Острые ощущения ушли в Procter & Gamble: вместо этого торгуйте этими двумя акциями

В четверг утром гигант потребительских товаров Procter & Gamble (PG) опубликовал финансовые результаты компании за второй финансовый квартал.

За трехмесячный период, закончившийся 31 декабря, Procter & Gamble опубликовала прибыль на акцию по GAAP в размере $1.59 при выручке в размере $20.773 млрд. Хотя этот результат снизился с 1.66 доллара до 20.953 миллиарда долларов по сравнению с предыдущим годом, чистая прибыль оправдала ожидания, в то время как верхняя линия смогла превзойти Уолл-стрит.

Неблагоприятный обменный курс оказал негативное влияние на чистую выручку в размере 6%.

Органические продажи, которые исключают влияние валютных курсов, а также приобретений и продаж, выросли на 5%. Это не так радужно, как кажется. Увеличение органических продаж было обусловлено увеличением на 10% за счет повышения цен и увеличением на 1% за счет положительного ассортимента продукции. К сожалению, это было в значительной степени компенсировано снижением объемов отгрузки на 6%.

Уолл-стрит ожидала роста цен менее чем на 7% и снижения объема примерно на 2.6%.

За этот период P&G вернула акционерам 4.2 миллиарда долларов наличными через примерно 2.2 миллиарда долларов в виде выплаты дивидендов и еще 2 миллиарда долларов в виде выкупа обыкновенных акций.

Производительность сегмента

Ткань и уход за домом

– Чистый объем продаж увеличился на 1% по сравнению с прошлым годом до 7.032 млрд долларов, что привело к увеличению чистой прибыли на 1.171 млрд долларов, что на 3% больше, а рентабельность составила 16.7%.

Детский, женский и уход за домом

- Чистые продажи упали на 1% по сравнению с прошлым годом до 5.065 млрд долларов, что привело к чистой прибыли в размере 848 млн долларов, которая снизилась на 7% при норме прибыли 16.7%.

Красота

- Чистые продажи упали на 3% по сравнению с прошлым годом до 3.807 млрд долларов, что привело к чистой прибыли в размере 911 млн долларов, которая снизилась на 4% при норме прибыли 23.9%.

Товары для здоровья

– Чистый объем продаж увеличился на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 3.051 млрд долларов, что привело к получению чистой прибыли в размере 686 млн долларов, которая снизилась на 2%, а рентабельность составила 22.5%.

Груминг

- Чистые продажи упали на 9% по сравнению с прошлым годом до 1.643 млрд долларов, что привело к чистой прибыли в размере 404 млн долларов, которая снизилась на 15% при норме прибыли 24.6%.

Чистый объем продаж Procter & Gamble как компании составил 20.773 млрд долларов (-0.7%), а чистая прибыль составила 3.959 млрд долларов (-7%). За квартал валовая прибыль снизилась до 47.5% с 49.1% год назад, а операционная прибыль снизилась с 24.7% до 23%.

Руководство

На весь финансовый год Procter & Gamble увеличивает прогноз по совокупным продажам до диапазона от -1% до фиксированного диапазона от -3% до -1%. P&G также увеличивает нижнюю границу прогноза фирмы по органическому росту продаж до диапазона от +4% до +5% с диапазона от +3% до +5%. Ожидается, что курс иностранной валюты будет отрицательным встречным ветром на 5% в течение всего года.

Procter сохранила свой прежний прогноз по прибыли на акцию за весь год, которая представляла собой диапазон от 5.81 доллара в прошлом году до роста на 4%, хотя компания добавила, что с учетом текущих условий она по-прежнему ожидает, что результаты на акцию окажутся ближе к нижней границе этого диапазона.

Ожидается, что капитальные затраты составят около 5% от чистых продаж, в то время как фирма продолжает стремиться к производительности скорректированного свободного денежного потока на уровне 90%. Это обеспечит $15 млрд или около того, которые фирма рассчитывает вернуть акционерам в течение всего года.

Фондис

Операционный денежный поток за этот период составил 3.574 миллиарда долларов. За вычетом капитальных затрат в размере 708 млн долларов компания получила скорректированный свободный денежный поток в размере 2.866 млрд долларов. При прибыли в размере 3.959 млрд долларов это соответствует скорректированному уровню производительности свободного денежного потока в 72%.

Переходя к балансу, фирма закончила квартал с чистой денежной позицией в размере 6.854 млрд долларов и товарно-материальными запасами в размере 7.541 млрд долларов. Эти две позиции снизились на 5% и выросли на 8.9% за последние шесть месяцев соответственно. Это привело к тому, что текущие активы составили 21.866 млрд долларов, что соответствует уровню шестимесячной давности.

Текущие обязательства составляют 38.746 млрд долларов (не опечатка), включая 14.3 млрд долларов краткосрочного долга. Да, по моим меркам текущий коэффициент 0.56 чертовски неприемлем. Тот факт, что этот коэффициент снизился с 0.65 шесть месяцев назад, означает, что этот баланс все еще движется в неправильном направлении. Без этих запасов фирма завершила квартал с ничтожным коэффициентом быстрой ликвидности 0.37 по сравнению с 0.45 шесть месяцев назад.

Общие активы составляют 117.715 млрд долларов, включая «гудвилл» и другие нематериальные активы в размере 63.545 млрд долларов, или почти 54% от общих активов. Вы знаете, мы не в восторге от этого. Общие обязательства за вычетом собственного капитала составляют 72.99 млрд долларов, включая дополнительный долг в размере 20.582 млрд долларов.

Это действительно неряшливый баланс, особенно если учесть, что фирма имеет значительный свободный денежный поток. Я знаю, что это может повредить цене акций, но кто-нибудь в P&G думал о выкупе меньшего количества акций или, возможно, о том, чтобы не получить доходность в 2.5%? Я имею в виду, это то, что нужно, чтобы исправить этот беспорядок. Это выполнимо. Это потребует некоторого удовольствия.

Мои мысли

Я несколько разочарован. Не столько в заработке, ни в способности генерировать свободный денежный поток. Тем более в росте цен/объемов отгруженных зачетов, а также в балансе. Я пришел длинный малый. Я вырос на 6%, даже с утренней распродажей, так что мне сейчас особо ничего не нужно делать. Я знал, что бухгалтерский баланс был шатким. Я действительно ожидал увидеть некоторый прогресс в улучшении.

Я думал, что PG может быть основным продуктом, который я мог бы держать в своей книге во время грядущего экономического спада. Можно было бы подумать, что продавец предметов первой необходимости с лояльными покупателями и стабильным потоком свободного денежного потока отвечал бы этим требованиям. Мне тоже понравился этот дивиденд. Теперь я должен спросить себя… Действительно ли я хочу владеть крупной компанией, торгующей с 25-кратной перспективной прибылью, которая, кажется, довольна ухудшающимся балансом? Войдя в этот спад? Думаю, нет.

Значит буду искать замену PG. Кимберли-Кларк (англ.КМБ) также дорог, также работает с менее чем желаемым балансом, но дает 3.5%. Тогда есть суп Кэмпбелл (CPB). Нет, вы не можете уйти от паршиво выглядящих балансовых отчетов, отправившись туда, но CPB действительно дает 2.8%, и вы можете получить в 17 раз больше прогнозной прибыли. Пища для размышлений. Что касается PG… продано вам. Возьмите значок 986.