцев, несмотря на то, что все экономические показатели говорят об обратном, на мой взгляд, заключается в следующем: полностью из-за слишком негативных репортажей в СМИ. Такая ситуация просто не может продолжаться долго – и в этом нам нравится наша возможность.

Как CEF могут удвоить наш рост (с дивидендами более 9%)

Безусловно, покупка при низких настроениях — это то, как противники зарабатывают деньги на фондовом рынке. Например, покупка на рыночном минимуме прошлого года принесла бы около 20% прибыли за семь месяцев (или 31.4% в годовом исчислении). А покупка на минимумах 2020 года привела бы к доходности в 70% примерно за три года, или 18.3% в годовом исчислении.

Учитывая признаки того, что изменение потребительских настроений уже происходит, такая большая доходность не обязательно сейчас ожидается от обычных акций. Но мы можем в некотором смысле «отмотать время назад» с помощью CEF. Это связано с тем, что сегодня многие CEF торгуются с «двойными скидками», при этом рыночные цены ниже их чистой стоимости активов (NAV, или стоимости активов, которыми они владеют), плюс портфели, которые сами по себе неэффективны из-за краткосрочного пессимизма.

Другими словами, покупка сейчас дает нам три способы учета прибыли в CEF: через скидки при закрытии сделки; за счет роста чистой стоимости активов; и благодаря огромным дивидендам CEF, доходность многих из которых сегодня превышает 9%.

Это возвращает меня к ETV, который может похвастаться доходностью 9.3% и выплатами, которые происходят ежемесячно. ETV владеет ведущими компаниями и диверсифицирована по всей экономике. Он действительно склоняется к технологическим компаниям, на долю которых приходится 26% портфеля и с Apple (AAPL), Microsoft (MSFT) и Amazon.com (АМЗН) среди его крупнейших холдингов. Технологии в этом году выросли, но сектор все еще далек от максимумов 2021 года и, следовательно, у него еще много возможностей для развития.

Остальная часть портфеля находится в секторах, которые более перепроданы, таких как финансы, здравоохранение и потребительский сектор:

Нам также нравится ETV, потому что она продает опционы колл в своем портфеле. Это хороший способ заработать дополнительные деньги, потому что независимо от того, как пройдут эти сделки (т. е. купит ли покупатель опциона акции из портфеля ETV или нет), фонд сохраняет деньги, которые он взимает за сам опцион.

Как и более широкий рынок, базовый портфель ETV – другими словами, его NAV – восстанавливается и ему все еще есть куда расти (первая из двух наших «скидок»). Но инвесторы CEF, более осторожные, чем инвесторы в акции, этого не заметили. Именно поэтому рыночная цена фонда (отмечена фиолетовым цветом внизу) отстает.

ETV стремительно растет: инвесторы CEF пожимают плечами

Это привело к большой скидке к NAV (наша вторая «скидка») для ETV, что необычно, учитывая, что этот фонд обычно оценивается со значительной премией к NAV.

Подумайте вот о чем: если ETV вернется к своей средней премии в 5%, которая была до пандемии, это приведет к росту цены акций на 11% в дополнение к дивидендной доходности в 9.3%. Итак, мы говорим здесь о 20% общей прибыли, причем почти половина этой суммы приходится на денежные средства.

И это до рост чистой стоимости активов фонда, которая, вероятно, будет расти вместе с рынком. Нечто подобное произошло во время пандемии, когда ETV за полтора года выросла более чем на 50% благодаря началу кризиса, поскольку ее премия быстро вернулась, а ее NAV тоже выросла.

Похоже, история повторится, но на этот раз дисконт ETV и NAV, похоже, восстановятся, потому что экономика сильнее, чем думает большинство людей, и они постепенно это осознают, несмотря на одержимость СМИ потолком долга и инфляцией.

Майкл Фостер является ведущим аналитиком Противоположный взгляд, Чтобы узнать больше идей о доходах, нажмите здесь, чтобы прочитать наш последний отчет «Нерушимый доход: 5 инвестиционных фондов со стабильными дивидендами в размере 10.4%.

Раскрытие: нет