На шатком фондовом рынке Фил Кампореале, портфельный менеджер JPMorgan Chase & Co., делает ставку на то, что США избежат рецессии.
Рост процентных ставок является «виновником номер один в этом году волатильности и хаоса», наблюдающегося на рынке, сказал Кампореале, портфельный менеджер глобальной стратегии распределения активов JP Morgan Asset Management, в телефонном интервью. Федеральная резервная система «ведёт себя чрезвычайно агрессивно, неоднократно повышая ставки на 50 базисных пунктов», сказал он, имея в виду повышение ставок ФРС на полпункта в начале этого месяца. ожидания дополнительного увеличения такого размера, поскольку он направлен на охлаждение экономики в попытке обуздать высокую инфляцию.
В то время как инвесторы обеспокоены тем, что ужесточение монетарной политики ФРС может привести к рецессии в США, Кампореале заявил, что делает ставку на то, что этого не произойдет в ближайшие 12 месяцев. В рамках этой точки зрения он придерживается «нейтрального» распределения акций, включающего ставки на стоимостные и «прибыльные» акции роста.
«В этой ситуации мы не хотим быть акциями с недостаточным весом», — сказал Кампореале.
Между тем, рост ставок нанес ущерб оценкам фондового рынка, особенно акциям быстрорастущих компаний в таких областях, как технологии, которые оцениваются по доходам, прогнозируемым далеко в будущее.
«Бесприбыльные технологические» акции являются «наиболее уязвимыми в мире, где деньги больше не являются бесплатными», — сказал Кампореале.
Технический индекс Nasdaq Composite
КОМП,
в этом году упал на 27.3%, а индекс S&P 500
SPX,
упал на 17.5%, а промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
по данным FactSet, упал на 12.7%. Фондовые индексы в четверг завершились разнонаправленно: индекс Dow упал на 0.3%, S&P 500 потерял 0.1%, а Nasdaq поднялся примерно на 0.1%.
Читайте: S&P 500 находится на пороге медвежьего рынка. Вот порог.
По мнению Кампореале, хотя в 2022 году ставки росли в ожидании ужесточения политики ФРС, большая часть роста, вероятно, «за нами».
Доходность 10-летних казначейских облигаций
TMUBMUSD10Y,
в этом году увеличился примерно вдвое более 3%, но снова опустился ниже этого уровня. По данным Dow Jones Market Data, доходность 10-летних облигаций в четверг упала на 9.5 базисных пункта до 2.815%. Для сравнения: доходность около 1.5% в конце 2021 года.
В рамках своей текущей ставки на то, что США избежат рецессии, Кампореале заявил, что он имеет доступ как к высокодоходным, так и к инвестиционным корпоративным облигациям, поскольку балансы компаний сильны. Но в случае с высокодоходными долговыми обязательствами, или так называемыми мусорными облигациями, он склоняется к более качественным заемщикам, сказал он.
Кампореале заявил, что готов к смягчению политики инфляция в течение следующих нескольких кварталов, а также замедление темпов роста, которое не приведет к экономическому спаду в течение следующих 12 месяцев. Он ожидает, что инфляция останется выше целевого показателя ФРС, но должна снизиться до уровня, при котором центральный банк будет «гораздо менее агрессивно ужесточать политику в 2023 году».
Читайте: Инвесторы еще не начали оценивать рецессию: вот как далеко может упасть индекс S&P 500
Между тем, планы ужесточения ФРС включают сокращение ее баланса более быстрыми темпами, чем в прошлом цикле, сказал Кампореале. «Очевидно, что это будет чревато изменчивость и неопределенность, которая является причиной, почему мы не стучим кулаком, говоря: «Имейте в виду избыточный вес акций».
Чтобы защититься от падения, если базовый сценарий Кампореале окажется неверным, он сказал, что его хеджирование включает «путы» S&P 500, которые приносят прибыль, когда индекс падает, а также короткие позиции по акциям малой капитализации.
Индекс Рассела 2000
РУТ,
По данным FactSet, доля компаний с малой капитализацией в США в этом году упала на 22.5%.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/fed-tightening-comes-fraught-with-volatility-in-the-stock-market-but-this-jpmorgan-portfolio-manager-says-he-isnt- betting-on-aus-recession-11652396123?siteid=yhoof2&yptr=yahoo