Ценность в ценности

«Одна проклятая вещь за другой» — таково было краткое (хотя, возможно, неправильное) определение истории, данное Черчиллем. В наши дни это кажется более чем уместным.

Будь то газ по 6 долларов, инфляция 8.6%, ставки по ипотечным кредитам 6%, нехватка цепочки поставок, нехватка рабочей силы или другие финансовые невзгоды, легко смотреть на экономику с этой точки зрения. Новая эра дефицита денег разрушила почти все классы активов. Но спекулятивные были действительно уничтожены:

Биткойн (BTC): – 71%

Эфириум (ETH): – 78%

ТерраUSD (UST): – 93%

Запасы мемов (ДАЖЕ): – 61%

Спекулятивная технология (АРКК): – 70%

Даже качественные акции и облигации сильно пострадали. Индекс S&P 500 упал на 21% по сравнению с максимумом. QQQ которая владеет хорошо диверсифицированным технологическим портфелем, включая такие «голубые фишки», как Amazon, Meta и Alphabet, упала на 31%.

Стоимостные акции держались лучше, но также терпели убытки. ETF Schwab Value (ЩВ) снизился на 16%. К сожалению, облигации тоже пострадали. TLT корзина долгосрочных казначейских облигаций упала более чем на 25%. Среднесрочные корпоративные облигации инвестиционного класса (ВКИТ) снизились на 16%.

Повреждение широкое и глубокое. Во всей инвестиционной вселенной не так много актуального с начала года. Двумя исключениями являются акции энергетических компаний и японские акции с хеджированными рисками в иенах (DXJ). Это действительно худший первый тайм для рынков через пятьдесят лет. Это очень похоже на крах доткомов 2000–2002 годов, и, скорее всего, ситуация ухудшится, прежде чем станет лучше.

Вот и хорошие новости: хотя многие из акций мемов и спекулятивной ерунды последних нескольких лет исчезнут навсегда, качественные акции стоимости с сильными балансовыми отчетами и здоровыми денежными потоками (как представлено SCHV) должны в конечном итоге восстановиться и достичь больших высот. Важно владеть высококачественными активами, цена которых оправдана соответствующими денежными потоками. В этом, по сути, и заключается смысл стоимостного инвестирования. В отличие от инвестиций в рост, которые обычно отслеживают импульсные акции (акции, которые растут все выше и выше, но имеют небольшую внутреннюю стоимость, чтобы оправдать дальнейший рост цен), инвестирование в стоимость — это единственный метод, основанный на законах экономической реальности: ни одна акция не может вечно торговаться по тренду, оторванному от его финансовой основы..

Другая хорошая новость заключается в том, что циклы ценности обычно вступают во владение после того, как цикл роста рушится.. Например, после мега-роста, опережающего десятилетие, закончившееся крахом доткомов в 2000 году, стоимостные акции превзошли почти 60% в течение следующих 8 лет. Подобные закономерности повторялись почти каждый раз, когда рост замедлялся.

Одно проклятое событие за другим заставляло инвестиции казаться безнадежными в течение последних шести месяцев, но циклы роста сменяются циклами стоимости — точно так же, как медвежьи рынки сменяются быками.

Полное раскрытие: Джеймс Берман владеет стоимостными акциями и ETF (такими как SCHV) как для себя, так и для своих клиентов.