Парадокс фондового рынка, когда плохие новости об экономике рассматриваются как хорошие новости для акций, возможно, исчерпал себя. Если это так, инвесторы должны ожидать, что плохие новости будут плохими для акций в новом году — и их может быть много.
Но, во-первых, почему хорошие новости могут быть плохими? Инвесторы провели 2022 год, в основном сосредоточившись на Федеральной резервной системе и ее быстрой серии крупных повышений ставок, направленных на сдерживание инфляции. Экономические новости, указывающие на более медленный рост и меньшее количество топлива для инфляции, могут способствовать росту акций на мысли о том, что ФРС может начать замедлять темпы или даже начать развлекаться снижением ставок в будущем.
И наоборот, хорошие новости об экономике могут быть плохие новости для акций.
Итак, что изменилось? На прошлой неделе увидел более мягкое, чем ожидалось, ноябрьское значение индекса потребительских цен. Несмотря на то, что цены по-прежнему очень высоки, а цены растут более чем на 7% в годовом исчислении, инвесторы все больше уверены, что инфляция, вероятно, достигла пика примерно за четыре десятилетия выше 9% в июне.
См.: Почему ноябрьские данные CPI считаются «переломными» для финансовых рынков
Но Федеральная резервная система и другие крупные центральные банки заявили, что они намерены продолжать повышать ставки, хотя и более медленными темпами, до 2023 года и, вероятно, удерживать их на более высоком уровне дольше, чем ожидали инвесторы. Это вызывает опасения, что рецессия становится все более вероятной.
Между тем, рынки ведут себя так, как будто худшая инфляционная паника находится в зеркале заднего вида, а опасения рецессии теперь маячат на горизонте, сказал Джим Бэрд, главный инвестиционный директор Plante Moran Financial Advisors.
Это настроение было подкреплено данными по производству в среду и более слабыми, чем ожидалось, данными по розничным продажам в четверг, сказал Бэрд в телефонном интервью.
Рынки «вероятно, возвращаются к периоду, когда плохие новости являются плохими новостями не потому, что ставки будут вызывать беспокойство у инвесторов, а потому, что рост доходов замедлится», — сказал Бэрд.
«Обратная сделка Теппера»
Кит Лернер, содиректор по инвестициям в Truist, утверждал, что может формироваться зеркальное отражение фона, который стал известен как «сделка Теппера», вдохновленная титаном хедж-фонда Дэвидом Теппером в сентябре 2010 года.
К сожалению, в то время как дальновидный призыв Теппера был к «беспроигрышному сценарию». По словам Лернера в пятничной заметке, «обратная сделка Теппера» складывается как предложение «проигрыш/проигрыш».
Аргумент Теппера заключался в том, что либо экономика пойдет на поправку, либо это положительно скажется на акциях и ценах на активы. Или экономика ослабнет, когда ФРС вмешается, чтобы поддержать рынок, что также положительно скажется на ценах на активы.
По словам Лернера, в текущей ситуации экономика будет слабеть, усмиряя инфляцию, но также снижая прибыль корпораций и снижая цены на активы. Или вместо этого экономика остается сильной, наряду с инфляцией, с ФРС и другими центральными банками. продолжаем ужесточать политикуи сложные цены на активы.
«В любом случае есть потенциальный встречный ветер для инвесторов. Справедливости ради, есть и третий путь, когда инфляция снижается, а экономика избегает рецессии, так называемая мягкая посадка. Это возможно», — написал Лернер, но отметил, что путь к мягкой посадке выглядит все более узким.
Тревога рецессии проявилась в четверг, когда розничные продажи в ноябре показал падение на 0.6%, превысив прогнозы снижения на 0.3% и самого большого падения почти за год. Кроме того, производственный индекс ФРБ Филадельфии вырос, но остался на отрицательной территории, не оправдав ожиданий, в то время как индекс ФРБ Нью-Йорка упал.
Акции, которые продемонстрировали умеренные потери после того, как ФРС днем ранее подняла процентные ставки на полпроцента, резко упали. Акции продолжили падение в пятницу, а S&P 500
SPX,
зафиксировав еженедельные потери на 2.1%, в то время как промышленный индекс Доу-Джонса
DJIA,
потерял 1.7%, а индекс Nasdaq Composite
КОМП,
упал 2.7%.
«По мере того, как мы приближаемся к 2023 году, экономические данные будут все больше влиять на акции, потому что данные дадут нам ответ на очень важный вопрос: насколько серьезным будет экономический спад? Это ключевой вопрос, когда мы начинаем новый год, потому что с учетом того, что ФРС проводит относительную политику на «автопилоте» (больше повышений в начале 2023 года), ключевым моментом сейчас является рост и потенциальный ущерб от замедления роста», — сказал Том Эссей, основатель Sevens Report Research, в пятничной заметке.
Часы рецессии
Никто не может с полной уверенностью сказать, что рецессия произойдет в 2023 году, но, похоже, нет никаких сомнений в том, что корпоративные доходы окажутся под давлением, и это будет ключевым фактором для рынков, сказал Бэрд из Plante Moran. А это означает, что прибыль может стать значительным источником волатильности в предстоящем году.
«Если в 2022 году речь шла об инфляции и ставках, то в 2023 году речь пойдет о доходах и риске рецессии», — сказал он.
По его словам, это больше не среда, которая благоприятствует быстрорастущим акциям с высоким риском, в то время как циклические факторы могут хорошо благоприятствовать акциям, ориентированным на стоимость, и компаниям с малой капитализацией.
Лернер из Truist сказал, что до тех пор, пока вес доказательств не изменится, «мы сохраняем избыточный вес в фиксированном доходе, где мы сосредоточены на высококачественных облигациях, и относительно низкий вес в акциях».
Что касается акций, Труист отдает предпочтение США, склонению к стоимости, и видит «лучшие возможности под поверхностью рынка», такие как равновзвешенный S&P 500, показатель средней акции.
Основные моменты Экономический календарь на предстоящую неделю включают пересмотренный взгляд на валовой внутренний продукт за третий квартал в четверг, а также ноябрьский индекс опережающих экономических индикаторов. В пятницу, ноябрь, будут опубликованы данные о личном потреблении и расходах, в том числе предпочтительный индикатор инфляции ФРС.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/stock-market-investors-now-fear-recession-more-than-inflation-heres-why-11671234234?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.