(Блумберг) — Инвесторы смотрят дальше надвигающейся глобальной рецессии и видят, что одна страна — и ее финансовые рынки — становятся сильнее с другой стороны.
Самые читаемые от Bloomberg
По мнению респондентов последнего опроса MLIV Pulse, акции и облигации США выйдут из нынешней волны рыночных потрясений. В то же время они считают, что можно сделать ставку на то, что первой постигнет спад экономики Великобритании или еврозоны.
Около 47% из 452 респондентов ожидают, что Великобритания выиграет этот нежелательный приз, что, возможно, отражает более высокие риски для финансовой стабильности в этой стране, по сравнению с 45%, которые сказали, что Европа. Только 7% считают, что экономика США первой рухнула. И подъем в Америке, и затянувшийся спад в Европе будут представлять разные наборы рисков для благосостояния и неравенства доходов.
Трансатлантический разрыв отражает войну на Украине и энергетический кризис, добавляющий долгосрочное экономическое давление в Европе, которое менее распространено в США. Тем не менее, инвесторы указали, что Федеральный резерв с такой же вероятностью, как Европейский центральный банк или Банк Англии, первым остановит цикл повышения процентных ставок.
Более того, исследование также указывает на то, что любой спад может оказаться длительным испытанием для Европы и Великобритании, в то время как подавляющее большинство инвесторов, целых 69%, говорят, что США лучше всех переживут шторм и станут относительным победителем среди крупные экономики от серийных кризисов этого года.
Обзор подчеркивает очевидные последствия для распределения активов. Около 86% инвесторов ожидают, что рынки США восстановятся первыми, при этом респонденты отдают предпочтение акциям, а не облигациям.
Этот результат предполагает, что давняя премия для американских акций останется на месте, и что по мере того, как пик агрессивности станет очевидным, инвесторы готовы вернуться на рынки казначейских облигаций США в массовом порядке.
Есть по крайней мере три возможные причины, которые могут объяснить, почему так много инвесторов считают, что США первыми остановят повышение ставок, что позволит экономике и рынкам активов восстановиться, хотя риски рецессии в других странах намного выше.
Во-первых, это проблемы глобальной финансовой стабильности. Учитывая статус доллара как основной мировой резервной валюты, США могут не захотеть продолжать повышение процентной ставки перед лицом усиливающихся глобальных беспорядков, даже если их основное местонахождение находится за пределами США.
Вторая идея, которую следует учитывать, заключается в том, что ФРС первой начала агрессивное гигантское повышение ставок, предполагая, что ее работа также может быть выполнена первой. Это подтверждается данными опроса, поскольку большинство инвесторов считают, что США, скорее всего, подавят инфляцию.
И третья важная причина полагать, что ФРС может остановиться первой, заключается в том, что она так сказала. Центральный банк США телеграфировал о своем желании ускорить повышение ставок, чтобы иметь возможность удерживать ее на ограничительном уровне в течение значительного периода времени, начиная с начала следующего года. Ни Банк Англии, ни ЕЦБ не были столь четкими в своих прогнозах.
Опрос выявил некоторые интересные различия между розничными и профессиональными инвесторами. Например, акции США пользовались большим спросом у розничных торговцев, чем американские облигации, что говорит о том, что недавний медвежий рынок акций не навсегда сломил менталитет покупки на падении. Розничные инвесторы также с большей вероятностью считают, что Великобритания первой войдет в рецессию.
Одно предостережение, о котором следует подумать: неравенство. (Негласный) риск снижения для США, если результаты опроса сбудутся, может заключаться в увеличении разрыва в доходах и богатстве.
Повышение ставок ФРС сильнее всего ударило по секторам, чувствительным к процентным ставкам, таким как жилье. Некоторые потенциальные новые домовладельцы уже были вынуждены отказаться от накопления богатства за счет покупки и аренды жилья.
И явной целью центрального банка является охлаждение экономики за счет смягчения рынка труда. Если это произойдет, в то время как финансовые рынки США восстанавливаются первыми, это может увеличить разницу в уровне благосостояния. Восстановление финансовых активов, непропорционально принадлежащих более состоятельным домохозяйствам, будет сочетаться со стагнацией трудовых доходов от заработной платы, а арендаторы попадут в ловушку роста ставок.
Европе и Великобритании вряд ли удастся избежать растущего неравенства. В то время как богатство почти всех падает в результате резкого спада, наименее богатые, как правило, теряют больше всего. И инфляционная рецессия — худшее из обоих миров, потому что инфляция де-факто является регрессивным налогом, ударяющим по самым бедным, которые тратят наибольшую часть своего располагаемого дохода.
Респонденты опроса гораздо более пессимистичны в отношении того, что Великобритания и зона евро могут взять под контроль стоимость жизни: только 11% и 16% соответственно ожидают, что Банк Англии или ЕЦБ преуспеют в подавлении инфляции в 2023 году, по сравнению с 65% в США.
В Великобритании так называемая сжатая середина может быть особенно жаркой, если 73% респондентов опроса, которые считают, что страна столкнется с жилищным кризисом в следующем году, правы. Жилье является мощным фактором, влияющим на благосостояние, а падение цен на жилье, как правило, препятствует проникновению в остальную часть экономики. Результатом может стать усиление неравенства, даже несмотря на то, что в группе со средним уровнем дохода наблюдается падение цен на активы.
В конце, однако, опрос напоминает изречение Уоррена Баффета: «Я расскажу вам, как стать богатым. Закройте двери. Бойтесь, когда другие жадничают. Будь жадным, когда другие боятся».
Для тех, кто хочет извлечь выгоду из опережающего развития экономики США и рынка активов, время делать это не после того, как все станет ясно и путь будет очевиден. Это когда пик воинственности и страх пронизывают.
Таким образом, одно прочтение общих результатов опроса таково: в какой-то момент — намного раньше, чем в Великобритании или Европе — покупка на падении в США будет иметь смысл, даже если это время не совсем сейчас.
Чтобы подписаться на новости MLIV Pulse, нажмите здесь. Дополнительный анализ рынков см. в блоге MLIV.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/time-buy-dip-fast-approaching-233011711.html.