S&P 500 имеет новую ценовую цель. Рынок становится рискованным.

Размер текста

Банк Америки

Стратеги понизили свою целевую цену на S&P 500 и предсказывают, что индекс продолжит падать в этом году. Это не означает, что небо рухнуло, но последний сценарий наихудшего сценария банка довольно безрадостен. 

Стратеги понизили целевую цену на конец года для S&P 500 до 3600, что ниже текущего уровня индекса, составляющего чуть менее 3800. Стратеги придают большее значение своему наихудшему сценарию для индекса — 50-процентной вероятности падения индекса. до 3250. Они подняли вероятность падения до наихудшего сценария, потому что риск рецессии растет, а значит, корпоративные прибыли находятся под угрозой. 

Мышление Банка Америки имеет смысл. В настоящее время Федеральная резервная система рассматривает вопрос о повышении ключевой процентной ставки на полный процентный пункт а не повторение повышения на три четверти пункта, которое уже было реализовано в этом году. Походы предназначены для борьбы безудержная инфляция. Они разрушат часть экономического спроса, а это означает, что оценки доходов аналитиков, вероятно, должны будут снизиться.

Итог: хотя фондовый рынок уже сильно пострадал в этом году, он может пострадать еще сильнее. Целевая цена банка в наихудшем сценарии предполагает снижение примерно на 14%. 

Эта цель начинается с предположения, что прогнозы прибыли должны снизиться. Bank of America заявляет, что совокупная оценка аналитиков прибыли S&P 500 в 2023 году может упасть до 187 долларов. Это означает, что аналитики должны снизить оценки примерно на 24% с текущих 247 долларов.

Безусловно, это особенно пессимистический взгляд;

Morgan Stanley

стратеги недавно заявили, что рецессии обычно вызываются примерно через 15% сокращение до оценок. Тем не менее, сценарий Bank of America может сработать, если экономические последствия роста ставок будут достаточно ужасными. 

Следующий вопрос заключается в том, куда должны приземлиться оценки акций или мультипликатор, который рынок присваивает этим доходам. 

Чтобы получить целевой мультипликатор, стратеги рассмотрели нечто, называемое премией за риск по акциям. Они говорят, что премия за риск акций S&P 500 должна составлять около 5.75%, что было самой высокой премией за риск, которую инвесторы требовали от индекса во время рецессии начала 1990-х годов, когда наблюдалось снижение роста, аналогичное ожидаемому на этот раз. Эта премия за риск означает, что ожидаемая доходность индекса в следующем году должна быть на 5.75 процентных пункта выше, чем реальная доходность 10-летних казначейских облигаций, что отражает дополнительный риск владения акциями по сравнению с государственными облигациями. Таким образом, доходность — ожидаемая прибыль на акцию S&P 500 как доходность по отношению к его уровню цен — составит 5.75%, поскольку Bank of America ожидает реальную 10-летнюю доходность около 0% к концу года. 

Эта доходность означает, что на каждые 100 долларов стоимости индекса приходится 5.75 доллара прибыли на акцию. Это в 17.4 раза больше индекса. Этот мультипликатор ожидаемой прибыли на акцию Bank of America в 2023 году приводит стратегов к их уровню индекса наихудшего сценария 3250. 

Просто помните, что это наихудший сценарий, который может не полностью разыграться. Но дело в том, что инвесторы не должны сейчас делать ставку на фондовый рынок — риск слишком велик. 

Напишите Якову Соненшайну по адресу [электронная почта защищена]