(Блумберг) — Торговать некоторыми из самых важных сырьевых товаров в мире становится все труднее, так как все, от геополитических потрясений до биржевой путаницы, побуждает трейдеров спешить с выходом, быстро истощая ликвидность.
Самые читаемые от Bloomberg
Цены на такие материалы, как нефть, газ, пшеница и металлы, стали тревожно неустойчивыми, поскольку между покупателями и продавцами, которые сталкиваются с большими финансовыми трудностями, возникает пропасть. Рынки были взбудоражены опасениями, что вторжение России в Украину ограничит товарные потоки, хотя во многих случаях за подъемом быстро следовало падение цен.
Досадная недельная приостановка торгов никелем Лондонской биржей металлов является примером остановки рынка после резких скачков цен. Ликвидности не существует, так как некоторые дилеры пытаются закрыть позиции на фоне сбоев в возобновлении торговли критическим металлом.
С волатильностью особенно трудно ориентироваться, потому что некоторые движения, кажется, бросают вызов фундаментальным принципам, а хедж-фонды отказываются от долгосрочных бычьих ставок как раз в тот момент, когда предложение выглядит самым ограниченным за последние годы. Торговцам становится все труднее скупать любые дешевые грузы из-за огромных маржинальных требований и лимитов кредитных линий.
«Волатильность как класс активов сейчас огромна, и вдобавок ко всему у вас есть серьезные операционные проблемы», — сказал Илья Бушуев, партнер Pentathlon Investments и адъюнкт-профессор Нью-Йоркского университета. «Это порочная петля, в которой волатильность вынуждает компании сокращать позиции, а это означает, что на рынке остается вынужденная торговля. Это, в свою очередь, способствует еще большей волатильности».
Беспредел металлов
Разногласия, вызванные войной на Украине, усугубились историческим дефицитом никеля. LME приостановила торги, поскольку цены выросли на 250% до рекордного уровня, отменив транзакции почти на 4 миллиарда долларов.
Это вызвало бурю негодования среди инвесторов, которые могли получить прибыль от бычьих ставок до закрытия на прошлой неделе, а проблемы с открытием едва ли улучшили настроение. Многие ранее оптимистично настроенные инвесторы теперь стоят в длинной очереди продавцов, переживающих резкое падение цен, пока ждут покупателей.
К вечеру четверга было предложено почти 3.3 миллиарда долларов никеля по предельной цене, но в книге заказов LME не было ни одной заявки. В этот день на электронном рынке состоялось всего две сделки. Неликвидность вызывает беспокойство у потребителей, использующих никель в производстве аккумуляторов из нержавеющей стали и электромобилей.
Есть признаки заражения, поскольку торговля другими металлами также падает. Это плохая новость для производителей и конечных пользователей, поскольку они могут подвергнуться более резким колебаниям цен.
Есть признаки распространения в специализированных инструментах, которые трейдеры LME используют для управления ценовыми рисками. Три давних участника рынка опционов заявили, что в последние дни стало намного труднее получать котировки от дилеров, а торговля спредами между контрактами становится все более неустойчивой.
В алюминии дилеры говорят, что скудная ликвидность вызывает дикие скачки цен между ключевыми контрактами, например, спред между наличными и трехмесячными контрактами. Для этого спреда, который в четверг составлял около 17 долларов, предложения и предложения теперь часто отличаются друг от друга на сотни долларов.
Трейдеры говорят, что разрыв связан с электронными ставками, которые, вероятно, были размещены алгоритмическими трейдерами, потому что на практике спред не должен достигать таких экстремальных уровней. Но из-за низкой ликвидности и того, что многие специализированные трейдеры и хедж-фонды отступают, эти ордера с низким баллом часто являются единственными, которые появляются на экране.
Грубый хаос
Есть явные признаки того, что трейдеры отступают. Совокупный открытый интерес к основным контрактам на нефть и нефтепродукты достиг самого низкого уровня с 2015 года. Почти 1 млрд баррелей контрактов были ликвидированы за период, когда Brent продемонстрировала 16 последовательных внутридневных колебаний на уровне 5 долларов за баррель — это самый продолжительный такой период за всю историю.
«Когда цены могут двигаться на 10 долларов за баррель в любом направлении три раза в день, никто не может компенсировать риски овернайт, а маркет-мейкеры исчезают», — говорят аналитики Energy Aspects, в том числе Амрита Сен.
Клиринговые палаты увеличили первоначальную маржу — залоговые трейдеры выставили для финансирования своих позиций. В случае с дизельным топливом это означало, что трейдерам приходилось вкладывать почти вдвое больше наличных, чтобы торговать той же суммой.
Трейдеры заявили, что сокращают позиции и не удерживают их так долго из-за волатильности.
Газовый переполох
В один из дней этого месяца эталонный европейский газ торговался в диапазоне 140 евро (155 долларов США) за мегаватт-час — больше, чем сейчас стоит контракт. Поскольку колебания пугают трейдеров, открытый интерес близок к двухлетнему минимуму.
Еще до войны на Украине европейские рынки газа и электроэнергии были крайне нестабильны из-за опасений по поводу перебоев с поставками в зимнее время. Растущие расходы вынудили немецкого энергетического гиганта Uniper SE занять 11 миллиардов долларов для выплаты маржинальных требований. Немецкая коммунальная компания Steag GbmH и норвежская Statkraft AS также должны были увеличить ликвидность.
Стремительно растущие цены на газ «требуют значительных денежных средств», сказал Альфред Штерн, управляющий австрийской нефтегазовой компанией OMV AG. «До сих пор нам удавалось довольно хорошо с этим справляться, но за последние пару недель здесь было значительное, скажем, в трехзначных миллионах, которые нам пришлось вводить».
Торговля сельскохозяйственными культурами
Объемы производства пшеницы в Чикаго резко выросли в начале войны в Украине, поскольку цены поднялись до рекордного уровня, но на этой неделе они резко упали. На пшеницу в Канзас-Сити — вид, наиболее близкий к тому, что выращивается в России, — открытый интерес достиг самого низкого уровня с 2015 года.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html.