Эта перевернутая кривая доходности не предсказывает рецессию

Исторические графики показывают, что рецессии часто предшествуют перевернутые кривые доходности. Поэтому многие делают вывод, что сегодняшняя перевернутая кривая доходности означает приближение рецессии.

Проблема в том, что эта ссылка является неаккуратным индикатором. Иногда он предшествует рецессии, а иногда просто возвращается к нормальному подъему без последующего спада. Текущий попадает в уникальную категорию. Действуют три силы:

• Во-первых, борьба Федеральной резервной системы с инфляцией включает повышение процентных ставок. (Это контрастирует с более типичным ужесточением денежной политики, проводимым для охлаждения быстро растущей экономики.) Следовательно, краткосрочные ставки (те, которые контролируются ФРС) выросли.
• Во-вторых, Уолл-стрит пытается спрогнозировать будущие действия ФРС и связанные с ними инфляционные эффекты. Инверсия началась, когда рост ставок ФРС заставил Уолл-стрит ожидать снижения инфляции, что означает более низкие процентные ставки в будущем. (Поскольку долгосрочные ставки представляют собой комбинацию более высоких краткосрочных ставок и более низких будущих, будущие ставки снижают общие ставки.)
• В-третьих, Федеральная резервная система исправляет ошибку — аномально низкие процентные ставки (ниже уровня инфляции) в течение четырнадцати лет, которые наказывали вкладчиков и вознаграждали заемщиков. И они еще слишком низкие. Смотрите мою недавнюю статью…

БОЛЬШЕ ОТ FORBESДа ладно, ФРС — перестаньте призывать к ужесточению отрицательных реальных ставок — вы еще не тамBy Джон С. Тоби

Недавние сдвиги в инверсии

Недавний рост оптимизма повернул долгосрочные ставки вниз, расширив инверсию. Ожидалось, что ФРС начнет снижать ставки ближе к концу этого года. Однако затем эти мысли изменились, отодвинув более высокие ставки ФРС на 2024 год, что привело к росту текущих долгосрочных ставок.

На следующих графиках показано, как инверсия развивалась, а затем недавно изменилась.

Итог: упрощенные рассуждения всегда проигрывают при инвестировании.

В наш цифровой век нас бомбардируют предполагаемыми «правилами», основанными на корреляции, подобными тому, что обсуждается здесь. Обоснования, придуманные впоследствии, обычно представляют собой ошибочные догадки. Хуже того, они представлены как абсолютные факты, а статьи в СМИ распространяют «новости» под драматическими заголовками.

Что делать инвестору? Читайте, изучайте, анализируйте и игнорируйте шум.