На медвежьем рынке акции обычно не падают по прямой линии.
За последние 50 лет, даже в самые тяжелые финансовые кризисы современности, происходили кратковременные подъемы. 6.5 раз в среднем на медвежьем рынке.
Неудивительно, что в этом году ничем не отличается. Но все по пути, главный инвестиционный директор Morgan Stanley и американский фондовый стратег Майк Уилсон. предупреждал инвесторам не попасть в эти «ловушки медвежьего рынка».
И даже после падения индекса S&P 20 более чем на 500% в этом году Уилсон, получивший признание как лучший в мире ведущий фондовый стратег в последнем Институциональный инвестор опрос — считает, что акции упадут еще больше. Он утверждает, что инвесторы были слишком сосредоточены на повышении ставок Федеральной резервной системой и инфляции, тогда как реальная проблема заключается в замедлении экономического роста и доходов корпораций.
«Спад доходов сам по себе может быть похож на то, что произошло в 2008/2009 годах», — написал Уилсон в исследовательской заметке в понедельник. «Наш совет — не думайте, что рынок оценивает такой результат, пока он не произойдет на самом деле».
Уилсон считает, что S&P 500 упадет до 3,000–3,300 в первом квартале 2023 года с примерно 3,800 сегодня. И к концу следующего года он ожидает, что индекс восстановится до 3,900 или даже 3,500 в «медвежьем случае».
Но, несмотря на недавние прогнозы Уолл-Стрит об апогее экономического конца в отношении рецессии, которая «двойной нормальной длины» или даже «другой вариант Великой депрессии», Уилсон сказал, что экономика, скорее всего, выдержит рост процентных ставок и высокую инфляцию или, как минимум, избежит «балансовой рецессии» и «системного финансового риска».
С другой стороны, для инвесторов стратег сделал пугающее предупреждение: «Снижение [цен] акций будет намного хуже, чем ожидает большинство инвесторов».
Воспоминание об августе 2008 года?
В своей заметке в понедельник Уилсон сказал, что инвесторы совершают ту же ошибку, что и в августе 2008 года, — недооценивают риск падения корпоративных доходов.
«Мы поднимаем этот вопрос, потому что часто слышим от клиентов, что все знают, что прибыль в следующем году будет слишком высокой, и поэтому рынок оценил это», — написал он, имея в виду оптимистичные прогнозы прибыли. «Однако мы помним, что слышали подобные вещи в августе 2008 года, когда разница между нашей моделью доходов и уличным консенсусом была такой же большой».
Для некоторого фона к середине августа 2008 года экономика США уже находилась в рецессии, а индекс S&P 500 упал на 20% по сравнению с прошлым годом и составил около 1,300 пунктов. Многие инвесторы начали думать, что худшее из медвежьего рынка уже позади, но затем падение корпоративных доходов достигло дна.
К марту следующего года индекс «голубых фишек» составлял всего 683 пункта. В своей заметке Уилсон нарисовал диаграмму, сравнивающую некоторые ключевые статистические данные фондового рынка с августа 2008 года по сегодняшний день.
В нем он указал на тот факт, что S&P 500 в настоящее время по-прежнему высоко ценится инвесторами. В августе 2008 года он торговался с прибылью примерно в 13 раз больше, а сегодня — в 16.8 раза.
В то время Федеральная резервная система также уже снизила процентные ставки на 3.25%, пытаясь спасти экономику США от того, что позже будет известно как Великий финансовый кризис.
Сегодня он планирует продолжить повышение ставок и сохранить их на высоком уровне для борьбы с инфляцией. Уилсон сказал, что на этот раз «у ФРС руки могут быть более связаны» высокой инфляцией, а это означает, что она менее способна спасти акции за счет снижения ставок, если рецессия действительно произойдет.
Инфляция в годовом исчислении, измеряемая индексом потребительских цен, составила 5.3% в августе 2008 г. по сравнению с 7.1% сегодня.
Уилсон не верит, что акции упадут так же сильно, как в 2008 году, потому что рынок жилья и банковская система находятся в лучшем положении, но он все же ожидает, что S&P 500 упадет до новых минимумов для этого спада.
И даже если рецессии удастся избежать, инвесторам это может не понравиться.
«Хотя некоторых инвесторов этот факт может успокоить как сигнал, что мы можем избежать экономической рецессии в следующем году, т. е. «мягкой посадки», мы бы предостерегали инвесторов от такого исхода, потому что, по нашему мнению, это просто означает, что облегчения не будет. исходит от ФРС, даже несмотря на то, что прогнозы по доходам снижены», — написал Уилсон.
На протяжении 2022 года многие инвесторы в акции надеялись, что инфляция снизится, что позволит ФРС приостановить повышение процентных ставок или даже перейти к их снижению. Но Уилсон утверждает, что прибыль пострадает, поскольку инфляция угаснет, потому что корпорации США смогли увеличить свою прибыль за счет повышения цен и перекладывания дополнительных расходов на потребителей.
«Ставки и инфляция, возможно, достигли своего пика, но мы видим в этом предупреждающий знак для прибыльности, реальность, которую, по нашему мнению, все еще недооценивают, но ее больше нельзя игнорировать», — написал он в понедельник, добавив, что «прогноз прибыли ухудшился» в последние месяцы.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune:
Люди, которые пропустили вакцинацию от COVID, подвергаются более высокому риску дорожно-транспортных происшествий
Илон Маск говорит, что фанаты Дэйва Шапеля освистали его «впервые в жизни», предполагая, что он знает о негативной реакции
Поколение Z и молодые миллениалы нашли новый способ позволить себе роскошные сумки и часы — жить с мамой и папой.
Настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
Источник: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html.