Эта модель предсказала самые крупные покупки Баффета — вот что может быть дальше

Это было в 2016 году, и Berkshire Hathaway Уоррена Баффета объявила, что начала скупать акции технологического лидера. AppleAAPL
. В то время как многие инвесторы были удивлены долей в Apple (Баффет традиционно избегал технологического сектора из-за неопределенности в отношении бизнес-моделей и прибыльности), я не был. Это потому, что модель, которую я использую на основе подхода Баффета к анализу акций, оценивала Apple на 100% по крайней мере за год до того, как Баффет начал покупать.

Я снова вспомнил о ясновидении модели, когда на прошлой неделе было объявлено, что Berkshire приобрела долю в размере 4 миллиардов долларов в Тайвань Полупроводник (ТСМ). Тайвань Семи был одним из акции с самым высоким рейтингом в пространстве мегакепок через призму компьютеризированной модели Баффета, на которой я работаю Валидеа.

Я подумал, что эта недавняя разработка предоставит хорошую возможность взглянуть на основные фундаментальные критерии, используемые в стратегии, а также на некоторые акции, которые могут быть в будущем «списке покупки» Баффета.

Лидирующая позиция на рынке

Баффет любит компании-лидеры рынка — от Apple до Bank of America.BAC
в Chevron, Coca-ColaKO
и American ExpressAXP
. Его крупнейшие публичные позиции по акциям принадлежат фирмам, которые находятся на вершине или близки к вершине в своих отраслях. Taiwan Semi, безусловно, отвечает всем требованиям, и по некоторым оценкам фирма производит к северу от 50% мировых поставок полупроводников. Большинство компаний, являющихся лидерами рынка, также являются компаниями с мега-капитализацией, что выгодно для Berkshire и команды Баффета, поскольку они надеются вложить миллиарды или десятки миллиардов в основные позиции портфеля. Объем капитала, который Berkshire должен задействовать, настолько огромен, что совокупность публичных акций ограничивается крупнейшими фирмами на фондовом рынке.

Как только мы узнаем, что компания является лидером и крупной, мы можем перейти к остальной части разбивки, чтобы увидеть, достойны ли акции Баффета.

Предсказуемая прибыль

Одним из важнейших критериев в модели является предсказуемость прибыли. Баффет хочет быть уверенным в способности фирмы поддерживать и увеличивать свою доходность с течением времени. Если прибыль постоянна и растет, это важный компонент для положительной динамики цены акций в будущем.

Модель хочет, чтобы прибыль за последнее десятилетие была предсказуемой и росла. Глядя на прибыль за большинство десятилетних периодов, вы обычно можете наблюдать, как компания работала во время спадов или периодов экономической слабости, и если компания может приносить прибыль, это хороший признак того, что продукты и услуги во всех виды экономических режимов.

В поисках рва

Отличительной чертой подхода Уоррена является поиск компаний с неким защитным рвом вокруг их бизнеса и прибыльности. Рвы могут возникать во многих формах, но, как правило, ров создается и защищается некоторым типом конкурентного преимущества, которое фирма имеет на рынке. Способ, которым рвы проявляются «количественно» в цифрах, заключается в долгосрочной прибыльности выше средней. Модель, которую я запускаю, использует два разных показателя для нефинансовых фирм — 10-летнюю рентабельность капитала (ROE) и XNUMX-летнюю рентабельность общего капитала (ROTC) — чтобы определить, существует ли ров. Просмотр показателей ROE и ROTC за десятилетие и наблюдение за тем, постоянно ли прибыльность выше среднего, дает нам четкое указание на то, что ров существует и его можно защитить от конкурентов.

Американские компании заработали примерно от 13% до 15% ROE и немного ниже для ROTC, поэтому привлекательными являются компании, которые могут работать намного выше этого показателя в течение длительного периода времени. Ниже вы увидите последние десять лет ROE и ROTC для Taiwan Semi. Средние значения составляют 23.8% и 20.9% соответственно.

— ROE за последние десять лет, от самого раннего до самого последнего, составляет 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, а средний показатель ROTC за последние три года составляет 25.6% и 23.8% за последние десять лет.

— ROTC за последние десять лет, от самого раннего до самого последнего, 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, а средний показатель ROTC за последние три года составляет 22.1% и 20.9% за последние десять лет.

Качество бизнеса

Как только установлено, что фирма имеет стабильную прибыль и сильный конкурентный ров, модель переходит к факторам качества. Уровень долга по отношению к прибыли, денежные потоки, использование руководством нераспределенной прибыли и выкуп акций включены в окончательный анализ. Рассмотрение показателей качества дает Баффету уверенность в том, что фирма хорошо управляется и руководство действует в интересах акционеров в долгосрочной перспективе.

Правильная ли цена?

Некоторые люди считают Баффета стоимостным инвестором. Учитывая опеку Бена Грэма в начале его карьеры, я думаю, что инвестирование в стоимость всегда будет частью Баффета. Однако вместо того, чтобы рассматривать коэффициенты P/E и другие способы оценки, наша модель Баффета рассматривает прибыль, темпы роста и прибыльность и пытается предполагать ожидаемую доходность акций — по мере того, как цены акций движутся вверх и вниз, ожидаемая доходность в будущем также изменить. Когда хорошие акции падают, а предполагаемая будущая доходность растет, именно тогда Баффет набрасывается и находит возможность, как он недавно сделал с Taiwan Semi, учитывая, что акции упали более чем на 40% по сравнению с 52-недельным максимумом. Стратегия отдает предпочтение акциям, которые выглядят так, как будто они могут приносить от 12% до 15% годовых в долгосрочной перспективе.

Итак, для обзора наша модель Баффета ищет:

• Лидирующее положение на рынке
• Предсказуемый доход в течение десяти лет
• Долгосрочные показатели ROE и ROTC выше среднего, что указывает на наличие рва вокруг бизнеса.
• Качество и характеристики голубых фишек компании
• Ожидаемый доход выше среднего

Теперь, когда я систематизировал критерии, мы можем искать другие интересные возможности, на которые Баффет или его помощники в Berkshire могут обратить внимание, отбирая имена с высокими баллами. Приведенный ниже список был ограничен теми компаниями с рыночной капитализацией не менее 50 миллиардов долларов, поэтому они являются крупными фирмами, обладающими такими качествами, как Apple и Taiwan Semi, которые могут быть в списке покупок Баффета, и даже если это не так, вы знаете, что они выигрывают. в значительной степени основан на фундаментальных показателях, которые он использовал исторически.