Беркшир Хэтэуэй (БРК-А, БРК-Б) Генеральный директор Уоррен Баффет опубликовал свое ежегодное письмо акционерам в субботу, взяв на себя некоторые из его любимых тем о выкупе акций, налогах, корпоративном учете и его долгосрочном оптимизме в отношении экономики США.
Написание темы «Американский попутный ветер» Баффета так часто упоминается в последние годы, 92-летний мужчина написал: «В Berkshire мы надеемся, и ожидать платить гораздо больше налогов в течение следующего десятилетия. Мы в не меньшем долгу перед страной: динамизм Америки внес огромный вклад в любой успех, достигнутый Berkshire — вклад, в котором Berkshire всегда будет нуждаться. Мы считать на американском попутном ветре, и, хотя он время от времени затихает, его движущая сила всегда возвращалась ».
В другом месте своего письма Баффет раскритиковал тех, кто критикует доля выкупа, обрушился с критикой на Уолл-Стрит за одержимость прибылью и рассказал, как будет жить дух Berkshire после того, как он и вице-председатель Чарли Мангер уйдут.
Вот семь главных выводов из ежегодного письма Баффета.
«В Беркшире не будет финишной черты».
На ежегодном собрании Berkshire Hathaway в 2021 году Баффет сказал акционерам то, о чем многие давно подозревали, — Грег Абель, в настоящее время генеральный директор Berkshire Hathaway Energy, сменит Баффета на посту генерального директора.
Хотя Баффет и Мангер, которым 99 января исполнилось 1 лет, продолжают демонстрировать дух и энтузиазм мужчин, намного моложе их, жизнь Berkshire Hathaway после Уоррена и Чарли остается в центре внимания инвесторов.
В своем последнем ежегодном письме Баффет предложил акционерам краткую историю корпоративной истории Berkshire, которая началась со злополучной покупки производителя текстиля Berkshire Hathaway в 1965 году и продолжается сегодня совокупностью предприятий и инвестиций, которые принесли 30.8 млрд долларов операционной прибыли в 2022.
«Теперь Berkshire владеет крупной долей в беспрецедентном наборе огромных и диверсифицированных предприятий», — написал Баффет. Баффет отметил, что в 2021 году в S&P 128 было 500 компаний, которые заработали более 3 миллиардов долларов прибыли, и Berkshire была крупнейшим акционером в 8 из этих компаний: American Express (AXP), Банк Америки (BAC), Шеврон (CVX), Кока-Кола (KO), HP Inc. (HPQ), Мудис (MCO), Оксидентал Петролеум (OXY) и Парамаунт Глобал (ДЛЯ).
Добавив к этому стопроцентные дочерние компании Berkshire BNSF и Berkshire Hathaway Energy, Баффет написал: «В целом, наши 10 контролируемых и неконтролируемых гигантов делают Berkshire более ориентированным на экономическое будущее страны, чем любая другая американская компания».
«Что касается будущего, у Berkshire всегда будет куча денег и казначейских векселей США, а также широкий спектр предприятий», — написал Баффет. «Мы также будем избегать поведения, которое может привести к неудобным потребностям в наличных деньгах в неудобное время, включая финансовую панику и беспрецедентные страховые потери. Наш генеральный директор всегда будет директором по управлению рисками — делегировать эту задачу безответственно. Кроме того, наши будущие генеральные директора будут иметь значительную часть своего собственного капитала в акциях Berkshire, купленных на их собственные деньги. И да, наши акционеры будут продолжать экономить и процветать, удерживая прибыль.
«В Berkshire не будет финишной черты».
Что касается выкупа, «математика не сложна»
В 2022 году Berkshire Hathaway выкупила 1.2% своих находящихся в обращении акций. Баффет сказал акционерам, что этот шаг «напрямую повысил ваш интерес к нашей уникальной коллекции предприятий».
Баффет также отметил выкуп акций на AmEx и Apple.AAPL) — крупнейшая позиция Berkshire на конец прошлого года — увеличение доли компании в каждой фирме.
«Математика несложная: когда количество акций снижается, ваш интерес к нашим многочисленным предприятиям возрастает», — написал Баффет. «Каждая мелочь помогает, если выкуп осуществляется по ценам, увеличивающим стоимость».
В последние месяцы, как всегда, выкуп акций оставался горячей политической проблемой, с новым 1% налогом на выкуп акций. вступает в силу в январе и президент Джо Байден ввел 4-процентный налог на эту деятельность в своем обращении к Конгрессу США в начале этого года.
Действия и критика, на которые у Баффета не было добрых слов.
«Когда вам говорят, что Найти выкупы наносят ущерб акционерам or в страну, or особенно выгодно генеральным директорам, вы слушаете либо экономического безграмотного, либо красноречивого демагога (персонажи, которые не взаимоисключающие)», — написал Баффет.
Дивиденды и «секретный соус» Berkshire
Инвесторы десятилетиями корпели над трудами Баффета в поисках способов имитировать его инвестиционный процесс и получить такие же доходы, которыми акционеры Berkshire наслаждались на протяжении трех поколений.
Рассказывая о «секретном соусе» Berkshire в письме этого года, Баффет указал на простую переменную: время.
Ссылаясь на давние инвестиции Berkshire в Coca-Cola и American Express, Баффет отметил, что позиции в обеих компаниях, завершенные почти 30 лет назад, принесли Berkshire дивиденды в 2022 году на сумму более 1 миллиарда долларов.
«Эти дивиденды, хотя и приятны, далеко от захватывающего», — написал он. «Но они приносят с собой значительный рост цен на акции. В конце года наши инвестиции в Coke оценивались в 25 миллиардов долларов, а в Amex — в 22 миллиарда долларов. На каждый холдинг сейчас приходится примерно 5% чистой стоимости Berkshire, что сродни его весу в прошлом».
Первоначальная доля Berkshire в обеих компаниях обошлась компании в 1.3 миллиарда долларов.
«Урок для инвесторов: сорняки увядают по мере того, как распускаются цветы», — написал Баффет. «Со временем требуется всего несколько победителей, чтобы творить чудеса. И да, это помогает начать рано и дожить до 90 лет».
«Смелый творческий учет» как «один из позоров капитализма»
Как для аналитиков с Уолл-стрит, так и для деловых СМИ квартальные доходы являются главными календарными отметками для отслеживания любой компании.
Но эти взгляды на бизнес четыре раза в год — и поспешные суждения, которые инвесторы часто могут делать в результате, — не предлагают долгосрочную перспективу, которую Баффет видит в качестве основы для успешного инвестирования.
Более того, нынешняя сосредоточенность на том, превосходят ли результаты компании ожидания или нет, превращается в игру, которая так и есть — игра.
В 2022 году Berkshire Hathaway сообщила о операционной прибыли в размере 30.8 млрд долларов. Прибыль по GAAP, которая требуется для учета колебаний стоимости портфеля акций, показала, что в прошлом году Berkshire потеряла 22.8 млрд долларов.
Баффет назвал эти убытки по GAAP «100% вводящими в заблуждение», отметив, что в последующие годы он ожидает, что результаты будут положительными, хотя посыл остается прежним: «Их ежеквартальные колебания, регулярно и бездумно освещаемые СМИ, полностью дезинформируют инвесторов. ”
Однако даже «операционная прибыль», на которую Баффет предпочитает смотреть, не дает инвесторам того ясного представления о результатах компании, которое инвесторы должны сделать для себя сами.
«Наконец, важное предупреждение: даже операционный Показатели прибыли, которые мы поддерживаем, могут легко манипулироваться менеджерами, которые хотят это сделать», — написал Баффет. «Такое вмешательство часто считается изощренным со стороны генеральных директоров, директоров и их советников. Журналисты и аналитики также приветствуют его существование. Преодоление «ожиданий» провозглашается управленческим триумфом.
«Эта деятельность отвратительна. Чтобы манипулировать числами, не требуется никакого таланта: требуется только глубокое желание обмануть. «Смелый творческий учет», как однажды описал мне свой обман генеральный директор, стал одним из позоров капитализма».
Налоги, дефицит и «последствия»
В ежегодном письме акционерам за этот год Баффет рассказал о налогах, уплачиваемых Berkshire правительству США на протяжении многих лет, и о налогах, которые Berkshire рассчитывает заплатить в будущем.
Баффет сказал, что с 2012 по 2021 год Berkshire заплатила около 32 миллиардов долларов налогов, что, как он отметил, составляет почти ровно 0.1% всех налоговых платежей, полученных Министерством финансов за это время.
«В Berkshire мы надеемся и рассчитываем платить гораздо больше налогов в течение следующего десятилетия», — написал Баффет. «Мы в не меньшем долгу перед страной: динамизм Америки внес огромный вклад в любой успех, которого добилась Berkshire — вклад, в котором Berkshire всегда будет нуждаться».
Баффет также отметил, что за этот период правительство США получило около 32 триллионов долларов налоговых поступлений, а потратило около 44 триллионов долларов.
И хотя Баффет написал, что они с Мангером «сослались на незнание» по вопросу о бюджетном дисбалансе страны, Баффет предупредил: «Огромный и укоренившийся бюджетный дефицит имеет последствия».
Мудрость Мангера
Хотя они были деловыми партнерами более 40 лет, Баффет остается поклонником острот Чарли Мангера, как и многие из нас.
В ежегодном письме этого года Баффет использовал целую страницу, чтобы вытащить остроты Мангера из недавнего подкаста:
«Все, что я хочу знать, это то, где я умру, поэтому я никогда не пойду туда. И связанная с этим мысль: заранее напишите желаемый некролог — а затем ведите себя соответственно».
«У мертвых можно многому научиться. Читайте об умерших, которыми вы восхищаетесь и которые ненавидите».
«Нет такого понятия, как стопроцентная уверенность при инвестировании».
Всегда продам
Как всегда, Баффет использовал последний раздел письма этого года, чтобы пригласить акционеров в Омаху, штат Небраска, на ежегодное собрание акционеров, а также бесстыдно подключить некоторые портфельные компании Berkshire, которые проводят выходные, торгуя товарами, акционерам, жаждущим потратить свои деньги там, где они есть. они вложили его.
«Мы с Чарли бессовестны», — написал Баффет. «В прошлом году на нашей первой встрече акционеров за три года мы приветствовали вас с нашей обычной коммерческой суетой».
Около 7,000 транзакций было совершено на стенде See's Candies на ежегодном собрании Berkshire в прошлом году, что соответствует скорости 10 продаж в минуту.
Баффет писал, что See's «продает продукты, которые не претерпели существенных изменений за 101 год. То, что работало для See's во времена модели Т Генри Форда, работает и сейчас».
5-6 мая Баффет снова поприветствует акционеров.
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-berkshire-hathaway-will-be-no-finish-line-144737030.html.