Король SPAC замолчал, а его империя увядает

(Блумберг) — Новость пришла без особой помпы. Был поздний сонный летний день на прошлой неделе, и мало кто на Уолл-стрит, казалось, даже заметил пару документов, когда они попали на веб-сайт SEC.

Самые читаемые от Bloomberg

Говоря кратким шаблонным языком, в документах говорилось, что двум SPAC, запущенным Chamath Palihapitiya, необходимо отодвинуть сроки, которые они установили для приобретения.

Палихапития был не в настроении трубить об этом. Не было ни твитов, ни интервью, ни хвастовства, которое сопровождало так много его крупных сделок со SPAC, когда рынок был горячей новинкой в ​​финансах, безотказной машиной для чеканки денег, а Палихапития была ее неоспоримой король.

Но если те эйфорические моменты два года назад представляли собой пик безумия SPAC — явления, созданного из тех же ингредиентов (беспрецедентные денежные и фискальные стимулы), которые дали нам акции мемов и миллионеров Dogecoin — тогда эти документы SEC представляли собой что-то вроде неофициального конца эта глава финансовой мании.

Одна из двух компаний-бланков — крупнейшая за всю историю Palihapitiya, гигант стоимостью 1.15 миллиарда долларов, и перенос сроков на октябрь — на неопределенный срок в следующем году — является серьезной неудачей. Заключить сделку в 2023 году, вероятно, будет не легче, если предположить, что инвесторы в SPAC даже решат остаться. Единственный более крупный SPAC, у которого в этом году надвигался крайний срок, — Pershing Square Tontine Holdings Билла Экмана стоимостью 4 миллиарда долларов — только что полностью отключился и вернул деньги инвесторам тремя неделями ранее.

Однако SPAC были для Экмана всего лишь второстепенным. Для Палихапитии, человека, который стал называть себя прямым наследником Уоррена Баффета, они представляют собой большую часть его портфолио. И падение их стоимости за последние полтора года — и, если уж на то пошло, стоимости всей отрасли — нанесло удар по его собственному капиталу.

История продолжается

Все пять его SPAC, которые объединились с объектами приобретения, теперь торгуются значительно ниже своей начальной цены в 10 долларов. Некоторые, как Virgin Galactic Holdings Inc., упали более чем на 25%. Исходя из пиковой цены в феврале 2021 года, когда Палихапития писал в Твиттере такие вещи, как «доверьтесь процессу» со скриншотом своих доходов SPAC, акции упали на 88%.

«Очевидно, что рынок в целом не способствует тому, что он делает», — сказал Мэтью Таттл, директор по инвестициям Tuttle Capital Management, фирмы из Гринвича, специализирующейся в основном на ETF. «Но я также думаю, что вы должны быть очень осторожны, когда выходите и раскручиваете вещи».

Представитель Palihapitiya и Social Capital отказался от комментариев.

В постманиакальном мире SPAC, скорее всего, будут жить как класс активов в той или иной форме. Но возвращение к тем добрым временам кажется маловероятным. Некоторые наблюдатели SPAC даже утверждают, что рынок потенциально может полностью исчезнуть, если SEC внесет изменения в правила, предложенные ранее в этом году.

Эти предложения запретят руководителям делать необдуманные заявления о доходах и росте прибыли, которые стали отличительной чертой бума SPAC. И они фактически сделают выход на биржу через SPAC таким же сложным, как и через традиционное IPO.

«Если правила SEC будут приняты и не будут оспорены, — говорит Уша Родригес, профессор права ценных бумаг в Университете Джорджии, — я не знаю, будут ли в будущем итерации SPAC».

$ 175 Billion

У Палихапитии много друзей, пока он ищет объекты для приобретения. Согласно данным, собранным SPAC Research, менеджеры более 600 компаний-бланков, которые в совокупности владеют наличными на сумму около 174 миллиардов долларов, сталкиваются с крайним сроком для закрытия сделок в течение следующих 17 месяцев.

Это включает в себя SPAC, запущенные KKR, Биллом Фоули и Майклом Кляйном. Каждый из них привлек 1.38 миллиарда долларов — три SPAC больше, чем у Палихапитии, — и у каждого есть крайний срок в первой половине следующего года.

Это грубая среда для закрытия сделок. Мало того, что лихорадка SPAC прекратилась, экономика замедляется, и руководители частных компаний в целом охладевают к идее выхода на биржу. (Обычные IPO держатся лучше, чем дебюты в стиле SPAC, известные как de-SPAC, но они все еще более чем на 50% ниже своего пика.)

Два SPAC, поддерживаемые Палихапитией и его партнером Suvretta Capital, смогли продолжить бизнес в последние месяцы. ProKidney Corp., медицинская технологическая компания, дебютировала на рынке в прошлом месяце. Однако ее акции упали более чем на 20% всего за несколько недель, и более 90% инвесторов решили выкупить свои акции за наличные. В четверг инвесторы SPAC должны проголосовать за соглашение о публичном размещении Akili Interactive, производителя видеоигры, направленной на лечение детей с синдромом дефицита внимания.

Палихапития мало что говорил публично об обеих сделках. Фактически, в последний раз он вообще писал в Твиттере об индустрии SPAC в апреле, когда опубликовал диаграмму, сравнивающую индекс de-SPAC с корзиной компаний, ставших публичными посредством IPO, — как способ показать рыночную распродажу. off был шире, чем просто крах SPAC.

Еще в разгар бума в начале 2021 года он один за другим отправлял серию твитов о своих последних подвигах SPAC. Например, в январе, когда он ретвитнул сообщение о выступлении SPAC, в которое он инвестировал, и добавил лирику Jay-Z для акцента.

Только одна из шести акций, упомянутых в треде, сегодня торгуется выше, чем в то время.

Среднее снижение: 79%.

Самое читаемое из Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP