(Bloomberg) — В оптимистичном прогнозе Уолл-стрит в отношении развивающихся рынков появляются трещины, поскольку препятствия — от разгрома Adani Group на $108 млрд до планов Федеральной резервной системы по повышению ставок — побуждают к более избирательному подходу к инвестициям.
Самые читаемые от Bloomberg
Ралли активов в развивающихся странах в начале 2023 года, вызванное возобновлением работы Китая и надеждами на более мягкие условия глобального финансирования, уже начинает терять некоторую динамику. По мере возникновения новых рисков Goldman Sachs Asset Management и JPMorgan Chase & Co. входят в число тех, кто рекламирует более избирательные стратегии.
«Мы еще не в той среде, где можно покупать без разбора», — сказал Ангус Белл, управляющий директор Goldman Sachs Asset Management в Лондоне. «Для стран, которые столкнулись с острым стрессом в прошлом году, макроэкономическая среда не изменилась настолько резко, что все проблемы, с которыми они столкнулись, теперь полностью испарились».
Для инвесторов недавние события являются напоминанием о том, как быстро могут измениться настроения на развивающихся рынках.
Индекс MSCI Inc. для развивающихся валют в пятницу сообщил о самом большом однодневном убытке по итогам закрытия с начала декабря после того, как данные, показывающие, что горячий рынок труда в США укрепил аргументы ФРС о продолжении повышения ставок. Это побудило TD Securities отказаться от своей бычьей ставки на бразильский реал, поскольку валюта упала.
Аналогичный развивающийся индикатор акций, тем временем, только что вышел из первых недельных убытков в году на фоне распродажи обширного индийского конгломерата Гаутама Адани и роста напряженности в отношениях между США и Китаем.
Все это резко контрастирует со звездным началом 2023 года для этого класса активов, когда Morgan Stanley Investment Management заявил, что началось десятилетие развивающихся рынков. Цезарь Маасри, руководитель отдела исследований новых стратегий перекрестных активов и управляющий директор Goldman Sachs, по-прежнему ожидает почти еще 10% роста в акциях развивающихся стран.
«Я не думаю, что здесь есть пена», — сказал Масри в телефонном интервью. «Ралли развивающихся стран имеет больший потенциал роста».
Глобальный график: в истории развивающихся рынков появляются трещины
Тем не менее, некоторые активы начинают выглядеть дороже.
«Основные краткосрочные причины, по которым сейчас не стоит гоняться за ралли, — это его скорость и масштабы», — заявили аналитики JPMorgan, в том числе Джонни Гулден, в заметке от 26 января. Судя по анализу аппетита к риску для развивающихся валют, «некоторая осторожность в краткосрочной перспективе оправдана».
Гвидо Чаморро, соруководитель отдела долговых обязательств развивающихся стран в твердой валюте компании Pictet Asset Management в Лондоне, также подчеркнул опасность рыночных технических характеристик для глобальных облигаций. По его словам, по сравнению с прошлым годом инвесторы охотно скупали новые долги, чтобы укрепить позиции с избыточным весом.
«Если впереди нет неровностей на дороге, это не проблема», — сказал он. «Однако, если мы увидим неровности на дороге впереди, мы можем увидеть небольшую встряску».
По данным JPMorgan, инвестиционные потоки в фонды облигаций в твердой валюте уже несколько ослабевают, в то время как фонды облигаций в местной валюте недавно пережили отток.
Долг Анголы и Южной Африки стал относительно дорогим, говорит Карлос де Соуза, инвестор Vontobel Asset Management в Цюрихе. Хотя он предвидит более широкий рост облигаций в будущем, существует риск, присущий мрачным политическим и экономическим перспективам Боливии, если глобальные тенденции изменятся, сказал он.
Полина Курдявко, руководитель отдела развивающихся рынков в Bluebay Asset Management, сказала, что она предпочитает долги компаний со стабильной прибылью и постоянными денежными потоками, таких как гидроэнергетические компании в Латинской Америке и некоторые квази-суверенные кредиты с государственной поддержкой.
Многие на Уолл-стрит принимают более детальную инвестиционную стратегию на фоне признаков того, что в начале года импульс на развивающихся рынках может быть менее линейным.
«Создается ощущение, что значительная часть доходов за год, возможно, была получена заранее», — сказал Юнг-Ю Ма, главный инвестиционный стратег BMO Wealth Management, который по-прежнему оптимистичен в отношении обещаний возобновления экономики Китая. «Но с точки зрения траектории кажется, что у него много взлетно-посадочной полосы».
Что смотреть
Инвесторы ждут данных по инфляции из Бразилии, Таиланда и Филиппин.
За инфляцией в Мексике будут внимательно следить в преддверии заседания центрального банка
Китай опубликует данные по индексу потребительских цен 9 февраля, давая представление о том, как страна выходит из своей политики Covid Zero.
Резервный банк Индии намерен повысить ставки, вероятно, в последний раз в этом цикле. По данным Bloomberg Economics, восстановление замедляется, но основное внимание будет сосредоточено на охлаждении базовой инфляции, которая остается высокой.
– При содействии Фары Эльбахрави.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/emerging-market-rally-already-danger-130147710.html.