Экономика США снова стала заложницей нашего смехотворного потолка федерального долга.

Лица, отвечающие за налогово-бюджетную политику США, часто считаются одними из самых трезвых людей в мире, поэтому вам может быть интересно, почему мы вдруг слышим такие идеи, как чеканка платиновой монеты в триллион долларов или продажа 100-долларовой монеты лицом к лицу. стоимость казначейских облигаций на 200 долларов.

К сожалению, ответ прост: инфантильные позеры в республиканском большинстве Палаты представителей угрожают заблокировать повышение потолка федерального долга. Очередной раз.

Балансирование республиканцев по поводу потолка долга стало почти ежегодным делом. Это регулярно вызывает содрогание на финансовых рынках и предупреждения о том, что провоцирование федерального дефолта по казначейским ценным бумагам — предположительно конечное последствие долгосрочного противостояния — будет иметь тяжелые последствия для американцев во всех сферах жизни и для глобальной экономической стабильности.

Майкл Стрейн, Американский институт предпринимательства

У демократов в Конгрессе было много возможностей изъять это оружие из арсенала невежественных пироманов в Республиканской партии, последний раз во время сессии «хромой утки» в конце 2022 года, когда они контролировали обе палаты Конгресса и Белый дом. По необъяснимым причинам им это не удалось, и вот мы здесь.

В пятницу министр финансов Джанет Л. Йеллен предупредила спикера Палаты представителей Кевина Маккарти (R-Bakersfield), а также других лидеров Конгресса и председателей ключевых комитетов, что долг США достигнет установленного законом предела в четверг, на несколько месяцев раньше, чем ожидалось.

В этот момент, по словам Йеллен, министерство финансов начнет принимать «определенные чрезвычайные меры», чтобы предотвратить дефолт. К ним относится приостановка плановых выплат в пенсионные фонды государственных служащих.

Йеллен сказала, что как только политический тупик закончится, средства будут восстановлены. Однако это может быть не так просто.

История продолжается

В результате трехмесячного противостояния в 2003 г. один федеральный пенсионный фонд безвозвратно потерял 1 миллиард долларов в виде процентов потому что ему пришлось продать государственные ценные бумаги до наступления срока их погашения, чтобы выполнить обязательства перед пенсионерами.

Прежде чем углубляться в последствия противостояния потолка долга и возможные противодействия, давайте еще раз рассмотрим, в чем дело.

Потолок долга — это федеральный закон, устанавливающий предел того, сколько долга Казначейство может продать. На данный момент лимит составляет $31.381 трлн, который был установлен Конгрессом в декабре 2021 года.

Очевидно, что то, что Конгресс постановляет, Конгресс может отменить. Потолок долга был повышен голосованием в Конгрессе более чем на 91 раз с 1960 г., как правило, без обсуждения, демократическим и республиканским большинством и при президентах-демократах и ​​республиканцах.

После того, как в 2011 году республиканцы взяли под свой контроль большинство в Палате представителей, потолок госдолга превратился в сырье для политического позирования. Как правило, Республиканская партия описывает повышение потолка долга как равносильное поощрению расточительных расходов.

Так обстоит дело сейчас, когда члены республиканского большинства Палаты представителей, которые угрожали заблокировать увеличение потолка долга, если это не будет сопряжено с сокращением расходов, ведут себя так, как будто блокирование увеличения потолка — это то же самое, что и остановка роста. федерального бюджета.

Это неверно. Оно всегда было ложным. Политики, делающие эти заявления, знают, что это ложь, что делает их лжецами.

Потолок долга просто влияет на то, как правительство оплачивает расходы, которые уже санкционированы Конгрессом. Если бы политики не хотели тратить деньги, все, что им нужно было бы сделать, это отказаться от их присвоения. Они этого не сделали.

Вместо этого они ведут себя как держатели кредитных карт, которые сделали на своих картах больше покупок, чем им хотелось бы заплатить, и поэтому решили надавить на эмитента карты, полагая, что это уменьшит их баланс.

Почему США идут на это глупое упражнение, каждые девять месяцев в среднем?

As я много раз объяснялПотолок долга изначально предназначался не как ограничение полномочий Министерства финансов по выпуску федеральных долговых обязательств, а скорее как способ его предоставления. БОЛЕЕ широта заимствования.

Потолок долга появился в 1917 году, когда Конгрессу надоело голосовать по каждому предложенному выпуску облигаций, что считалось головной болью. Поэтому вместо этого он решил дать Казначейству полные полномочия по размещению облигаций с временным ограничением.

Другими словами, лимит никогда не предназначался для того, чтобы помешать Конгрессу принять какие-либо законопроекты о расходах или налоговые льготы для увеличения дефицита, которые он пожелает. Очевидно, что это никогда не имело такого эффекта, поскольку Конгресс регулярно утверждает расходы, которые, как он знает, по простой математике потребуют дополнительных займов.

Каждый раз, когда республиканцы удерживают потолок долга для выкупа (демократы никогда этого не делают), некоторые эксперты предупреждают, что на этот раз захват заложников может быть серьезным, а другие выражают уверенность, что так всегда кажется, но все знают, что противостояние в конечном итоге будет разрешено. , так чего волноваться?

Подспудное чувство самоуспокоенности проистекает из представления о том, что США никогда не сталкивались с ужасными последствиями нарушения потолка долга. Наиболее лаконично эту идею сформулировал Мик Малвэни, финансовый таран, которого тогдашний президент Трамп назначил директором по бюджету. Он однажды сказал о последствиях дефолта для государственного долга США: «Я слышал, как люди говорят, что если мы не это будет конец света. Мне еще предстоит встретить кого-то, кто мог бы сформулировать негативные последствия».

Тем не менее, негативные последствия были и всегда были очевидны для любого, кто созрел для того, чтобы играть пальцами ног.

Тогдашний министр финансов Тимоти Гайтнер сделал это в январе 2011 года, когда сослался на резко более высокие процентные ставки по займам правительства штата и местных органов власти, кредитным картам, ипотеке на жилье; эрозия пенсионных сбережений и стоимости жилья; приостановка выплат семьям военнослужащих и гражданских государственных служащих по социальному обеспечению, программе Medicare и пособиям для ветеранов; разрушение глобального доверия к доллару и казначейским ценным бумагам.

«Даже очень краткосрочный или ограниченный дефолт катастрофические экономические последствия, которые будут длиться десятилетиями», — сказал Гейтнер лидерам Конгресса.

Гейтнер заранее говорил о тупиковой ситуации с потолком долга, которая длилась все лето 2011 года и окончательно разрешилась в августе. Экономические последствия, однако, сохранялись и в 2012 году. Потребительское доверие упало на 22% во время противостояния, а индекс фондового рынка Standard & Poor's 500 — на 17%. Богатство домохозяйств упало на $2.4 трлн, подсчитало Минфин.

Выходом из тупика стал печально известный секвестр, который наложил на правительство резкое сокращение расходов на 10 лет. Следует напомнить, что секвестр был разработан настолько жестким, что он подтолкнет Конгресс и Белый дом к достижению разумного бюджетного компромисса, чтобы его не применяли.

Сделки не произошло, так что секвестр вступил в силу, весь опыт напоминал акт пристального взгляда в ствол заряженного ружья и нажатия на спусковой крючок, чтобы проверить, работает ли он. Сокращение расходов неизбежно больнее всего ударило по наиболее уязвимым американцам.

Тысячи малообеспеченных жителей государственного жилья были выброшены из своих домов. Десятки тысяч трех- и четырехлетних детей были исключены из программы Head Start, что увековечило порочный круг бедности и низкого уровня образования, с которым столкнулись эти семьи. Пособия по безработице были сокращены в среднем на 3%.

Даже консерваторов нервирует нынешний уровень позерства.

«Повышение потолка долга просто позволяет брать займы, необходимые для выполнения обязательств, которые Конгресс сам создал», — написал на прошлой неделе Майкл Стрейн из Американского института предпринимательства. «Подстрекающие толпу республиканцы, которые продлили выборы руководства Палаты ясно дали понять что «чистое» увеличение потолка долга, при котором снятие лимита заимствования не сочетается с другими мерами, даже не должно обсуждаться».

Стрейн указал пальцем на Маккарти, которому удалось пробиться на пост спикера Палаты представителей, отказавшись от любого остаточного характера, который у него мог быть, в пользу своего собственного подстрекательского меньшинства.

Это подводит нас к возможным средствам правовой защиты. Одна из повторяющихся идей заключается в том, чтобы Казначейство приказало платиновая монета стоимостью 1 триллион долларов от монетного двора США, поместите его в Федеральный резерв и переведите стоимость в свои собственные книги, тем самым создав предполагаемый профицит в размере 1 триллиона долларов в качестве подушки безопасности на случай дефолта.

Эксперты по правовым и налоговым вопросам постоянно подтверждают, что эта процедура является законной, хотя она была объектом насмешек со стороны Йеллен и президента Байдена, когда он был сенатором и вице-президентом президента Обамы. Но их возражения, похоже, направлены больше на основную хитрость идеи, а не на ее законность или фискальную эффективность.

Другая идея заключается в том, чтобы Казначейство предлагало «премиальные» облигации. Потолок долга применяется к номинальной стоимости непогашенного долга, но технически ничто не мешает Казначейству выпускать, скажем, облигации с номинальной стоимостью 100 долларов, но продавать их по 200 долларов, скажем, увеличив их процентные купоны вдвое или более.

Для покупателей экономический эффект будет таким же, как если бы они купили две облигации по 100 долларов и получили бы проценты по текущей ставке по обеим. Но с точки зрения потолка долга Казначейство соберет 200 долларов, но выпустит новый долг только на 100 долларов.

Ed Buyers может купить однолетние казначейские векселя номиналом 100 долларов, но вместо того, чтобы обещать 4.66% годовых (текущая ставка, как я пишу), им будет обещано около 9.32%, за которые они заплатят 200 долларов. Но только 100 долларов будут числиться в книгах Казначейства как выпущенный долг.

Сообщается, что республиканцы работают над собственной схемой против дефолта, которая сводится к приказу Министерству финансов «расставить приоритеты» в расходах, скажем, защищая процентные платежи по долгу и гарантируя выплаты социального обеспечения и Medicare.

Но при этом многое остается нераскрытым, например, Medicaid, школьные обеды и проверки безопасности пищевых продуктов. Еще раз, самые нуждающиеся американцы находятся в прицеле Республиканской партии.

Одно дело осуждать предлагаемые средства правовой защиты как уловку, но сам потолок долга превратился в уловку. Мы уже спрашивали, можно ли таким образом управлять ведущей экономикой мира. Задать вопрос — значит ответить на него. Пришло время перестать проводить налогово-бюджетную политику как кабаре и раз и навсегда покончить с потолком долга.

Эта история впервые появилась в Los Angeles Times.